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歐線期貨：EC遠月合約持倉量較低
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展望2024年的遠月合約，考慮到當前下行周期中的環境，我們可以對未來做出一些解讀。THE聯盟的ONE和OCEAN聯盟的達飛，以及2M聯盟的馬士基，在2023年三季度或四季度的財務指標上均出現了不同程度的虧損，具體情況在此不贅述。然而，同樣在2023年中，赫伯羅特卻實現了歷史上第三好的集團利潤。
在紅海供應鏈危機之后，從12月開始的明顯更高重心的運費使得各大班輪公司在財報中對2024年Q1都有著相對較高的預期。考慮到這些事實，我們可以做出以下幾條解讀：
1. 盡管2023年的運費較疫情高度景氣期明顯下跌，但并未出現像2022年下半年那樣各類分析機構預計的激烈價格戰。這表明現實情況比預期的要好。
2. 即使春節后運費回落較為明顯，但仍舊明顯高于2023年同期水平，這很可能為班輪公司帶來相對更理想的盈利預期。Xeneta也預計今年的長協談判有望得到整體高于2023年的水平。
3. 基于上述討論，即期市場與長協市場的收入提振下，我們可以期待2024年成為班輪公司在下行周期中獲得較為理想緩沖的一年。
4. 這可能是為什么班輪公司會在2024年的傳統旺季達成較理想的默契（好于當前的淡季）。
相較于近月合約，我們認為遠月合約（即遠期合約）具有更大的空間。由于當前持倉量相對較低，整體可以考慮輕倉圍繞偏低區間逢低做多（如06年1400至1600區間，08年1200至1400區間，12年1100至1300區間）。
在紅海供應鏈危機之后，從12月開始的明顯更高重心的運費使得各大班輪公司在財報中對2024年Q1都有著相對較高的預期。考慮到這些事實，我們可以做出以下幾條解讀：
1. 盡管2023年的運費較疫情高度景氣期明顯下跌，但并未出現像2022年下半年那樣各類分析機構預計的激烈價格戰。這表明現實情況比預期的要好。
2. 即使春節后運費回落較為明顯，但仍舊明顯高于2023年同期水平，這很可能為班輪公司帶來相對更理想的盈利預期。Xeneta也預計今年的長協談判有望得到整體高于2023年的水平。
3. 基于上述討論，即期市場與長協市場的收入提振下，我們可以期待2024年成為班輪公司在下行周期中獲得較為理想緩沖的一年。
4. 這可能是為什么班輪公司會在2024年的傳統旺季達成較理想的默契（好于當前的淡季）。
相較于近月合約，我們認為遠月合約（即遠期合約）具有更大的空間。由于當前持倉量相對較低，整體可以考慮輕倉圍繞偏低區間逢低做多（如06年1400至1600區間，08年1200至1400區間，12年1100至1300區間）。
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