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精練鉛期貨：原生鉛可交割貨源偏緊
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全國有色金屬標準化技術委員會發布鉛錠新國標將于2024年3月1日正式實施，其中對適用范圍進行了更改，將“本標準適用于電解法或火法精練生產的鉛錠”更改為“本文件適用于電解精練生產的鉛錠”。同時，提高了Pb994牌號雜質元素含量要求，尤其對鉍的含量有嚴格規定。
此外，上期所也發布了公告，對鉛期貨交割細則進行修訂，包括調整交割品級和自2024年4月12日起的12個月過渡期內允許舊國標994牌號、新國標996牌號和994牌號鉛錠制作標準倉單。然而，當前原生鉛可交割貨源偏緊，精廢價差居高不下，資金矛盾凸顯，這可能成為后市拐點信號。
截止5月9日，原生鉛+再生鉛的顯性庫存水平在13萬噸左右，而直接參與交割的原生鉛倉單及廠庫加總水平在6.6萬噸左右。盡管期貨倉單仍呈累增之勢，但多頭在前期拉漲后有所離場，持倉倉單比處于中偏低水平。目前交割風險偏低，但月差卻呈現Back結構，這是由于期貨的高升水所致。貿易商拿貨交倉意愿較強，精廢價差收窄可作為鉛價回落的信號。
總體來看，當前基本面呈現供需雙弱格局，但由于新國標和淡季的影響，成本端抬升明顯。借由以舊換新帶來的需求“暖風”，滬鉛重心整體上修。預計短期鉛價仍以高位震蕩為主，短線可高拋低吸；中長線逢高可輕倉試空。當前資金情緒主導行情計價偏高，且產業與投機資金對鉛價判斷矛盾分化，因此可以原再價差回落作為布空信號。
然而，值得注意的是，盡管當前市場呈現供需雙弱的格局，但隨著新國標的實施和淡季的影響，市場對鉛價的驅動影響有限。預計在未來6月，供需矛盾將逐步弱化。因此，在操作上，建議短期以高位震蕩為主，短線高拋低吸；中長線則逢高可輕倉試空。由于當前市場資金情緒主導行情計價偏高，且產業與投機資金對鉛價的判斷存在矛盾分化，因此需要謹慎操作，關注市場動態，合理配置資金。
此外，上期所也發布了公告，對鉛期貨交割細則進行修訂，包括調整交割品級和自2024年4月12日起的12個月過渡期內允許舊國標994牌號、新國標996牌號和994牌號鉛錠制作標準倉單。然而，當前原生鉛可交割貨源偏緊，精廢價差居高不下，資金矛盾凸顯，這可能成為后市拐點信號。
截止5月9日，原生鉛+再生鉛的顯性庫存水平在13萬噸左右，而直接參與交割的原生鉛倉單及廠庫加總水平在6.6萬噸左右。盡管期貨倉單仍呈累增之勢，但多頭在前期拉漲后有所離場，持倉倉單比處于中偏低水平。目前交割風險偏低，但月差卻呈現Back結構，這是由于期貨的高升水所致。貿易商拿貨交倉意愿較強，精廢價差收窄可作為鉛價回落的信號。
總體來看，當前基本面呈現供需雙弱格局，但由于新國標和淡季的影響，成本端抬升明顯。借由以舊換新帶來的需求“暖風”，滬鉛重心整體上修。預計短期鉛價仍以高位震蕩為主，短線可高拋低吸；中長線逢高可輕倉試空。當前資金情緒主導行情計價偏高，且產業與投機資金對鉛價判斷矛盾分化，因此可以原再價差回落作為布空信號。
然而，值得注意的是，盡管當前市場呈現供需雙弱的格局，但隨著新國標的實施和淡季的影響，市場對鉛價的驅動影響有限。預計在未來6月，供需矛盾將逐步弱化。因此，在操作上，建議短期以高位震蕩為主，短線高拋低吸；中長線則逢高可輕倉試空。由于當前市場資金情緒主導行情計價偏高，且產業與投機資金對鉛價的判斷存在矛盾分化，因此需要謹慎操作，關注市場動態，合理配置資金。
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