震蕩區間上沿，波動或將加劇原油：震蕩區間上沿，波動或將加劇邏輯：昨日油價小幅上行。1）前期油價快速升溫。油市情緒從四月到五月經歷極度悲觀到相對樂觀。四月需求下降疊加沙特增產，全球原油庫存大幅積累；五月供應減產疊加需求回升，市場預期快速升溫。2）關注潛在風險釋放。油價回升亦伴隨多重潛在風險：供應端，油價回升將加速美國產量恢復節奏；需求端，解除隔離初期帶動高需求增速逐漸放緩；庫存端，全球成品大幅累庫，煉廠利潤維持低迷；疫情角度，海外疫情加速，存在二次復發可能；經濟角度，地緣摩擦升級對全球經濟可能的不利影響。3）油價方面，油價從大跌大漲轉入震蕩，目前接近震蕩區間上沿，或將面臨突破，關注持倉風險。策略建議：短期觀望，長期回調買入。風險因素：疫情二次爆發，地緣不確定性。 原油期貨走勢轉入震蕩 瀝青現貨提價多瀝青2012

瀝青觀點：現貨漲價，瀝青原料斷供預期或重燃（1）6月22日，Bu2012收于2612元/噸，倉單325400噸，當日非期貨公司空頭2000手；當日華東、東北和山東瀝青現貨2535，2500，2490元/噸（0，0，0）。（2）6月17日，百川顯示瀝青煉廠整體開工率50%（環比-1%，同比+6%）；煉廠總庫存27%，（環比+1%，同比-24%），庫存同比去年降幅仍較大，社會庫存66%（環比+1%，同比+10%）。邏輯：當日全國大范圍現貨漲價，但華東、華南大范圍降雨對需求帶來壓制。目前煉廠庫存同比去年仍較低，社會庫存并未大幅增加，證實需求并未實質性惡化，五月瀝青需求超過往年“金九銀十”旺季需求，證實供需雙旺，高開工背景下，未看到煉廠庫存大幅增加前瀝青需求仍較強，五月委內-中國原油出口環比大降，煉廠開工不斷提升，后期瀝青原料或存在一定的斷供風險。操作策略：多瀝青2012風險因素：下行風險：原油大幅下跌

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