展望2月，USDA的數據顯示庫消比有所提高，這反映出出口壓力的增加，同時暗示著新季種植面積可能有所調減，但高趨勢單產將抵消內需和出口的增長，結轉庫存水平的增加意味著寬松的庫消比和較低的銷售價格。市場預期可能偏弱，假期期間CBOT玉米價格下跌也反映了這種供應壓力。這將對進口成本中樞產生進一步影響，在當前的國際局勢下，海外市場供應的增加也可能導致國內長期價格中樞同步下調。

短期內，進口價格兌現的部分在于不斷增長的進口替代谷物和保稅玉米的詢盤。然而，考慮到短期傳聞的影響，我們應關注政策的持續性。對于現貨企業，應避免給予替代谷物過大的權重，以防出現類似23年11月的主動補庫情況。建議做好國內外谷物的平衡配置。

綜合來看，考慮到下游經營壓力隨著原料成本的上漲而增加，而需求端若能保持成品去庫，可能會對沖上述壓力。同時，注意到區域余糧減少，收購的貿易商逐漸增多，需留意售糧節奏的加速在中游的轉移，以對沖余糧銷售壓力。當前的消息都指向保障糧價，相關活動的緊迫性將推動中游主體積極入市，賣方議價能力將增強。因此，市場短期趨勢難改，不排除后期受到消息刺激的可能。

在消化了市場消息之后，我們應將交易重心轉向需求端。多空雙方的波動帶來的不確定性，意味著單邊策略在此環境下可能面臨較大的波動風險。因此，建議通過買入期權的方式規避這種風險。

對于現貨企業，應繼續維持剛需補庫的節奏。在制定未來半個月的生產計劃時，應考慮提高庫存邊際，以規避短期上游惜售/搶糧的風險。同時，應控制倉位水平，并逐步進行賣出套保的動作。短期內不宜給予大量倉位。

從估值角度看，當前05合約價格貼水現貨成交價格約100元，考慮到現貨收購價格對趨勢的引領，不排除出現惜售情緒導致盤面共振上行。因此，建議進行賣出套保以規避上方空間的風險。此外，由于現貨的短期領漲帶動03合約上行，導致3-5合約存在反彈軌跡至-60的軌跡。我們應觀察此阻力是否向上突破。如果不能突破，我們應觀察05合約的兌現情況。如果上行加速或出現力竭情況，再考慮進行賣出套保操作。

米粉價差受到當前玉米價格上行的影響，正面臨利潤快速壓縮的態勢。短期內，觀察米粉價差在-450元位置的壓力。如果此壓力被突破，再加上玉米現貨偏強的現實，建議持有做縮頭寸的策略，目標壓力位置為-400元。

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：金口碑 資深期貨客戶經理

服務優勢：專屬顧問 新人手把手教學

費率優勢：業內超低 保證金手續費率