在未來的全球食糖市場上，預期將會從緊平衡向寬松轉變。全球食糖價格預計將經歷一段長時間的沖頂式上漲后進入長期盤整期。根據我們的分析，國內糖價運行區間預計在【6200-7300】元/噸左右，國際糖價運行區間預計在【21-32】美分/磅左右。

對于糖廠來說，我們建議在SR2405合約接近區間上沿后加大套保力度。國內市場整體上將以時間換空間的策略應對飛漲的國際糖價，保持高位震蕩態勢。政策壓力位將決定上方價格的高度，配額內成本將主導糖價波動，而鄭糖將被動跟隨外盤的高位震蕩行情，但弱于外盤。

在國際方面，紐糖市場面臨著北半球炒作將維持偏強、巴西物流與天氣風險以及豐厚利潤逼出新增產能等多重風險。然而，紐糖價格預計將沖頂上漲后進入長期盤整。

風險因素包括北半球產量超預期、通脹與衰退博弈的風險以及政策風險等。近期市場主要博弈的焦點是全球食糖平衡是否走向寬松。前期巴西創紀錄產量給予盤面壓力，而印度乙醇政策變動也給市場帶來了一定影響。在投機基金結平多頭頭寸后，原糖破位下跌。短期來看，紐糖在20美分受到印度成本和需求支撐，而中東和非洲需求也可能受到高原白價差的影響。

對于鄭糖來說，由于原糖到港和新糖上市的預期，以及外盤破位下跌的影響，鄭糖價格近期出現了下跌。然而，隨著糖漿管控預期的出現以及春節備貨旺季的提振，鄭糖價格有所修復。短期內，由于現貨受到糖漿管控預期和備貨旺季的提振，預計將得到一定的支撐。但隨著春節備貨的結束，現貨支撐可能會出現一定的變數。

在糖漿管控政策懸而未決的背景下，市場整體圍繞原糖進行震蕩運行。在6400以上，我們可能會面臨一定的套保壓力。從長遠來看，新年度國內食糖的平衡仍存在一定的缺口。預期糖價處于舒適區間，食糖價格遠未達到政策壓力的閾值，同時對糖漿管控也存在一定的預期。

在2023年第二季度和第三季度，國際糖價整體呈現上漲趨勢，ICE原糖主力運行區間為[21.88，27.88]美分/磅，這與2023年春季大報告中的預測趨勢和區間完全吻合。同時，國內糖價也呈現偏強上漲而后盤整的行情。

未來半年，全球食糖平衡將由緊平衡向短缺轉變，國際食糖價格將看漲至高位，而后進入長期盤整狀態。由于北半球令人失望的降水情況，市場將進入天氣炒作期，悲觀的產糖前景將導致北半球在新年度全球食糖供給中缺席，這將提振紐糖價格。此外，巴西當前階段處于榨季末尾，其天氣與物流風險也成為較好的炒作題材。矛盾集中在03合約上，因此紐糖價格將維持高位。

盡管短期內紐糖價格偏強，但當前的高糖價將吸引一部分新增供應。巴西糖廠將最大限度地產糖，部分休眠產能也將激活。市場對巴西下榨季的產糖量給予了較高預期，這意味著紐糖在沖頂后價格解決部分矛盾后將大概率進入長期盤整期。

綜合來看，本榨季北半球逐步缺席全球食糖供應，巴西成為獨苗，食糖供應鏈較為脆弱。因此，食糖價格維持偏強并實現沖頂式上漲的概率較大。然而，在巴西新年度產能繼續提升的預期下，食糖價格可能面臨一定的調整。總的來說，這是一個充滿不確定性和挑戰的市場環境，需要投資者保持警惕并靈活應對。在當今這個充滿矛盾的世界中，價格和基本面的相互作用正在逐漸揭示出一個新的篇章。紐糖，這個曾經被人們忽視的領域，如今正以其獨特的魅力吸引著我們的目光。當它沖破天際，實現了一次輝煌的飛躍，我們期待著它即將進入的長期盤整期。

這個盤整期并非簡單的停滯不前，而是一個充滿挑戰和機遇的新階段。在這個階段中，紐糖的價值將逐漸沉淀，其基本面將得到更深入的剖析和理解。與此同時，價格波動也將變得更加有序和穩定，為投資者提供了更多的機會和空間。

然而，這個盤整期并非一帆風順。它需要我們以更加理性和冷靜的態度去面對，去適應市場的變化。在這個過程中，我們需要不斷調整自己的策略，尋找新的機會，同時也要保持對風險的警惕。

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