鋁市觀點和邏輯
新增產能投放加速，供應有遠慮無近憂。近期密集投產的產能對短期供應不構成壓力，8月日均產出較7月增優惠.1萬噸，
9月日均較8月增優惠.05萬噸，但10月后日均產出增量將出現大幅增長，遠期供應壓力凸顯。
消費面臨季節性回落，但旺季消費難證偽。從中間環節開工率看，8月有季節性走弱的壓力，但是，基于信貸擴張及
項目推進，傳統金九銀十的消費預期目前難以證偽。
新的供需平衡仍指向9、10月份去庫。從新的供需平衡表看，9月、10月的供應缺口是相對明確的，換而言之，8月短暫
累庫后，仍將會進行去庫，社會庫存低點有望到60-65萬噸，期隨著10月以后的供應回升，庫存進入到累積過程。
操作建議：多頭思路為主
風險因素：消費增長不及預期，宏觀情緒切換
在傳統金九銀十的消費預期被證偽前，滬鋁有望在低供應增速造就的低庫存支撐下保持強勢狀
態，主力價格運行區間14200-15200元/噸，結構上仍利于反向市場。
➢ 四川廣元林豐二期25萬噸項目于7月開始投放，云南鋁業文山項目8月8日完成二期前兩段投產，達產后運行產能為33萬
噸，剩余17萬噸產能在8月20日具備通電條件。山西中鋁華潤鋁業于7月底啟動，先期計劃12.5萬噸。
➢ 下半年預計電解鋁產量為1897萬噸，同比增幅提升至5.3%萬噸，較此前預期的1886萬噸增加11萬噸。
供給——無近憂有遠慮。 滬鋁期貨怎么交易？8月行情保持強勢多頭思路
從制造業PMI指數看，7月制造業PMI為51.1，高于預期的50.5，也超前值50.9。分項指數中，新訂單及新出口訂單均繼
續走好，表明經濟活力較佳。一定程度上解釋了原鋁消費超預期的原因。
➢ 從鋁加工板塊看，國內型材開工率好于去年同期水平，7月開工率基本與6月持平，印證房地產板塊用鋁增量需求，預
計8月稍稍減弱，其余板塊也會有季節性性回落。但是，基于信貸擴張及項目推進，傳統金九銀十的消費預期目前而言
難以證偽。
消費旺季難證偽
從新的供需平衡表看，9月、10月的供應缺口是相對明確的，換而言之，8月短暫累庫后，仍將會進行去庫，社會庫存
低點有望到60-65萬噸，期隨著10月以后的供應回升，庫存進入到累積過程。
供需平衡指向9月、10月去庫

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