動力煤
主要邏輯：
1、供給方面：大秦線檢修提前結束，主產區生產發運逐步恢復，可調入資源量逐步增加，但蒙區倒查20年能源問題，仍對生產產生影響，產量增幅空間受限；進口通關仍然受限，但旺季將至以及內外價差明顯拉大，收緊措施可能在旺季有所放松，沿海沖擊風險仍在。
2、需求方面：隨著西南及長江中下游地區降雨量增加，水電逐步發力，且特高壓線路檢修結束也為運送通道提
供更多便利，華東火電收到擠壓；但旺季即將到來，日耗仍有一定回升空間，市場消費預期仍在。
3、庫存方面：在前期消費異常火爆疊加進口受限的基礎上，終端及港口庫存快速下滑，港口價格連續上漲，利潤驅動下，港口發運量逐步增加，庫存下滑幅度將逐步收窄。而旺季將至，電廠庫存絕對值水平較低，可能釋放補庫空間，支撐市場價格。
4、基差方面：通過現貨前期的連續上漲及期貨的高位回落，期現基差回歸到10元/噸附近的水平，基差交易驅動減弱。
5、總體來看：在供應持續穩定、需求旺季將至的背景下，供需兩旺局面暫時持續，市場情緒逐步好轉，但中長期來看，終端復蘇高度仍存懷疑，電煤消費峰值難有高位，市場反彈高度不可過度樂觀。
操作建議：區間操作 動力煤期貨行情分析 動力煤期貨反彈高度不樂觀
風險因素：進口政策大幅收緊，需求超預期持續
上周回顧：現貨平穩運行，期貨大幅反彈
主流港口價格 主產地坑口價格
◼ 動力煤主力ZC2009合約收盤價534（+6）；秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價542元/噸（-1），廣州港山西優混
（Q5500）庫提價（含稅）615元/噸（+5）。
◼ 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口價（含稅）372元/噸（+14），內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價375元/噸（-
3）。產地：重要會議結束，坑口生產回升
◼ 隨著“兩會”結束，部分原有減產煤礦逐步增產，產能利用率總體平穩，而隨著價格回升，高基數生產情況繼續維持。
◼ 大秦線檢修提前結束，物流通道順暢，疊加港口-坑
口價差恢復，產地發運利潤增加，推升鐵路發運積極性，發運增量明顯。
港口：港口利潤恢復，發運調入回升
◼ 環渤海港口調入量周均149.8萬噸（+12.3），其中秦皇島52.9噸（+10.4）、黃驊港54萬噸（-2）；環渤海吞吐量周均155.2萬噸（+5.9），其中秦皇島51.9萬噸（+9.4）、黃驊港53.1萬噸（-5.3）。
◼ 環渤海港口船舶數量135（-15）；秦皇島港-上海運費23.1元/噸（1.8），秦皇島港-廣州運費32.9元/噸（-1.4）。
現貨價差：基差快速修復；進口價差暴增◼ 秦皇島-大同價差171元/噸（-9），秦皇島-榆林價差
234元/噸（+4）、秦皇島-鄂爾多斯價差168元/噸（+8）。◼ 隨著國內進口煤政策的收緊，國際海運貿易大幅下降，國外煤炭價格連續下行，內外價差再次擴大，進口價差增長到190元/噸左右。 


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