短期印標有支撐，但尿素供需壓力或逐步積累 現貨基準1620-1630，09合約基差延續走強
尿素單耗合成氨0.582，加工費300左右，理論上外銷1噸合成氨就會少1.7噸尿素供應，不過歷史上合成氨外銷量基本上在8萬-11萬之間波動，也就是5萬噸左右的替代。當然如果周度波動到2萬噸，影響還是存在的。◆目前價差偏正常，影響或不大
目前價差在-150到-200之間，2020年來長期維持，轉產尿素的影響完全釋放了，目前影響或不大。
6月追肥需求過后，尿素農業需求或逐步進入淡季，9-10月有一定底肥需求，但量偏弱；◆從整體尿素需求季節性去看，7月過后，整體剛需或逐步進入淡季，主要關注工業和出口需
出口需求——本周印標價格有所反彈，預期對國內價格和供需平衡或都有支撐◆內外倒掛幅度縮窄，海外疫情和死亡或影響到需求，印度封城到6月底，印標支撐偏弱，出口或穩定為主，難有支撐◆印度RCF6月12日發布招標信息，截標6月16日，市場預期招標價格或高于上期10美金，大概240美元左右，屆時FOB中國預計227美金，對應人民幣1600左右，對應到河北和山東大概1500左右，或對盤面有所支撐 主力資金動態跟蹤——主力席位凈持倉變動,空頭資金占據相對優勢
9-1驅動：盡管短期偏低庫存和09合約貼水情況下仍對正套有利，不過隨著利多出盡，且需求進入淡季、檢修后裝置重啟以及09貼水修復，未來反套驅動或逐步增強。◆風險提示：價格一旦持續陰跌，檢修超預期增多，從而導致庫存持續低位

尿素周度觀點——短期有印標支撐，但中長期累庫壓力逐步增強 ◼邏輯：➢短期由于偏低庫存，疊優惠9合約較大貼水，再加上近期印標預期較好，短期存在一定支撐，價格上存反復可能：➢不過中期去看，尿素農業需求或逐步尾聲，檢修利多也近尾聲，供需壓力或逐步積累，7月供需壓力有增加預期，未來價格再次震蕩偏弱概率較大；➢當然近期動力煤價格逐步反彈，無煙煤價格近期已企穩，成本存在上移預期，屆時不排除限制盤面下行空間的可能性；➢且長期去看，尿素供需寬松預期是相對確定的，下半年新增產能相對較多，長線存在擠出上游高成本供應的預期，利潤有望進一步壓縮。◼操作策略：反彈拋空為主，關注庫存拐點，9-1或逐步反套為主◼風險因素：無煙中塊價格超預期大幅下跌，新產能提前釋放


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