悲觀情緒有所釋放，有色暫時企穩 摘要：
銅觀點：美聯儲利率決議無新意，美元反彈令銅價承壓。
鋁觀點：板塊整體走弱，鋁價反彈受抑。
鋅觀點：空頭資金配合開始增加，鋅價高位下行趨勢再度顯現。
鉛觀點：國內鉛錠庫存繼續累積，短期鉛價或低位震蕩整理。
鎳觀點：悲觀情緒開始緩解，鎳價有所企穩。
不銹鋼觀點：庫存大幅增加，不銹鋼價格承壓。
錫觀點：滬錫價格回落，將再考驗 14 萬整數關口支撐。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大
銅觀點：美聯儲利率決議無新意，美元反彈令銅價承壓。
邏輯：當前美元指數走勢等宏觀因素主導銅價，海外需求邊際改善，原料端供應偏
緊，國內精銅供應處于高位，需求也處于傳統旺季，滬鎳庫存開始下降。總體上，
在弱美元、倫鎳低庫存以及人民幣走強的背景下，銅價延續外強內弱格局。
 
銅
銅觀點：美聯儲利率決議無新意，美元反彈令銅價承壓
信息分析： 銅期貨延續外強內弱 關注滬銅跨期反套機會
（1）中國固體廢物與化學品管理網公布了第十二批廢銅進口批文，本次廢銅核
定進口量為 136335 噸，年迄今，廢銅核定進口量總計 879475 噸。
（2）外電 9 月 16 日消息，隨著 Cobre Panama 礦在早些時候因疫情關閉后恢復
全面生產，多倫多上市的礦業公司第一量子預計不會再因疫情中斷生產，其所有
業務都采取了預防措施。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 50-升水 80 元，均價 65 元，
較上日減少 0 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1991 元，較上一日減少 111 元；9 月
17 日 10 時銅進口虧損 700 元，較上一日減少 43 元。
邏輯：當前美元指數走勢等宏觀因素主導銅價格。礦端供應改善，但廢銅進口偏
弱，原料端整體延續偏緊；精銅供應寬裕，中國 8 月銅進口初步數據處于歷史高
位，這加大國內精銅供應；精銅需求處于傳統旺季，9 月第二周銅社會庫存小幅
回落，結束此前 10 連增，9 月重點空調企業排產同比下降 0.9%，環比下降 22%，
9 月第一周汽車消費較好；海外倫銅庫存處于近 10 來年低位，關注國內冶煉企
業出口。總體上，在弱美元和倫銅低庫存的支撐下，倫銅保持偏強勢，但人民幣
持續走強令滬銅承壓，銅價延續外強內弱的格局。
操作建議：謹慎短多；倫銅持有 Borrow；持有 Comex-LME 銅價差空頭；cu10/11
關注跨期反套機會
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；中美關系惡化；中國為穩
增長加碼寬松


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