滬銅跳空高開，發生了什么？這一現象背后隱藏著怎樣的市場動態？周三收盤后，央行行長宣布降準50BP，向市場提供1萬億元流動性，并下調支農支小再貸款、再貼現利率25BP。此舉出乎市場預期，悲觀的市場預期得到明顯提振。受此影響，LME銅大幅走高。夜間，滬銅跳空高開，令人好奇其原因。

回顧今年以來，銅價一直處于回調進程中，修復前期過于樂觀的美聯儲降息預期。自1月中旬開始，銅價企穩筑底。而國內2月初即將降準的利好消息，無疑為銅價提供了強大的推動力。銅價反映較為劇烈，這與當前市場環境密切相關。

對于周四滬銅跳空高開的原因，期貨有色金屬研究員王穎穎認為，一方面，銅價在67000—68000元/噸的支撐較強。當滬銅下跌至68000元/噸以下時，下游補庫及備庫的情緒高漲，現貨市場消費轉好。加上銅的供應矛盾較大，壘庫幅度不及預期，LME銅庫存持續下滑。因此，67000—68000元/噸的支撐非常強。另一方面，國內降準的利好消息無疑為銅價反彈提供了契機。在銅價回調到位的情況下，一旦出現宏觀上的利好消息，銅價就會迎來快速反彈。

此外，王穎穎指出，全球銅顯性庫存僅25萬噸，難以滿足3.58天的消費量。預計未來供需仍然緊平衡。從供應端來看，銅礦供應增長呈現低增速，面臨諸多不確定性因素，如礦山老齡化、自然災害、剛果金缺電、罷工、秘魯社區干擾、銅礦資源國政策調整等。這些因素導致2023年銅礦供應僅增長2.12%，甚至在最悲觀預期下僅有1.95%的增長率。

綜上所述，滬銅跳空高開的原因既包括市場對降準政策的積極反應，也反映了當前全球銅市場供需緊張的局面。在供應增長受限、庫存低位的情況下，一旦宏觀環境有所改善，銅價有望迎來反彈。銅精礦市場陷入恐慌，現貨交易條件指數下滑至41美元/噸，市場已出現35美元噸成交。近期冶煉廠的干擾也很多，數家冶煉廠計劃在3、4月份提前檢修，二季度將迎來冶煉廠檢修潮。此外，運輸也出現了問題，巴拿馬運河和蘇伊士運河阻塞，導致美國和中國精銅進口量都下降。整體來看，供應端上半年仍存在供應緊張的預期。

期貨銅研究員李瑤瑤表示，臨近年關，國內銅消費進入季節性淡季，下游開工率有所回落。雖然元旦后國內庫存開始小幅累庫，但屬于季節性累庫，目前國內庫存仍處于歷史低位。由于Panama礦山停產和國內煉廠冬季備貨等原因，近幾個月銅精礦現貨交易條件大幅下滑至40美元/噸附近，基本腰斬。目前現貨交易條件已經低于冶煉廠的成本線，部分煉廠已經降負荷生產，這可能會對一季度國內精銅供應造成影響。

據報道，2023年全年銅礦進口量同比增長，廢銅進口同比增加12.1%，進口銅對國內銅現貨市場產生沖擊。2023年12月份電解銅產量同比增加14.87%，而2024年1月份電解銅產量預期繼續同比增加。短期內國內銅精礦供給減少，銅精礦交易條件及進口精礦交易條件持續下挫。

期貨資管部投資經理王維芒指出，近期數據顯示2023年電網建設、汽車產量、空調、冰箱產量等均同比上升明顯。然而，地產相關指標對銅需求有拖累，短期內國內終端需求處于消費淡季。具體來看，1月18日當周精銅桿開工率下降至72.46%，再生銅桿企業開工率環比回升。庫存方面，1月24日LME銅庫存減少1850噸。

上期所的倉單庫存增加了100噸，達到了11953噸。上周，全球三大交易所都出現了庫存增加的情況。從歷史數據來看，銅的庫存雖然有所回升，但整體仍處于歷史較低的水平。

隨著春節的臨近，傳統的消費淡季和嚴寒天氣使得國內市場表現不佳。全球交易所的庫存增減不一，但整體呈現出壘庫的趨勢。上期所的銅庫存相比12月底增加了16848噸，達到了4.78萬噸。春節前，需求通常會呈現淡季特征，現貨市場最近進口利潤較為可觀，國內現貨市場供應相對充足。下游企業一直在進行春節前的補庫備貨行動，盡管今天盤面價格大漲帶來了一定的畏高情緒，但現貨市場的成交仍然保持了一定的活躍度。

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