超預期的降準之后，雙焦價格在下半周再度明顯下跌，主要原因在于產業基本面過于疲弱。煤礦開始復產，供應恢復了安全生產檢查以來的三分之一，復產的現實和預期都超過了下游需求恢復的速度。鋼廠生產強度企穩，但受制于低利潤和低鋼材冬儲意愿等因素，需求恢復的斜率較慢，預計在兩會前很難看到顯著改善。繼1月4日焦煤庫存增加140余萬噸之后，目前焦煤庫存總量再度大幅增加，基本面弱勢格局短期內難以改變。下游補庫進入尾聲，尤其是鋼廠庫存明顯增加，預計一季度庫存將高于去年同期，這將對春節之后鋼廠對原料的策略產生較大影響。春節之后，鋼廠預計將針對焦炭再度提降...

策略方面，雙焦預計將延續偏弱格局，適合進行空配。對于焦煤，關注1500-1700元/噸的支撐；對于焦炭，關注2220-2320元/噸的支撐。焦炭的表現預計將強于焦煤，可適當參與多焦化利潤的波段交易。

從整體來看，雙焦的表現最為疲弱。自去年10月底以來，雙焦的波動明顯大于其他品種。在上漲過程中，雙焦的漲幅最大，而在下跌過程中，雙焦則最先見頂且跌幅最大。本輪黑色系上漲具有共性，即萬億國債帶來的宏觀驅動加上原材料冬儲補庫的提前炒作。然而，雙焦與其他品種的主要差異在于安全生產帶來的供給端的溢價。這一點在8月中旬至9月中旬的上漲過程中體現得尤為明顯。

本周高爐產量繼續增加，日均產量達到223.29萬噸。然而，由于產業基本面疲弱，雙焦的價格再度下跌，需求低位運行。環比小增一萬余噸，雙焦消耗需求邊際改善，但受制于鋼廠利潤低迷，預計未來消耗需求改善的斜率偏緩。目前多數鋼廠依然虧損，盈利率僅有百分之二十六點四一。雖然噸鋼利潤近期略有改善，但整體依然處于虧損狀態，低利潤將壓制鋼廠產量。此外，今年貿易商鋼材冬儲意愿偏低，而鋼廠經歷去年自儲大虧之后，再度自儲的信心也不足，這兩方面將限制春節前鋼廠的生產強度。

春節后臨近兩會，鋼材實際需求難以改善，不應抱有過分樂觀的態度。整體評估下來，兩會前鋼廠復產節奏預計偏緩，雙焦消耗需求改善幅度有限。冬儲需求進入尾聲，對需求的提振作用基本消失。鋼廠焦煤庫存增加至一百零五一點萬噸，焦企庫存增加至一千零一十萬噸；鋼廠焦炭庫存增加至六百七十四萬噸。下游庫存大幅增加，預計今年一季度下游庫存峰值水平將比去年高一些�？紤]到在途的量，預計鋼廠將再度調降焦炭價格。

考慮到焦企庫存不高，提降或只有一輪。焦煤供應端是否超預期增加，帶來更多的提降風險，需要通過焦煤供應恢復節奏來跟蹤判斷。本周汾渭樣本煤礦產量增加至八百七十萬噸，基本上彌補了減產損失的三分之一多一點。未來復產路徑可能對市場帶來預期差，需要重點關注。首先，預計鋼廠產量環比持續增加，但斜率可能在兩會前依然偏慢，兩會之后可能會加快復產；其次，復產高度上面，預計將逐步提高。

以上是我對原文的改寫版本，希望能夠滿足您的需求。能否回到2023年的峰值水平，這個問題具有一定的不確定性。

目前，煤礦的復產進度只達到了三分之一，但下游的需求卻并未有明顯的改善。鋼廠和焦化企業的焦炭總產量約為111.8萬噸，沒有明顯的復產跡象。考慮到焦企仍虧損約60元/噸，獨立焦化企業的產量將受到低利潤的壓制；而鋼廠的生產強度較低，焦炭產量也會受到壓制。在兩會結束之前，焦煤需求可能難以得到釋放。

從庫存角度看：上游煤礦的庫存保持穩定，煤礦復產帶來的增量基本已被轉移到下游的鋼廠和焦化企業。進口庫存增加了20萬噸，進口供應也在持續好轉。總庫存達到了2313萬噸，環比增加了92萬噸，距離去年的高點也只有不到50萬噸。目前需求低迷，供應持續恢復，雖然恢復的斜率偏緩，但也導致了庫存總量的大幅增加，焦煤的供需基本面非常疲軟。

焦炭的情況比焦煤要好一些。供應端受到利潤壓制的情況可能不會很快改善，但庫存壓力相對較小。獨立焦企的庫存偏低，與煤礦和焦煤的庫存相比，焦企的壓力不大；庫存總量的增幅也相對較小。預計未來焦炭的價格可能會強于焦煤，但也不會走出獨立的行情。一方面，焦煤降價可能會帶來成本的下移；另一方面，鋼廠在節后可能會再次提降。

結論：在超預期降準之后，雙焦價格在下半周出現明顯下跌，主要原因在于產業基本面過于疲軟。煤礦的復產進度達到了三分之一，供應恢復了安全生產檢查以來的水平，但復產的現實和預期都比下游需求的恢復要好。鋼廠的生產強度企穩，但由于低利潤和低鋼材冬儲意愿等因素的制約，需求恢復的斜率較慢，預計在兩會前可能很難看到亮眼的表現。因此，短期內焦煤和焦炭市場可能仍將處于疲軟狀態。在當前的弱勢市場環境下，短期內基本面難以有明顯的改善。下游需求逐漸減少，庫存開始進入尾聲，尤其是鋼廠庫存明顯增加，預計一季度庫存將高于去年同期。這將對春節之后鋼廠對原料的策略產生一定影響。預計春節之后，鋼廠對焦炭的需求將再度下降，價格也將隨之調整。

雙焦市場預計將繼續保持偏弱格局，這為投資者提供了空配的機會。投資者可以關注焦煤價格的支撐位，大約在1500-1700元/噸之間，而焦炭的支撐位則在2220-2320元/噸之間。從強弱對比來看，焦炭的表現略強于焦煤，因此可以嘗試進行多焦化的波段交易，獲取利潤。

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