1.1 市場表現(xiàn)：春節(jié)后銅價先抑后揚，階段性多因素共振春節(jié)過后銅價雙邊大幅波動◼滬銅庫存季節(jié)性波動。◼美聯(lián)儲為首央行天量量化寬松。◼新冠疫情。◼中美關(guān)系。
171.2 滬銅庫存季節(jié)性銅精廢價差◼精廢價差由3月中下旬一度倒掛，當前逐步恢復(fù)到正常水平。◼廢銅制桿企業(yè)開工率由近乎停滯到明顯好轉(zhuǎn)廢銅制桿企業(yè)開工率 滬銅期貨市場觀點與核心邏輯6.17：銅價高位震蕩
181.3 美聯(lián)儲為首的主要央行天量量化寬松主要央行資產(chǎn)負債表走勢（以2007年1月為基準）◼3月份美聯(lián)儲為首的主要央行開啟天量量化寬松措施，貨幣投放量遠超2008年水平，這對銅等實物資產(chǎn)提振非常明顯
191.4 新冠疫情：中國率先控制住疫情中國疫情美國疫情◼中國率先控制住疫情，歐美疫情3月底前后逐步穩(wěn)住，南美5月中旬也趨于穩(wěn)定，近期北京出現(xiàn)新增病例讓市場對疫情二次爆發(fā)擔憂加重
1.5 中美關(guān)系◼美國控制新冠疫情不力，甩鍋中國。◼香港國安法。
1.6銅市場觀點與核心邏輯市場開始擔心疫情二次爆發(fā)南美銅礦輸出恢復(fù)，精礦供應(yīng)在改善，馬來西亞5月中旬放松管制，廢銅進口有望好轉(zhuǎn)。電力需求高點顯現(xiàn)，銅精廢價差恢復(fù)到正常且偏高水平，銅需求回落將導(dǎo)致累庫操作建議：觀望等待淡季回調(diào)布局多單；或空單短線參與累庫回調(diào)行情風險因素：南美疫情導(dǎo)致供應(yīng)干擾率上升；歐美經(jīng)濟超預(yù)期好轉(zhuǎn)我們的觀點：滬銅已經(jīng)實現(xiàn)的去庫存很強勁，但動力在逐步減弱，接下來將面臨累庫的壓力；銅價的上漲已經(jīng)由國內(nèi)去庫推動逐步轉(zhuǎn)為宏觀推動，當前市場擔心疫情二次爆發(fā)，銅價單邊上漲轉(zhuǎn)高位震蕩，且在累庫推動下存回調(diào)壓力。


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