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石油產(chǎn)品LU和LPG期貨走勢(shì)：低硫燃油消化壓力較大
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低硫燃料油（LU）觀點(diǎn)：庫(kù)存高企，供應(yīng)壓力持續(xù)（1）7月20日，Lu2101收于2452元/噸，Lu2105收于2596元/噸，1-5價(jià)差-144元/噸。（2）7月17日，舟山VLSFO價(jià)格343美元/噸，富查伊拉330.5美元/噸，鹿特丹307.5美元/噸，新加坡334.5美元/噸。（3）7月15日，新加坡當(dāng)周燃料油庫(kù)存411萬噸；7月13日富查伊拉燃料油庫(kù)存257萬噸；7月16日，ARA燃料油庫(kù)存130萬噸。二十九周三地燃料油庫(kù)存798萬噸（環(huán)比-3%，同比+48%）。三地總庫(kù)存多反映低硫燃油情況，低硫燃油庫(kù)存壓力較大。邏輯：當(dāng)周新加坡低硫燃油裂解價(jià)差、月差小幅走弱，遠(yuǎn)期曲線仍呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)。供應(yīng)端低硫裂解價(jià)差仍在高位，有概率驅(qū)動(dòng)中質(zhì)組分向低硫燃油轉(zhuǎn)化。隨著美國(guó)煉廠開工逐步提升，低硫燃油產(chǎn)量有概率增加；三地燃料油庫(kù)存處于季節(jié)性高位（多為低硫）證實(shí)低硫燃油消化壓力較大。六月國(guó)內(nèi)汽柴煤油產(chǎn)量環(huán)比提升，低硫燃油產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，但低硫燃油累庫(kù)預(yù)期較足。六月新加坡低硫燃油銷量未有明顯增量，或證實(shí)當(dāng)下需求難緩解供應(yīng)壓力。操作策略：空低硫買高硫風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲震蕩
LPG觀點(diǎn)：現(xiàn)貨價(jià)格大幅上行，LPG期價(jià)寬幅震蕩（1）7月20日，LPG主力合約（PG2011）收盤價(jià)為3874元/噸，較上一交易日收盤上漲18元/噸，日增倉(cāng)-7542手。（2）7月20日，現(xiàn)貨方面，華南民用市場(chǎng)主流成交價(jià)在2900-3000元/噸，其中廣州石化報(bào)2948元/噸，較上一日上漲150元/噸，中海油陽(yáng)江報(bào)3000元/噸，較上一日上漲200元/噸。邏輯：LPG主力合約價(jià)格今日前期延續(xù)周五夜盤震蕩下跌走勢(shì)，觸及3774低位后反彈，跌幅收窄后延續(xù)震蕩。供應(yīng)端，原油減產(chǎn)會(huì)帶動(dòng)副產(chǎn)LPG產(chǎn)量下降，國(guó)際LPG供應(yīng)收緊，本月到港船期或有明顯減少，目前華南、華東港口庫(kù)存處于相對(duì)低位。國(guó)內(nèi)煉廠裝置近期出現(xiàn)不同幅度檢修，國(guó)產(chǎn)商品量小幅下滑。需求端，雖然民用需求受高溫影響仍處于低位，然而PDH、烷基化等化工需求開工率持續(xù)維持高位運(yùn)行，上周山東煉廠庫(kù)存大幅去化。LPG基本面情況好轉(zhuǎn)支撐煉廠單位挺價(jià)意愿，今日以華南為代表的主營(yíng)煉廠集體推漲現(xiàn)貨價(jià)格。然而7月仍是LPG傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，民用消費(fèi)一定程度受到季節(jié)性壓制。LPG期價(jià)或經(jīng)歷淡季回調(diào)期。中長(zhǎng)期來看，11月LPG傳統(tǒng)消費(fèi)旺季邏輯將延續(xù)，LPG期價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng)，上行幅度可能會(huì)受到原油端不確定性的擾動(dòng)。操作策略：短期震蕩，建議觀望，中長(zhǎng)期逢低謹(jǐn)慎偏多思路操作風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大幅下跌。
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LPG觀點(diǎn)：現(xiàn)貨價(jià)格大幅上行，LPG期價(jià)寬幅震蕩（1）7月20日，LPG主力合約（PG2011）收盤價(jià)為3874元/噸，較上一交易日收盤上漲18元/噸，日增倉(cāng)-7542手。（2）7月20日，現(xiàn)貨方面，華南民用市場(chǎng)主流成交價(jià)在2900-3000元/噸，其中廣州石化報(bào)2948元/噸，較上一日上漲150元/噸，中海油陽(yáng)江報(bào)3000元/噸，較上一日上漲200元/噸。邏輯：LPG主力合約價(jià)格今日前期延續(xù)周五夜盤震蕩下跌走勢(shì)，觸及3774低位后反彈，跌幅收窄后延續(xù)震蕩。供應(yīng)端，原油減產(chǎn)會(huì)帶動(dòng)副產(chǎn)LPG產(chǎn)量下降，國(guó)際LPG供應(yīng)收緊，本月到港船期或有明顯減少，目前華南、華東港口庫(kù)存處于相對(duì)低位。國(guó)內(nèi)煉廠裝置近期出現(xiàn)不同幅度檢修，國(guó)產(chǎn)商品量小幅下滑。需求端，雖然民用需求受高溫影響仍處于低位，然而PDH、烷基化等化工需求開工率持續(xù)維持高位運(yùn)行，上周山東煉廠庫(kù)存大幅去化。LPG基本面情況好轉(zhuǎn)支撐煉廠單位挺價(jià)意愿，今日以華南為代表的主營(yíng)煉廠集體推漲現(xiàn)貨價(jià)格。然而7月仍是LPG傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，民用消費(fèi)一定程度受到季節(jié)性壓制。LPG期價(jià)或經(jīng)歷淡季回調(diào)期。中長(zhǎng)期來看，11月LPG傳統(tǒng)消費(fèi)旺季邏輯將延續(xù)，LPG期價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng)，上行幅度可能會(huì)受到原油端不確定性的擾動(dòng)。操作策略：短期震蕩，建議觀望，中長(zhǎng)期逢低謹(jǐn)慎偏多思路操作風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大幅下跌。
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