基本金屬歷史資金流向與商品價格的關系

分析近三年甚至更久的期貨價格和資金流向可知，通過對各個金屬和相關產業鏈品種上市以來的持倉額與期貨主力合約價格的相關性測算發現，相關系數隨金屬價格周期而變化。金屬價格跟宏觀經濟周期緊密相關，上市時間較長的品種（十年以上），一般經歷了完整的牛熊周期，即價格與持倉額的四種組合較為平均的出現，所以價格與持倉額的相關系數絕對值較低，表明價格與持倉額在較長的時間段內相關性較弱。➢通過計算近三年的持倉額與價格的相關系數，我們可以判斷當前該品種的市場情緒。當價格與持倉額表現出較強的正相關性，說明此時以增倉上漲、減倉下跌的組合為主，即市場情緒偏多，資金流入會推漲價格，多出現在該品種存在供需缺口或者宏觀經濟景氣程度較好的階段。黑色商品中的螺紋鋼、鐵礦石、焦炭；有色金屬中的銅、鋁、鋅、鎳近三年的持倉額與期貨價格表現出較強的正相關性，表明上述品種近三年為多頭市場。而熱卷和焦煤近三年的持倉額與價格的相關系數較小，表明其市場情緒并不顯著。

鐵礦：自5月初鐵礦上漲行情啟動后，主力合約持倉量和價格配合較好，表現為價格伴隨持倉量增加而上漲，而隨著持倉量回落，價格也出現回調，市場總體看漲氛圍濃厚。6月1日來鐵礦價格減倉上行，空頭和多頭先后離場導致量價短期背離，短期鐵礦價格上漲動能有所減弱，昨日資金大幅流出，短期行情或陷入震蕩。➢焦炭：4月末期，焦炭持倉量和價格還呈現負相關的走勢，即持倉量上升價格下跌。但自5月起，價格的上漲往往伴隨著持倉量的增加，表明市場情緒發生了扭轉，多頭氛圍較為濃厚。從最近一周的量價表現來看，焦炭再完成一輪減倉回調后，資金在6月1日再度入場推升價格，目前持倉量下降后漲勢或暫時終結。

滬鋁：2020年4月中旬以來鋁的量價配合較為默契，表現為持倉量增加價格上漲，減倉價格下跌，多頭氛圍較為濃厚。但5月28日持倉量拐頭向下，價格繼續上漲趕頂，量價短期背離，但隨后6月1日價格也開始回調。截至目前，鋁仍符合量增價漲，量減價跌的量價走勢，多頭氛圍尚未逆轉，但是鋁價上漲后持倉量并沒有跟隨價格一同上漲，而成交量卻大幅增加，短期風險或將加大。


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