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政策基調符合預期 國債期貨建議繼續觀望
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國債期貨觀點：政策基調符合預期，債市總體震蕩（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為49201、15576、5718手，1日變動-9474、-1812、-236手，持倉量分別為83433、38570、15436手，1日變動1222、-118、11手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.540、0.410、0.210元，1日變動-0.010、0.005、0.005元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為102.630、100.735、304.100元，1日變動0.005、0.035、0.075元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.229、0.192、0.076，1日變動-0.073、0.035、-0.001元；震蕩 （5）一級市場發行：10年期續發特別國債中標收益率2.8501%（-21BP），投標倍數2.15。進出口行10年（剩余3.1年）、10年（剩余5.1年）和10年期增發債中標收益率分別為3.0555%、3.2729%（-2BP）、3.6567%，投標倍數分別為3.22、5.88、4.4。國開行5年、10年期增發債中標收益率分別為3.2114%（-4BP）、3.4172%（-1BP），投標倍數分別為6.84、3.3；20年期新發債中標利率3.90%，投標倍數9.4；（6）央行開展500億元7天期逆回購操作，當天有500億元逆回購到期；（7）中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議表示，貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。要保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。邏輯：昨日T、TF、TS2009分別下跌0.08%、0.03%、0.00%，期債總體偏弱震蕩。昨日股市偏弱震蕩，但期債并未偏強震蕩，反映債市情緒偏弱。資金面方面，昨日央行對到期的逆回購等量續作，繼續精心維護流動性平穩。昨日晚間，新華社報道了中央政治局會議，政策取向與此前基本一致。對于經濟形勢，會議認為“當前經濟形勢仍然復雜嚴峻，不穩定性不確定性較大，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰的角度加以認識......實現穩增長和防風險長期均衡”。這說明當前政策不會為了短期經濟增長而過于犧牲長期增長潛力，不會加大財政刺激力度。對于貨幣政策，會議認為“貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。要保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。”這與6月份以來貨幣政策以定向政策為主吻合。短期來看，貨幣政策不會有大的變化，當下債市受供給放量抑制難有下行空間，但收益率又具有一定的配置價值，預計期債窄幅震蕩，建議繼續觀望。操作建議：觀望風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預期改善。
重要信息咨詢跟蹤1．中共中央政治局召開會議，會議要求，要毫不放松抓好常態化疫情防控，健全常態化疫情防控機制，強化醫療衛生物資儲備，加強疫情防控國際合作，以實際行動推動構建人類衛生健康共同體。要持續擴大國內需求，克服疫情影響，擴大最終消費，為居民消費升級創造條件。要著眼長遠，積極擴大有效投資，鼓勵社會資本參與。要加快新型基礎設施建設，深入推進重大區域發展戰略，加快國家重大戰略項目實施步伐。要以新型城鎮化帶動投資和消費需求，推動城市群、都市圈一體化發展體制機制創新。2．中共中央政治局召開會議，會議指出，當前經濟形勢仍然復雜嚴峻，不穩定性不確定性較大，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰的角度加以認識，加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，建立疫情防控和經濟社會發展工作中長期協調機制，堅持結構調整的戰略方向，更多依靠科技創新，完善宏觀調控跨周期設計和調節，實現穩增長和防風險長期均衡。3. 中共中央政治局7月30日召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議要求，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產市場平穩健康發展。要做好民生保障，做好困難群眾基本生活保障工作，采取有效措施緩解疫情對青年人就業影響，強化外出農民工就業服務，引導返鄉農民工就近就業。4. 中共中央政治局7月30日召開會議，會議要求，要推進資本市場基礎制度建設，依法從嚴打擊證券違法活動，促進資本市場平穩健康發展。5. 中共中央政治局召開會議，會議指出，要確保宏觀政策落地見效。財政政策要更加積極有為、注重實效。要保障重大項目建設資金，注重質量和效益。貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。要保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。要確保新增融資重點流向制造業、中小微企業。宏觀經濟政策要加強協調配合，促進財政、貨幣政策同就業、產業、區域等政策形成集成效應。6. 國務院辦公廳發布關于提升大眾創業萬眾創新示范基地帶動作用、進一步促改革穩就業強動能的實施意見。意見提出，細化政府采購政策，加大對中小企業的采購支持力度。鼓勵雙創示范基地聚焦核心芯片、醫療設備等關鍵環節和短板領域，建立大中小企業協同技術研發與產業化的合作機制，帶動壯大高新技術企業、科技型中小企業規模。7. 商務部新聞發言人高峰表示，昨天，國務院常務會議研究了新一輪服務貿易創新發展試點的有關工作，審議并原則通過了新一輪深化試點的總體方案。我們正在按程序推進新一輪試點的相關工作，將于近期及時發布新一輪試點名單。
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重要信息咨詢跟蹤1．中共中央政治局召開會議，會議要求，要毫不放松抓好常態化疫情防控，健全常態化疫情防控機制，強化醫療衛生物資儲備，加強疫情防控國際合作，以實際行動推動構建人類衛生健康共同體。要持續擴大國內需求，克服疫情影響，擴大最終消費，為居民消費升級創造條件。要著眼長遠，積極擴大有效投資，鼓勵社會資本參與。要加快新型基礎設施建設，深入推進重大區域發展戰略，加快國家重大戰略項目實施步伐。要以新型城鎮化帶動投資和消費需求，推動城市群、都市圈一體化發展體制機制創新。2．中共中央政治局召開會議，會議指出，當前經濟形勢仍然復雜嚴峻，不穩定性不確定性較大，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰的角度加以認識，加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，建立疫情防控和經濟社會發展工作中長期協調機制，堅持結構調整的戰略方向，更多依靠科技創新，完善宏觀調控跨周期設計和調節，實現穩增長和防風險長期均衡。3. 中共中央政治局7月30日召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議要求，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產市場平穩健康發展。要做好民生保障，做好困難群眾基本生活保障工作，采取有效措施緩解疫情對青年人就業影響，強化外出農民工就業服務，引導返鄉農民工就近就業。4. 中共中央政治局7月30日召開會議，會議要求，要推進資本市場基礎制度建設，依法從嚴打擊證券違法活動，促進資本市場平穩健康發展。5. 中共中央政治局召開會議，會議指出，要確保宏觀政策落地見效。財政政策要更加積極有為、注重實效。要保障重大項目建設資金，注重質量和效益。貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。要保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。要確保新增融資重點流向制造業、中小微企業。宏觀經濟政策要加強協調配合，促進財政、貨幣政策同就業、產業、區域等政策形成集成效應。6. 國務院辦公廳發布關于提升大眾創業萬眾創新示范基地帶動作用、進一步促改革穩就業強動能的實施意見。意見提出，細化政府采購政策，加大對中小企業的采購支持力度。鼓勵雙創示范基地聚焦核心芯片、醫療設備等關鍵環節和短板領域，建立大中小企業協同技術研發與產業化的合作機制，帶動壯大高新技術企業、科技型中小企業規模。7. 商務部新聞發言人高峰表示，昨天，國務院常務會議研究了新一輪服務貿易創新發展試點的有關工作，審議并原則通過了新一輪深化試點的總體方案。我們正在按程序推進新一輪試點的相關工作，將于近期及時發布新一輪試點名單。
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