金融共振下跌風(fēng)險(xiǎn)增加，橡膠等待通道低位偏多交易
橡膠期貨策略：金融共振下跌風(fēng)險(xiǎn)增加，橡膠等待通道低位偏多交易◼本周邏輯梳理：✓當(dāng)期的海外訂單復(fù)蘇以及供應(yīng)原料偏緊未見改變。短期供需偏強(qiáng)。✓未來2~3個(gè)月內(nèi)的主要憂慮在于市場擔(dān)憂當(dāng)前的供需偏強(qiáng)會(huì)由于供應(yīng)的釋放（割膠產(chǎn)量提升以及進(jìn)口恢復(fù)正常）而逐步向長期供過于求轉(zhuǎn)變。✓成本支撐效應(yīng)開始逐步加強(qiáng)。✓海外股市在上周四、五同時(shí)出現(xiàn)短期趨勢完結(jié)跡象。原油同一時(shí)間出現(xiàn)拐點(diǎn)。美元指數(shù)同時(shí)開始大幅走高。跡象表明，前期連續(xù)強(qiáng)勢1.5個(gè)月的品種開始集中轉(zhuǎn)勢走弱。✓維持大震蕩格局不變，短期由于金融風(fēng)險(xiǎn)加大，價(jià)格預(yù)計(jì)向下震蕩為主。但由于低位價(jià)格的抬升，下行的空間有限。RU09區(qū)間在10200-10830。NR09在8600-9200。◼操作策略：通道下軌做多。◼風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情持續(xù)時(shí)間較長，導(dǎo)致下游企業(yè)資金斷鏈并倒逼；實(shí)體經(jīng)濟(jì)被重創(chuàng)

上周橡膠期貨下跌為主。價(jià)格下跌的主要原因，是受到外圍股市以及原油下跌帶來。同時(shí)，橡膠自身下游輪胎廠開工降低導(dǎo)致。基差角度看，由于期貨的下跌，目前期貨對于各大品種的升水均有降低。滬膠主力的凈空頭寸仍在持續(xù)增長，根據(jù)基差推算，期現(xiàn)套資金仍可持續(xù)套利。20號(hào)膠的高升水開始收縮。同時(shí)需要關(guān)注到的現(xiàn)象是20號(hào)膠的倉單在持續(xù)性的減少。
滬膠9-1價(jià)差回顧看出現(xiàn)了價(jià)差的走高，即，01升水的降低。暫時(shí)未能確定導(dǎo)致此的核心驅(qū)動(dòng)。
輪胎廠開工繼續(xù)回落，從市場了解到，主要由以下幾個(gè)因素：1、國內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季。2、近期由于環(huán)保問題出現(xiàn)一定停工。3、汽車企業(yè)庫存較高。半鋼胎方面，替換胎內(nèi)銷市場出貨較為緩慢，外銷市場雖詢盤增多，但仍以消化庫存為主。全鋼胎方面，外銷市場較前期好轉(zhuǎn)，多數(shù)廠家內(nèi)銷市場出貨一般，個(gè)別經(jīng)濟(jì)胎為主廠家出貨較好。海外的復(fù)蘇不足以完全抵消內(nèi)銷的階段下滑。
中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)5月數(shù)據(jù)公布。5月份，汽車產(chǎn)量218.7萬輛，同比增長18.2%；汽車銷量219.4萬輛，同比增長14.5%。其中，商用車產(chǎn)銷52.7萬輛和52.0萬輛，產(chǎn)量環(huán)比增長2.5%，銷量環(huán)比下降2.6%，同比增長47.7%和48.0%。貨車產(chǎn)銷49.0萬輛和48.2萬輛，產(chǎn)量環(huán)比增長3.1%，銷量環(huán)比下降2.7%，同比增長53.2%和52.5%；重型貨車銷17.9萬輛，環(huán)比下降6.4%，同比增長65.6%。橡膠和20膠成本價(jià)格多少 橡膠期貨行情6月低位偏多

泰國方面，原料價(jià)格本周繼續(xù)上漲，除了周五隨著橡膠調(diào)整出現(xiàn)下滑。目前杯膠的價(jià)格已經(jīng)超過理論的棄割線28泰銖。現(xiàn)階段泰國尚未全面開割，原料產(chǎn)量環(huán)比上漲同比仍屬偏低，南部勞工缺少問題依然存在，加之近期雨量偏多影響割膠，原料較為緊張。東南亞公共衛(wèi)生事件目前對橡膠出口暫無影響。◼越南方面，近期降雨不斷，原料提量慢，總體產(chǎn)出偏低，成品現(xiàn)貨偏少，多為遠(yuǎn)期，繼續(xù)關(guān)注后期天氣情況。◼云南方面，原料產(chǎn)量較前期提量，但整體仍屬偏緊狀態(tài)，加工廠爭奪原料現(xiàn)象比較嚴(yán)重。目前膠水價(jià)格參考9.3-9.6元/公斤，需繼續(xù)關(guān)注降水情況。替代種植原料推遲入境，總指標(biāo)在32萬噸左右，聽聞7月初可正常進(jìn)口指標(biāo)膠。◼海南方面，本周膠水進(jìn)濃乳廠生產(chǎn)天然膠乳原料收購價(jià)上漲為12000元/噸，膠水進(jìn)全乳廠收購價(jià)格為上漲為8700元/噸，混合膠園凝膠制10號(hào)子午膠持穩(wěn)于8300元/噸，目前產(chǎn)出依舊維持低位狀態(tài)，原料報(bào)價(jià)持續(xù)增長。泰國原料價(jià)格25303540455055白片煙片杯膠膠水
0號(hào)膠以及rss3的理論利潤進(jìn)入負(fù)值。原料價(jià)格的上漲，提高的標(biāo)膠、RSS3的理論生產(chǎn)成本。當(dāng)前的理論成本在快速走低。從變化趨勢角度說，原料價(jià)格持續(xù)偏低，回升的需求依舊存在，尤其是杯膠方面。

ANRPC公布5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，并對之前數(shù)據(jù)進(jìn)行了修正。目前看，其下修了中國1~4月的產(chǎn)量。按照數(shù)據(jù)，目前的中國產(chǎn)天然橡膠產(chǎn)量累計(jì)同比下降了30%。但由于天然橡膠進(jìn)口量占比較高的原因，因此總體看我國1~5月的橡膠表觀供應(yīng)降幅格局無變化，依舊降幅較少。1~5月累積減少0.3%。截止6月5日，青島保稅區(qū)及一般貿(mào)易庫存在77.71萬噸。環(huán)比下降1.01%。其中，保稅庫消費(fèi)增優(yōu)惠.15萬噸，一般貿(mào)易庫減少0.95萬噸。出入庫率變化看，庫存減少主要來自入庫的減少貢獻(xiàn)，出庫率維持走平，表明下游需求基本維持不變。與我們市場感受一致。橡膠國內(nèi)期貨庫存處于近4年歷史同期低位。

橡膠期貨策略：金融共振下跌風(fēng)險(xiǎn)增加，橡膠等待通道低位偏多交易◼本周邏輯梳理：✓當(dāng)期的海外訂單復(fù)蘇以及供應(yīng)原料偏緊未見改變。短期供需偏強(qiáng)。✓未來2~3個(gè)月內(nèi)的主要憂慮在于市場擔(dān)憂當(dāng)前的供需偏強(qiáng)會(huì)由于供應(yīng)的釋放（割膠產(chǎn)量提升以及進(jìn)口恢復(fù)正常）而逐步向長期供過于求轉(zhuǎn)變。✓成本支撐效應(yīng)開始逐步加強(qiáng)。✓海外股市在上周四、五同時(shí)出現(xiàn)短期趨勢完結(jié)跡象。原油同一時(shí)間出現(xiàn)拐點(diǎn)。美元指數(shù)同時(shí)開始大幅走高。跡象表明，前期連續(xù)強(qiáng)勢1.5個(gè)月的品種開始集中轉(zhuǎn)勢走弱。調(diào)整剛開始2天，經(jīng)驗(yàn)判斷上，調(diào)整仍將持續(xù)2周左右。（證偽的標(biāo)準(zhǔn)是，各大指數(shù)或產(chǎn)品價(jià)格站上5日均線。）✓維持大震蕩格局不變，短期由于金融風(fēng)險(xiǎn)加大，價(jià)格預(yù)計(jì)向下震蕩為主。但由于低位價(jià)格的抬升，下行的空間有限。RU09區(qū)間在10200-10830。NR09在8600-9200。◼操作策略：通道下軌做多。◼風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情持續(xù)時(shí)間較長，導(dǎo)致下游企業(yè)資金斷鏈并倒逼；實(shí)體經(jīng)濟(jì)被重創(chuàng)

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