PP近期強勢的原因：◼（1）2009合約換月在即，現貨庫存暫仍有限，多頭資金強勢擠倉◼（2）2101合約貼水較多，基差修復邏輯不易證偽◼PP后續基本面發展：◼（1）供應壓力逐月升高，壓力來源包括檢修恢復與新裝置投產◼（2）需求端下游有再庫存空間，但相對高價與投產預期會削弱再庫存的驅動◼結論：◼（1）正常情況下8月供需小幅過剩，但標品拉絲庫存的積累不一定會特別多，即基本面并不支持上漲，但多頭在規則博弈中顯著占優，不過昨日盤面顯示多頭也無進一步擠倉的意向，因此預計09期價8月中旬前高位震蕩，隨后小幅回落◼（2）9-12月供需過剩是大概率事件，但過剩幅度可能不會太大，下游目前庫存也沒有太高，因此01期價難言明顯高估，基差仍有博弈空間，做空還應等待◼操作建議：暫時觀望，7550-7600以上可考慮高空遠月01合約◼風險因素：新裝置投產推遲、全球經濟強勢恢復
8-12月PP供需過剩確定性較高，但過剩幅度可能不大
觀點：原油突破或增加短期支撐，做空時機尚需等待（1）華東拉絲主流成交價7850（0）元/噸，PP2009合約基差100（+13）元/噸；（2）山東地區丙烯價格6750（特惠）元/噸，粉料價格7400（特惠）粒粉價差400元/噸，間歇法粉料利潤150元/噸；華東地區粉料價格7450（+50）元/噸；邏輯：09沖高后震蕩幅度加大，主要仍源于多頭的擠倉與離場，現貨緊跟盤面，基差暫時堅挺。短線維持震蕩的觀點，盡管09多頭已有止盈離場、停止擠倉的現象，但我們看到夜盤原油也出現了向上突破，考慮到傳統下游原料庫存并不算高，需關注原油上漲預期對下游采購心態可能造成的正面影響，不過供應端回升的趨勢應該不會發生明顯變化，這會繼續成為最主要的壓力來源。操作策略：暫時觀望，7550-7600以上可考慮高空遠月01合約上行風險：傳統需求恢復；纖維隱性庫存消化排產回升；新裝置投產推遲下行風險：中美關系進一步惡化；全球經濟恢復緩慢；原油價格回落震蕩


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