純堿
主要邏輯：
1、供給方面：四川純堿企業受洪水影響停車檢修，青海純堿企業受環保壓力開工大幅下降，純堿供應端在短期
事件沖擊下產出受限，但預計事件沖擊影響時間1-2個月，四季度生產或逐步恢復。
2、需求方面：重質純堿直接下游平板玻璃利潤突出，生產線產能凈增，預計后期仍有增量釋放，消費端采購逐
步增加，但由于后期玻璃企業仍有環保限產壓力，預計增量有限。
3、庫存方面：由于短期內供應端的大幅下降與需求的相對穩定，純堿企業庫存連續下滑，降速相對較快，且隨
著玻璃產能的增加，庫存或將下降到往年同期水平，庫存高位境況將得到有效緩解。
4、利潤方面：隨著現貨價格的大幅提漲，生產利潤漲幅明顯，并超出市場預期，聯堿企業與氨堿企業均擺脫上
半年的虧損情況，基本實現盈利。
5、基差方面：上周盤面高位震蕩，現貨連續提漲，主力基差出現明顯拉大，但由于后期供應端存在釋放的壓力，
現貨繼續維持難度較大，因此基差驅動略顯不足。
6、總體來看：由于供應端主流區域受到影響，生產供應增量難以實現，并呈現下降態勢，而需求端適逢旺季相
對平穩，短期基本面由寬松向平衡過度，價格呈現高位震蕩的格局。
操作建議：區間操作
風險因素：下游增產不及預期（下行風險）；復產不及預期（上行風險）
純堿主力SA2101合約收盤價1709（-68）；主流貿易區域華北地區送到價2050元/噸（-），華中地區出廠價1900元/
噸（-）。
純堿成本端變化不大，聯堿法成本在1500元/噸左右，氨堿法成本在1400元/噸左右，天然堿成本1200元/噸左
右。
◼ 上周期貨盤面高位震蕩，而現貨報價提升，基差擴大到220元/噸（+68）；近遠月價差2101-2105達到91元
/噸（-15）。

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