LPG觀點(diǎn)：空頭大幅增倉，LPG基差迅速修復(fù)（1）8月20日，LPG主力合約（PG2011）收盤價(jià)為3584元/噸，較上一交易日收盤價(jià)下跌255元/噸。以LPG廣東交割現(xiàn)貨指導(dǎo)價(jià)為參考，目前基差走強(qiáng)至-593元/噸。（2）8月20日，LPG期貨主力合約PG2011成交量為523321手，持倉量為95026手，較前一日增加5651手。持賣單量增加8988手。液化氣期貨空頭大幅增倉 LPG期貨交易逢高短空 （3）8月20日，現(xiàn)貨方面，華南民用市場(chǎng)主流成交價(jià)在3000-3100元/噸，其中廣州石化報(bào)3048元/噸，中海油陽江報(bào)3050元/噸，較昨日基本持平。邏輯：LPG期貨主力合約價(jià)格當(dāng)日大幅下跌。當(dāng)日主力合約盤中一度跌至3476元/噸，之后小幅震蕩回調(diào)至3600元/噸附近區(qū)間波動(dòng)。當(dāng)日盤面大跌主要是市場(chǎng)消息面的利空驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)期貨倉儲(chǔ)費(fèi)可能于近期上調(diào)，空頭大幅增倉。基本面維持偏弱局面，當(dāng)日全國(guó)LPG市場(chǎng)價(jià)穩(wěn)中走跌，華南主營(yíng)市場(chǎng)存較強(qiáng)挺價(jià)意愿，價(jià)格基本持平昨日。供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)量和進(jìn)口量均有不同程度下跌。原油減產(chǎn)帶動(dòng)副產(chǎn)LPG產(chǎn)量下降，國(guó)際LPG供應(yīng)收緊，路透數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前8月到港量約174萬噸。需求端，化工需求整體高位小幅回落，民用消費(fèi)仍處低位。其中，C3端PDH開工率小幅下跌1.3個(gè)百分點(diǎn)。C4端烷基化裝置利潤(rùn)較前期有所收窄，開工率環(huán)比明顯下降。在8月國(guó)內(nèi)的高溫天氣下，民用終端消費(fèi)仍處于淡季，社會(huì)庫存消耗受限。現(xiàn)貨底部抬升和新倉單未能進(jìn)一步跟進(jìn)導(dǎo)致期價(jià)短期內(nèi)震蕩中樞尚未大幅下移，后期新倉單的生成會(huì)繼續(xù)給盤面價(jià)格帶來一些下行驅(qū)動(dòng)，在產(chǎn)業(yè)方的逐步入場(chǎng)參與下，期現(xiàn)有望逐步回歸。11月LPG傳統(tǒng)消費(fèi)旺季邏輯將延續(xù)，LPG期價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng)，上行幅度可能會(huì)受到原油端不確定性的擾動(dòng)。操作策略：短期逢高空PG2011,中長(zhǎng)期逢低多PG2101風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大幅上漲震蕩
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