鋅鋅觀點(diǎn)：LME鋅庫(kù)存持續(xù)大增，鋅價(jià)暫時(shí)調(diào)整信息分析：（1）昨日鋅價(jià)先走高后回吐漲幅，繼續(xù)調(diào)整。此外，滬鋅期貨近月端維持小BACK結(jié)構(gòu)。昨日滬鋅期貨持倉(cāng)量減少1千多手至20.2萬(wàn)手。震蕩偏強(qiáng) （2）昨日LME鋅庫(kù)存繼續(xù)大幅增加6875噸至11.99萬(wàn)噸，主要為新加坡和新奧爾良倉(cāng)庫(kù)增加所致，注銷倉(cāng)單量下降至8450噸，占庫(kù)存比例為7.05%。昨日上期所鋅倉(cāng)單庫(kù)存下降3噸至4.1109萬(wàn)噸。（3）6月10日LME鋅升貼水（0-3）為-9.5美元/噸，LME鋅期價(jià)近月端呈現(xiàn)小Contango結(jié)構(gòu)。（4）昨日鋅現(xiàn)貨價(jià)上漲。上海0#普通鋅對(duì)滬鋅7月升水小幅下調(diào)至140-150元/噸，下游采購(gòu)轉(zhuǎn)淡；天津?qū)�滬市升水微輻下調(diào)至80元/噸左右，下游接貨意愿較差；廣東對(duì)滬市貼水小幅收窄至100元/噸，下游詢價(jià)采購(gòu)有限。（5）據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，中國(guó)5月份乘用車銷量同比增長(zhǎng)7%，汽車銷量同比增長(zhǎng)14.5%。在政策支持下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)繼續(xù)回暖，5月汽車產(chǎn)銷延續(xù)4月的改善格局。邏輯：短期國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存的暫時(shí)回升，加上近三日LME鋅庫(kù)存連續(xù)大幅增加，對(duì)多頭信心形成一定影響。但現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)仍在，歐美等國(guó)刺激政策強(qiáng)勁，加上鋅冶煉端開工持續(xù)受限，盡管進(jìn)口鋅流入對(duì)供應(yīng)形成一定干擾，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存去化趨勢(shì)未改。我們認(rèn)為，短期鋅價(jià)下方支撐仍較強(qiáng)，修復(fù)反彈趨勢(shì)未改。操作建議：鋅多單持有；關(guān)注內(nèi)外正套機(jī)會(huì)；滬鋅買近月賣遠(yuǎn)月參與風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒明顯變動(dòng)，海外疫情變動(dòng)超預(yù)期鉛鉛觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存進(jìn)一步累積，滬鉛期價(jià)有望階段性調(diào)整信息分析：（1）昨日滬鉛期價(jià)開始承壓下調(diào)，倫鉛期價(jià)維持回調(diào)態(tài)勢(shì)。此外，昨日滬鉛07合約持倉(cāng)量下降至2.49萬(wàn)手，08合約持倉(cāng)增加至1.64萬(wàn)手，仍需關(guān)注近月合約持倉(cāng)表現(xiàn)。（2）昨日LME鉛庫(kù)存微幅減少25噸至7.5475萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單量1.6375萬(wàn)噸，占庫(kù)存比例為21.70%。昨日上期所鉛倉(cāng)單庫(kù)存進(jìn)一步增加848噸至8808噸。（3）6月10日LME鉛升貼水（0-3）為-20.5美元/噸，LME鉛期價(jià)維持Contango結(jié)構(gòu)。（4）昨日鉛現(xiàn)貨價(jià)小幅下跌。上海鉛現(xiàn)貨對(duì)滬鉛07合約報(bào)小幅貼水-平水，下游維持按需采購(gòu)，散單市場(chǎng)成交仍清淡。（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，至6月11日中國(guó)主要市場(chǎng)鉛錠庫(kù)存為2.401萬(wàn)噸，較8日進(jìn)一步增優(yōu)惠.689萬(wàn)噸。邏輯：國(guó)內(nèi)鉛呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢(shì)。電池企業(yè)開工存下調(diào)預(yù)期，鉛錠采購(gòu)謹(jǐn)慎，加上進(jìn)口鉛流入，煉廠出貨增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨流通貨源增加，現(xiàn)貨已轉(zhuǎn)為平水或小幅貼水，國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存累積節(jié)奏加快，且進(jìn)一步累積預(yù)期上升。此外，06合約交割臨近，滬鉛倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)提升，顯示煉廠交割意愿較強(qiáng)。我們認(rèn)為，近月合約持倉(cāng)量偏高，對(duì)滬鉛的支撐仍在。不過，短期利空因素開始積聚，滬鉛期價(jià)有望階段性調(diào)整。操作建議：滬鉛空單持有風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情變動(dòng)超預(yù)期

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