周末美國總統制裁相對溫和，利空料階段落地。PMI確認內需修復，外需壓力仍存。央行OMO投放印證前期資金面收斂更多出于防范資金空轉套利，而非政策收斂信號。后市來看，預計股市偏暖、債匯中性。報告要點
人民幣匯率觀點：利空階段落地，逢高結匯可順勢而出（1）本周以來，中間價較市場預期分別偏強11pips,偏弱16pips,偏強52pips，偏強45pips和偏強8pips，日均偏強20pips，過濾幅度較前一周的日均偏強13pips有所增強。邏輯：上周，受中美關系擔憂重燃、中間價過濾強度溫和以及技術點位突破等因素影響，人民幣匯率一度逼近2019年9月高點。但從周末美國總統發布會內容來看，退出WHO、限制中國公司赴美融資、限制留學生在美敏感行業學習及對涉及官員制裁等均已經發生或在市場預期之內；而著手終止香港特別優惠待遇，包括關稅等雖然有加劇雙方緊張關系的問題，但較市場此前預期撕毀第一階段貿易協議或新一輪關稅措施等要相對溫和。并且，考慮香港以轉口貿易為主，本土貿易出口量僅占1%，同時，香港作為美國主要貿易順差來源，2019年順差在261億美元，取消關稅優惠也將影響美國貿易順差情況來看，這一措施暫時利空有限。因此，若中方無進一步強硬反擊措施出臺，市場料以利空階段落地解讀。在此情況下，人民幣匯率前期高點即7.2一線料仍構成支撐。逢高結匯需求可順勢而出操作建議：逢高結匯風險因子：1）中美關系惡化短期震蕩中期升值



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