棉花期貨市場目前處于觀望狀態，假期即將來臨，外盤棉花在假期前上漲6%以上，再次創下反彈新高。受到油價上漲和美元下跌的支撐，市場焦點轉向了美國農業部(USDA)即將公布的供需報告。

USDA公布的周度數據顯示，棉花銷售數據表現良好，出口裝船量創下市場年度新高。截止到1月25日的當周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增34.94萬包，較此前一周增加69%。然而，USDA公布的1月月度供需報告顯示，全球棉花消費量有所下降，全球期末庫存預估增加。

美國農業部在報告中預計，本年度棉花產量預估為1.1318億包，高于12月的預估。同時，全球棉花消費量預估下調130萬包，庫存預估上調200萬包，主要由于中國這個最大消費國的產量預估上調50萬包。

從國內來看，本年度軋花廠機采棉平均成本在16700-17000元/噸左右。目前期貨反彈后，部分軋花廠套保具有一定的利潤。同時，海關總署發布的數據顯示，以美元計價的紡織服裝出口在12月出現了7個月后的首次正增長，增幅為2.6%，環比增長6.8%。

綜合來看，考慮到下游春節備貨接近尾聲，以及春節期間的不確定性較大，我們建議投資者保持觀望或輕倉過節。現貨企業也應當保持觀望態度，暫時不進行棉花套期保值交易。

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