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螺紋鋼期貨：本輪跌破前期低點的背后
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螺紋鋼市場近期呈現出一片嚴峻的態勢。主力合約RB2410的價格從5月30日的3820點持續下滑，直至昨日收盤價跌至3397點，不僅跌破了上一輪的最低點3408點（即4月1日的價位），更是在2024年的螺紋鋼主力合約中創下了新低。對于此輪的下跌，我們分析認為，其背后受到多種因素的影響。
首先，全球范圍內的經濟衰退預期以及國內外的宏觀經濟環境均對市場產生了消極影響。其次，從基本面角度來看，鋼鐵行業在需求淡季面臨著高鐵水的供應壓力，加之需求疲軟，庫存壓力逐漸累積，鋼廠的利潤不斷被壓縮。整個產業鏈上下游的企業都籠罩在一種悲觀的情緒之中。
在現貨市場方面，新舊國標的轉換引發了市場的混亂，舊國標拋壓的恐慌情緒在市場中蔓延。從宏觀層面觀察，海外經濟的衰退預期與國內政策落地后的效果不如預期，使得整個市場處于一種偏空的氛圍之中。
展望未來，市場的關注焦點將集中在鋼廠的生產利潤情況上。若庫存壓力進一步爆發，鋼廠出現現金流虧損，并采取集中檢修減產的措施，那么將形成一個負反饋的機制，黑色產業鏈自上而下的價格空間可能進一步收縮。但如果成品材能夠通過降價來增加銷量，維持出口窗口的開啟，再加上鋼坯及非五大類材料的分流，庫存壓力或許能得到一定的緩解。等到需求旺季來臨，鋼廠的高產量狀態或許能得以持續。在這樣的情況下，成品材的市場將呈現出一個上有限頂（出口窗口關閉），下有權底（高鐵水原料支撐）的窄幅震蕩走勢。
當前背景下，產能過剩的問題凸顯，而下游的需求并未見好轉的跡象。房地產市場的政策刺激后并未帶來明顯的回暖信號，新房價格指數的增速不僅持續下降，降幅還在不斷擴大。基建方面的資金投放情況也未能達到預期，新增專項債的投放進度較慢，城投債凈融資額為負。至今為止，我們并未看到基建端資金投放明顯加速的跡象。制造業在淡季時期的生產和銷售也呈現出轉弱的趨勢。出口方面，受買單出口監管的影響，鋼材的出口數據也有所下滑。整體來看，各分項下游需求暫時未出現邊際回暖的跡象，產能過剩的背景下，需求持續疲軟，鋼廠利潤不斷受到壓縮。
從宏觀層面來看，海內外市場的悲觀情緒交織在一起，大宗商品指數呈現下行趨勢。海外的經濟衰退及降息預期使得有色商品的高估值得以回歸，并帶動黑色商品市場同步下跌。從全市場的多空情緒指標來看，市場情緒持續處于偏空狀態。因此，螺紋鋼本輪跌破前期低點，同樣受到了海內外宏觀悲觀情緒的影響。
首先，全球范圍內的經濟衰退預期以及國內外的宏觀經濟環境均對市場產生了消極影響。其次，從基本面角度來看，鋼鐵行業在需求淡季面臨著高鐵水的供應壓力，加之需求疲軟，庫存壓力逐漸累積，鋼廠的利潤不斷被壓縮。整個產業鏈上下游的企業都籠罩在一種悲觀的情緒之中。
在現貨市場方面，新舊國標的轉換引發了市場的混亂，舊國標拋壓的恐慌情緒在市場中蔓延。從宏觀層面觀察，海外經濟的衰退預期與國內政策落地后的效果不如預期，使得整個市場處于一種偏空的氛圍之中。
展望未來，市場的關注焦點將集中在鋼廠的生產利潤情況上。若庫存壓力進一步爆發，鋼廠出現現金流虧損，并采取集中檢修減產的措施，那么將形成一個負反饋的機制，黑色產業鏈自上而下的價格空間可能進一步收縮。但如果成品材能夠通過降價來增加銷量，維持出口窗口的開啟，再加上鋼坯及非五大類材料的分流，庫存壓力或許能得到一定的緩解。等到需求旺季來臨，鋼廠的高產量狀態或許能得以持續。在這樣的情況下，成品材的市場將呈現出一個上有限頂（出口窗口關閉），下有權底（高鐵水原料支撐）的窄幅震蕩走勢。
當前背景下，產能過剩的問題凸顯，而下游的需求并未見好轉的跡象。房地產市場的政策刺激后并未帶來明顯的回暖信號，新房價格指數的增速不僅持續下降，降幅還在不斷擴大。基建方面的資金投放情況也未能達到預期，新增專項債的投放進度較慢，城投債凈融資額為負。至今為止，我們并未看到基建端資金投放明顯加速的跡象。制造業在淡季時期的生產和銷售也呈現出轉弱的趨勢。出口方面，受買單出口監管的影響，鋼材的出口數據也有所下滑。整體來看，各分項下游需求暫時未出現邊際回暖的跡象，產能過剩的背景下，需求持續疲軟，鋼廠利潤不斷受到壓縮。
從宏觀層面來看，海內外市場的悲觀情緒交織在一起，大宗商品指數呈現下行趨勢。海外的經濟衰退及降息預期使得有色商品的高估值得以回歸，并帶動黑色商品市場同步下跌。從全市場的多空情緒指標來看，市場情緒持續處于偏空狀態。因此，螺紋鋼本輪跌破前期低點，同樣受到了海內外宏觀悲觀情緒的影響。
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