農產品震蕩分化，后期關注通脹預期摘要：【信息】：據馬來西亞AMSPEC，馬來西亞8月1日至20日棕櫚油出口量下降20.9％。點評：馬棕8月出口下滑預期不斷增強，而產量預期增加，令其庫存存在止跌回升預期，利空棕櫚油價格。風險因素：中美關系、極端氣候、疫情受原油價格波動、通脹預期繼續影響下，農產品震蕩分化。基本面上變化相對有限。料短期宏觀面、資金面繼續干擾農產品，但后期料將回歸各自基本面主導。故操作上，建議棉花多單續持，另關注蛋白粕逢低做多機會，以及油脂、雞蛋逢高布空機會。油脂價格呈高位震蕩 豆油期貨跌破均線可試空
油脂觀點：馬棕出口預期下滑，油脂高位震蕩邏輯：在目前資金面、基本面、以及原油價格波動影響下，油脂價格呈高位震蕩。截止目前，供需層面逐漸由緊趨松，本月仍需警惕價格大幅波動風險。供應端上，菜油庫存偏低成為常態；棕櫚油產量仍持歷史同期高位，且后期庫存呈上升預期；豆油累庫在進口大豆如期到港下持續進行。另目前中美貿易協議執行良好，且收儲傳聞仍需證實。需求方面，隨內外疫情緩解，下游存在改善預期，但料環比增幅有限。因此，綜上，在資金面與基本面博弈下，料油脂價格短期仍存高位震蕩可能；但中長期上料油脂價格后期將回歸基本面主導。建議關注美豆出口、豆油成交數據變化。操作建議：關注豆油、棕櫚油1月合約價格，若有效跌破20日均線則輕倉試空，止損位豆油6450，棕櫚油5760。風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟。豆油：震蕩菜油：震蕩棕櫚油：震蕩蛋白粕觀點：中美談判重啟，空倉等待新的指引邏輯：中美談判重啟，或給市場帶來新的指引。蛋白粕市場保持現貨弱于近月弱于遠月的結構，反套離場后觀望。供應端，短期內8-9月大豆進口到港保持高位；中期美豆大幅增產幾乎確定，除非收割時遭遇霜凍。預計中國將加快采購美豆，四季度預報到港量較高，現貨供應充足。遠期看，南美2020/21新作種植面積或超預期增長，同時中美關系或仍存在不確定性，多空角力。需求端，8月生豬出欄環比預增，料短期利空需求。中長期看，進口水產受限制，利好國內水產養殖。非瘟點狀發生，但國內生豬養殖恢復大趨勢相對確定，利好蛋白粕遠期消費。總體上，短期市場承壓，美豆收割前或持續偏弱；中長期看，南美大豆新作產量預期增長，同時養殖修復大趨勢已定，供應存在天氣、中美關系、疫情等多重利多因素，料價格在區間下沿仍有支撐，或震蕩偏強，但空間受限。操作建議：期貨：91反套離場后觀望；期權：擇機做多波動率風險因素：中美關系好轉；疫情大面積爆發。 

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