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粗糧期貨：今年大豆壓榨量的增加原因本網(wǎng)投資客服全天候在線(xiàn)應(yīng)答

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壓榨量的調(diào)整依然是今年美豆舊作的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，美國(guó)舊作大豆壓榨表現(xiàn)可謂極度透支，按照作物年度推算，截止今年5月，累積出口同比增加5.09%，其中1-5月期間同比增幅更是達(dá)到了4.5%，創(chuàng)出最近幾年來(lái)的絕對(duì)新高。今年大豆壓榨量的增加主要源于美豆粕需求的提振，出口增加改善是最主要驅(qū)動(dòng)。雖然生柴需求表現(xiàn)良好，但今年美國(guó)生柴原料需求增加的核心驅(qū)動(dòng)點(diǎn)在于玉米油、廢棄油脂以及動(dòng)物油脂用量的增加，這一定程度上解釋了后續(xù)美豆壓榨出現(xiàn)增量受限，后勁不足的情況。

總體而言，舊作雖然臨近結(jié)束，但實(shí)際后續(xù)變數(shù)很大。出口和壓榨方面整體都面臨著比較大的調(diào)整空間，方面變化整體并不明確。然而，24/25年度則整體表現(xiàn)出比較明顯的利空點(diǎn)，盤(pán)面的下跌也大抵在交易此邏輯。一方面，大豆供應(yīng)端表現(xiàn)相對(duì)寬松，雖然3月種植面積報(bào)告表現(xiàn)平淡，但實(shí)際種植面積還取決于利潤(rùn)以及天氣的調(diào)整。雖然在此期間大豆玉米比價(jià)呈現(xiàn)明顯回落，但從播種期實(shí)際價(jià)格情況來(lái)看，大豆種植利潤(rùn)實(shí)際相對(duì)優(yōu)于玉米。另一方面，從需求上來(lái)看，今年美豆出口進(jìn)度偏慢的核心原因仍然在于中國(guó)采購(gòu)進(jìn)度偏慢，美豆主要出口目標(biāo)主要在其他國(guó)家。

進(jìn)入美國(guó)種植季初期，市場(chǎng)對(duì)面積上調(diào)、天氣狀況良好、需求不及預(yù)期等因素交易的比較充分，這也確實(shí)是受到了基本面偏利空的影響。然而，這同樣有可能會(huì)導(dǎo)致盤(pán)面出現(xiàn)提前透支性下跌的情況。而如果后續(xù)出現(xiàn)天氣狀況不佳的情況，美豆仍有可能出現(xiàn)比較大幅度的反彈。

今年美豆優(yōu)良率狀況較好大概率還是因?yàn)榍捌诮涤隊(duì)顩r良好。數(shù)據(jù)顯示，4月期間美國(guó)產(chǎn)地日均降雨量同比增加30%，氣溫同比增加14%，而進(jìn)入6月以后，產(chǎn)區(qū)天氣開(kāi)始有轉(zhuǎn)為炎熱干旱的態(tài)勢(shì)，但整體來(lái)看，前期產(chǎn)區(qū)積累了比較好的底墑，同時(shí)作物初期生長(zhǎng)狀況對(duì)于水分需求度不高。

另一方面，盡管美豆供應(yīng)寬松，但新作供應(yīng)方面的另一大重要壓力仍然在于產(chǎn)區(qū)的天氣狀況。USDA公布的前兩份作物優(yōu)良率報(bào)告顯示美豆生長(zhǎng)狀況極為良好，而與之對(duì)應(yīng)的是去年同期和過(guò)去4年均值的64.5%。但天氣狀況不佳的可能性也不能忽視。因此，后續(xù)天氣情況的調(diào)整需要引發(fā)我們對(duì)后續(xù)天氣情況的進(jìn)一步關(guān)注。

總的來(lái)說(shuō)，雖然當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)利空因素交易的比較充分，但這同樣有可能會(huì)導(dǎo)致盤(pán)面出現(xiàn)提前透支性下跌的情況。因此，我們需要密切關(guān)注天氣狀況的變化以及需求國(guó)買(mǎi)船的回歸情況，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的反彈情況。

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