橡膠觀點：金融風險仍存，橡膠短期多方謹慎（1）青島保稅區人民幣泰混價格1050元/噸，跌70；國產全乳老膠11650元/噸，漲50，滬膠01基差-815（對老全乳）、-1715（對泰混）；泰標美金價庫提價1420美元/噸，跌5美金，NR11基差324元/噸（對STR20）。2020年7月美國進口輪胎1874萬條，同比下降15.3%，環比增43.6%，已連續兩月上漲。紙漿期貨2020年9月基本面 紙漿期貨價格或下行 中國海關總署9月7日公布的數據顯示，2020年8月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計69.9萬噸，同比增30%。邏輯：橡膠目前最大的轉折驅動來自于宏觀端，美股以及原油的持續弱勢對于橡膠的近期走勢會有顯著影響。但自身的供需并沒有特別大的下行驅動。因此橡膠的回落會有所抵抗，呈現震蕩下跌。首先看12490~12530的支撐，這一支撐大概率會破位，下一層支撐則在12200，在利空極度爆發的情況下，也有可能會跌至11800~11900附近。操作端，在全球經濟復蘇以及資金較為寬松，整體價格區間不高的情況下，橡膠偏向于中期看漲回落做多。但短期的下行風險較大，跌破12490需要技術性回避，等待整體利空的釋放完畢。操作策略：單邊：前多離場。套利：期現正套持有風險因素：利空因素：疫情持續時間較長，導致下游企業資金斷鏈并倒閉；實體經濟被重創。震蕩紙漿觀點：寬幅震蕩仍將存在，紙漿區間內擇機高拋（1）山東銀星、俄針4750-4700元/噸，較前日下跌50元/噸左右。鸚鵡、金魚3650-3700元/噸，較前日下跌50元/噸左右。（2）最近紙漿4地港口庫存在172.8萬噸，較9月1日數據減少8.1萬噸。邏輯：昨日紙漿沖高回落，盤后的持倉變動沒有顯著的指引。近期市場議論的點在于：歐洲漿的提價，但這一消息目前具體細節未知。近階段的來回震蕩下，紙漿的格局沒有顯著的變化。紙漿的資金持續流出，伴隨了寬幅震蕩。這一現象表明，資金型的多頭向上推動已經結束。現貨端還呈現了僵持，報價不多，供需預期沒有方向性的矛盾凸顯。但由于當前的總體持倉依舊較大，因此波動率放大。預計近期下方支撐4650~4700，上方壓力4900。考慮到宏觀近期顯示了比較大的整體回落風險。紙漿短周期內操作，建議偏空交易。寬幅震蕩

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