從美元指數上行驅動來看，無非有二：其一，基本面相對優勢；其二，風險偏好顯著下降。但我們認為，這些邏輯在下半年上演的概率均較為有限。◼美國在疫情防控相對不利及政治擾動下更為不確定的經濟復蘇環境可能使其大概率跑輸歐洲，基本面對于美元指數上行的貢獻有限。◼風險偏好方面，盡管可能出現因市場修正4月底以來對全球經濟過于樂觀的預期，以及四季度美國大選可能帶來的全球risk-off，但我們傾向于其調整程度相對3月均較輕，同時，在美聯儲兜底政策的呵護下，美元荒故事再度上演的可能性也相對較低。人民幣匯率展望：美元可能有反復 擾動思路對待。 
展望：短期美元可能會有反復 ◼市場展望➢中長期偏弱：1）疫情防控相對不利、政治擾動下更為不確定的經濟復蘇環境可能使其大概率跑輸歐洲，基本面對于美元指數上行的貢獻有限；2）在美聯儲兜底政策的呵護下，美元荒故事再度上演的可能性也相對較低。➢短期可能反復：市場修正4月底以來對全球經濟過于樂觀的預期，以及四季度美國大選可能帶來的risk-off，但我們傾向于其調整程度相對3月均較輕。以擾動思路對待為宜。◼匯市策略➢美元兌人民幣匯率的購匯窗口打開，年中購匯需求可順勢而出◼風險因子：1）中美關系惡化；2）美國經濟修復超出市場預期


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