白糖觀點：外強內弱，維持震蕩邏輯：預計7月進口量或仍處于高位。7月全國食糖銷售同比繼續下降，但數據稍好于市場預期；另外，近期加工糖開機率較高，后期國產糖銷售仍有壓力。商務部將食糖納入《實行進口報告管理的大宗農產品目錄》，預計進口放松管制是大勢所趨，但具體執行情況仍不明朗。棉花期貨波動或加大 關注中美重開談判的影響 近期，宏觀偏利好，白糖持續低于成本線下方運行，或有支撐。后期需要關注消費情況、糖漿進口及食糖進口政策的具體執行情況。外盤方面，7月上半月巴西中南部產糖大增37%，制糖比持續高位，后期預計制糖比維持高位態勢；印度方面，新年度產量或大增，壓力不減。操作建議：關注1-5正套機會風險因素：進口政策變化、走私增加、拋儲震蕩棉花觀點：中美重開談判，棉花波動或加大邏輯：供應端：最新的USDA報告顯示，美棉單產大幅上調，美棉產量有所上調，使得全球棉花產量有所上調，但仍維持同比下降態勢；印度方面，雖然USDA調低種植面積，但最終產量或仍有變數；新疆棉花種植面積預期同比下降，目前看，氣候正常，市場普遍預期產量為正常年份；儲備棉輪出持續100%成交。需求端：全球新年度需求將有所增加，紡織服裝內需持續好轉，出口雖疲弱，但亦有好轉跡象。短期看，中美貿易中期協商會議推遲，宏觀干擾或減少，走勢或轉強；中長期看，疫情是決定性因素。操作建議：期貨長線多單輕倉持有，買入看漲期權持有風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險。 

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