減產托底油價，需求壓制空間原油：減產托底油價，需求壓制空間邏輯：上周國際油價回升。1）供應壓力緩解托底油價回升。低油價加速美國產量回落。歐佩克減產五月開始實施。2）需求疲弱壓制油價上方空間。二季度需求壓力仍然較大。短期減產幅度暫難抵需求降幅。供應降幅不及需求導致油品累庫。五一假期原油價格走勢 美原油價格漲幅較大 油品庫存積累可能帶來二次下行壓力。3）海外疫情仍處于高峰平臺期。全球新增病例高位震蕩。美國新增維持高位，歐洲增速逐漸下滑。俄羅斯、巴西、印度、沙特等新興市場，以及南美、非洲、中東等第三世界國家全面爆發。展望后期：1）短期市場情緒修復托底油價探底回升。近期歐美陸續宣布經濟重啟計劃，油品需求有望緩慢恢復。前期油價大跌后基金凈多大幅增倉，推升近月油價低位企穩。2）需求疲弱及累庫壓力壓制油價上行空間。雖油品需求最弱時候已過，但或仍需較長時間復蘇。若在此期間油品累庫壓力難解，油價短期若大幅上行或再度遭遇拋壓，謹防二次探底風險。策略建議：1）單邊：短期企穩回升，中期反彈拋空，長期低位買入。2）價差：關注內外盤價差收斂空間。風險因素：疫情發展超出預期，金融系統風險上周國際油價回升。供應壓力緩解托底油價回升；需求疲弱壓制油價上方空間；海外疫情仍處于高峰平臺期。短期市場情緒修復托底油價探底回升；需求疲弱及累庫壓力壓制油價上行空間。油品需求或仍需較長時間復蘇。若在此期間油品累庫壓力難解，油價短期若大幅上行或再度遭遇拋壓，謹防二次探底風險。報告要點


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