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白糖期貨：仍面臨易跌難漲的局面本網(wǎng)投資客服全天候在線應(yīng)答

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今年上半年，全球糖價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，自高位回落后波動(dòng)不定。據(jù)業(yè)內(nèi)專家預(yù)測(cè)，隨著下半年原糖進(jìn)口量預(yù)期增加，疊加國(guó)內(nèi)糖廠庫(kù)存高于去年同期水平，以及四季度新糖集中上市，市場(chǎng)供應(yīng)壓力相對(duì)較大。盡管階段性需求增長(zhǎng)可能帶來(lái)價(jià)格一定程度的反彈，但國(guó)內(nèi)糖價(jià)整體趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)。

中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，23/24年度全國(guó)糖產(chǎn)量達(dá)到了近三年來(lái)最高水平，共生產(chǎn)食糖996.32萬(wàn)噸，同比增加99萬(wàn)噸，增幅達(dá)到11.03%。光大期貨研究院的高級(jí)分析師張笑金表示，上半年原糖期價(jià)受到印度23/24榨季減產(chǎn)預(yù)期被逐漸否定、巴西估產(chǎn)維持高位的雙重影響逐漸走低。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)趨勢(shì)與之一致，年初隨著原糖期價(jià)出現(xiàn)反彈，但由于增產(chǎn)預(yù)期的壓力逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格逐漸回落，主要運(yùn)行區(qū)間在6100至6600元/噸之間。

張笑金進(jìn)一步指出，上半年國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)以國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)為主，需求端保持相對(duì)平穩(wěn)，定價(jià)主要受國(guó)內(nèi)供需關(guān)系影響。隨著國(guó)內(nèi)食糖生產(chǎn)結(jié)束，下半年影響國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)鍵因素將集中在進(jìn)口量和進(jìn)口節(jié)奏上。特別是要關(guān)注巴西的壓榨進(jìn)度以及北半球增產(chǎn)的預(yù)期。

巴西作為我國(guó)食糖進(jìn)口的最大來(lái)源國(guó)，其在23/24榨季的產(chǎn)量達(dá)到了4550萬(wàn)噸，創(chuàng)下近年來(lái)的新高。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)巴西在24/25榨季的產(chǎn)量將微降或與上一季持平，但仍處于歷史第二高產(chǎn)量水平。不同機(jī)構(gòu)對(duì)巴西中南部產(chǎn)量的預(yù)測(cè)略有差異，但總體上均處于高位。

在北半球方面，機(jī)構(gòu)對(duì)主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)和印度的產(chǎn)量維持增產(chǎn)預(yù)期。預(yù)計(jì)泰國(guó)在24/25榨季的產(chǎn)量將回歸正常水平，而印度的情況則面臨較大的不確定性。由于印度23/24榨季的估產(chǎn)和乙醇轉(zhuǎn)化量不斷調(diào)整，最終確定的產(chǎn)量為3167萬(wàn)噸。

期貨分析師胡林軒表示，國(guó)際糖價(jià)近期經(jīng)歷了一段反彈走勢(shì)，主要是由于糖價(jià)下跌到一定程度后引發(fā)的買(mǎi)盤(pán)驅(qū)動(dòng)。然而，國(guó)際糖價(jià)上方也存在明顯的壓力。這主要源于巴西處于壓榨季節(jié)高峰的現(xiàn)貨供給壓力以及北半球主產(chǎn)國(guó)印度和泰國(guó)種植面積增加帶來(lái)的增產(chǎn)預(yù)期壓力。

就國(guó)內(nèi)庫(kù)存而言，根據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，國(guó)內(nèi)食糖工業(yè)庫(kù)存為257.98萬(wàn)噸，較去年同期增加了48.43萬(wàn)噸。卓創(chuàng)資訊的白糖市場(chǎng)分析師孫悅表示，上半年進(jìn)口壓力尚未完全釋放，使得國(guó)產(chǎn)糖在市場(chǎng)上具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。然而，由于國(guó)際糖價(jià)下跌以及需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)糖廠去庫(kù)存的進(jìn)度有所放緩。

展望未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，孫悅表示，若不考慮有新的糖源流入市場(chǎng)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松。盡管在中秋國(guó)慶雙節(jié)期間白糖需求可能出現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，推動(dòng)糖價(jià)階段性反彈，但整體來(lái)看，新榨季前白糖價(jià)格仍面臨易跌難漲的局面。特別是到了四季度，新糖將集中上市，糖廠有資金回籠兌付蔗款的需求，疊加中秋國(guó)慶雙節(jié)后市場(chǎng)采購(gòu)積極性下降，一直到春節(jié)備貨前下游維持剛需補(bǔ)貨狀態(tài)，四季度白糖市場(chǎng)供強(qiáng)需弱矛盾將更為突出。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)糖價(jià)的未來(lái)走向持謹(jǐn)慎看空的觀點(diǎn)。

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