甲醇周度觀點——成本定價為主，短期甲醇低位區間震蕩
◼ 邏輯： 甲醇期貨價格受什么影響 甲醇期貨成本定價為主
➢ 上周甲醇價格跌后反彈，邏輯上仍是邊界與驅動的博弈，另外上周裝置檢修有超預期增加，疊加原油價格的反彈，不過我們
認為該邏輯仍是短期邏輯為主，且短期利多出盡后，裝置的預期重啟壓力也在積累，會抑制盤面的反彈空間，另外原油漲至
40美金以上，成品油高庫存以及漲價刺激供應回升的預期也在，疊加近期疫情的再次惡化，預計上行空間亦有限。
➢ 后市去看，未來市場要平衡，首先最主要的或是靠減產的進一步擴大，目前減產主要由高成本的氣頭裝置來貢獻，而成本次
之的煤頭貢獻相對偏少，且我們看到庫存仍在積累，說明減產力度仍不夠，那未來減產要擴大或只能依靠煤頭，那或需要更
低的價格，如果看不到這些，供需面的壓力可能繼續存在。其次就是看需求能否持續回升，由于目前已有一定減產，如果需
求能夠回升，市場平衡會更好一些，不過目前整體需求回升仍有有限，且6、7月還是傳統需求淡季，預期難提供有效支撐。
➢ 整體來看，短期檢修逐步增多后，供需平衡有一定好轉，但新增投產也對沖掉檢修損失量，疊加需求整體水平要低于往年，
因此持續累庫的趨勢仍在，如果沒有進一步檢修擴大，隨著增量供應的逐步提升，壓力仍會繼續存在，且如果價格就此反彈，
潛在的供應彈性也是比較大的，因此我們認為反彈空間依然有限，同樣如果價格繼續下行無疑會擴大減產規模，加速市場平
衡，因此空頭也會相對謹慎，畢竟7、8月也是季節性檢修周期，因此整體我們維持1650-1850左右低位震蕩走勢預期。
◼ 操作策略：
➢ 單邊：仍維持區間震蕩預期，1800左右或逢高拋空或空頭配置為主，若跌破1700，仍有反彈可能
➢ 期現：短期期現正套或逐步離場，等待再次無風險正套機會
➢ 跨期：MA9-1正套謹慎，短期仍有反套機會
➢ 對沖：PP09-3*MA09或在2000-2400區間震蕩可能，但未來或可逐步布局做縮機會，但更建議右側交易，目前PP基本面仍
好于甲醇，短期做縮仍有風險
◼ 風險因素：油價和煤價持續反彈，國內外裝置檢修超預期增多。

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