人民幣匯率匯率：美國大選前建議仍然維持保守策略（1）8月銀行代客結售匯再度轉為逆差24億美元，購匯率繼續擴大至68%，結匯率下滑至62%。邏輯：上周，人民幣匯率表現十分強勢。美元兌人民幣匯率一度升值至6.75，人民幣匯率指數繼續走強至94附近。盡管從大方向上，人民幣強勢表現依然是受到中國在疫情方面“先進先出”的基本面優勢以及由此帶來的資本項下資金流入的支持，我們依然堅持這一判斷。但值得注意的是，8月以來，人民幣表現強勢背后缺乏美元指數和利差的支持，8月銀行代客結售匯數據也暗示企業和居民的行為依然較為有序，并未出現恐慌性結匯的行為，區間操作的思路仍在繼續。因此，我們判斷8月以來人民幣快速升值更多是前期情緒被中美風險壓制后的集中釋放。在這個過程中，逆周期因子表現相對克制，8月以來日均過濾僅為1pips左右，央行對于人民幣匯率升值顯得“定力十足”，這也使得市場波動進一步放大。展望后市，如果美元重新啟動下跌，人民幣會獲得新的升值動力。不過，考慮到美國大選前市場風險偏好仍會受到一定的抑制，避險因素對美元仍將有支撐。與此同時，近期歐洲經濟反彈放緩，疫情也出現二次反彈，歐洲央行放任歐元走強的概率不大，歐元下滑也可能抑制美元下跌空間。美國大選前建議仍然維持保守策略。建議購匯需求的投資者可繼續把握機會，順勢而為。操作建議：購匯需求逢低擇機而出風險因子：1）疫情持續升級；2）海外信用風險爆發；3）中美關系惡化短期震蕩中期偏多
匯率：情緒集中釋放推升人民幣1.樂觀情緒推動人民幣匯率上周，人民幣匯率表現十分強勢。美元兌人民幣匯率一度升值至6.75，人民幣匯率指數繼續走強至94附近。盡管從大方向上，人民幣強勢表現依然是受到中國在疫情方面“先進先出”的基本面優勢以及由此帶來的資本項下資金流入的支持，我們依然堅持這一判斷。但值得注意的是，8月以來，人民幣雙邊匯率和人民幣兌一籃子貨幣匯率均表現強勢。其背后缺乏美元指數和利差的支持，更多可能是前期受到中美風險壓制的情緒延后釋放的推動。在這個過程中，逆周期因子表現相對克制，8月以來日均過濾僅為1pips左右，央行對于人民幣匯率升值顯得“定力十足”，這也使得市場波動進一步放大。外匯期貨什么意思 2020年底匯率波動空間展望
2. 8月銀行代客結售匯數據：并未出現恐慌性結匯的行為前文提及，8月以來匯率強勢可能更多來自于情緒的釋放。那么，最新公布的8月銀行代客結售匯數據是否透露出企業和居民的行為由此前區間操作的思路改為積極結匯了么？首先，8月銀行代客結售匯再度轉為逆差24億美元，同時，配合購匯率繼續擴大至68%，結匯率下滑至62%來看，在匯率繼續快速升值之后，企業和居民購匯熱情繼續升溫，但結匯意愿有所下降，并未出現恐慌性結匯的行為。也就是說，企業和居民并未改變此前區間操作的思路。其次，在利差推動掉期點持續上行的情況下，遠期購匯成本更高，所以，企業和居民更多選擇直接在即期市場進行購匯操作，體現在數據上，便是即期購匯持續擴大。而在結匯方面，遠期結匯簽約量繼續擴大，也反映出，在即期價格快速上行之后，企業更傾向于選擇遠期結匯的方式來進行對沖。最后，分項來看，8月貨物貿易和證券投資順差均有所下降，服務貿易逆差維持平穩。綜合來看，8月銀行代客結售匯數據暗示，企業和居民的行為依然較為有序，并未出現恐慌性結匯的行為，區間操作的思路仍在繼續。因此，從這個層面來說，也進一步印證我們此前的判斷，也即8月以來人民幣快速升值，更多是前期情緒被壓制后的集中釋放。
3. 匯率展望：美國大選前建議仍然維持保守策略短期人民幣還是情緒的釋放，如果美元重新啟動下跌，人民幣會獲得新的升值動力。從美元表現來看，美國大選前考慮市場風險偏好仍會受到一定的抑制，避險因素對美元仍將有支撐。與此同時，近期歐洲經濟反彈放緩，疫情也出現二次反彈，歐洲央行放任歐元走強的概率不大，歐元下滑也可能抑制美元下跌空間。美國大選前建議仍然維持保守策略。建議購匯需求的投資者可繼續把握機會，順勢而為。中長期人民幣強勢表現依然是受到中國在疫情方面“先進先出”的基本面優勢以及由此帶來的資本項下資金流入的支持。但考慮資本項外匯流入的穩定性較差，同時，中美問題仍然存在，以及政策對于匯率波動更為“放任”的態度可能制約匯率升值空間，匯率波動可能放大，預計匯率波動空間大概率在6.7~7.2左右。 

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