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SCFIS歐線期貨：遠月合約或存在超調可能
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受地緣局勢潛在緩和及當前貨運價格見頂預期的雙重影響，集運指數（歐線）期貨出現了明顯的回調趨勢。目前，盤面已經跌至一個關鍵的位置。本文將從運價、運力及地緣局勢等角度出發，對當前的基本面情況進行梳理與分析。
根據最新數據，7月22日公布的SCFIS歐線指數報收于6318.10點，相較上一期上漲了5.3%。這一漲幅對應著7月第三周的離港結算價。值得注意的是，大柜價格略高于各船司的報價，超出了市場的預期，這可能在一定程度上提振了短期的多頭情緒和2408合約的估值預期。然而，上周五公布的SCFI歐線指數則出現了下滑，降至5000美元/TEU，較上一期回落了1%。除了歐線之外，其他四大主要航線的運價均出現了不同程度的繼續下滑。全球遠洋航線運價處于高位震蕩狀態。
美西地區由于加班船和新航線的陸續投入使用，運價下滑趨勢最為明顯，跌幅擴大至6.9%。當前，兩大現指運價表現出現分化，其中SCFIS歐線指數對臨近交割的2408合約影響較大，而對其他合約的影響則更多體現在情緒層面。盤面的表現更多地依賴于未來的運價情況。
從船司的報價來看，部分船司小幅調低了8月運價，盡管降幅有限，但現貨運價仍維持在相對高位。具體而言，地中海航線的大柜報價較7月下調了300美元至8540美元，較此前報價9120美元下調了580美元。長榮航線的大柜報價也下調了100美元至9020美元。COSCO運價維持不變，而OOCL和ONE的8月報價也出現了小幅下調，短期內運價呈現出松動的跡象。
從8月上旬各船司的報價來看，平均報價范圍為5550~5650美元、8700~8800美元。這對應的盤面估值范圍為5700~5800點。運價出現高位盤整的跡象，盤面空配情緒加重，導致2410合約的盤面價格比2408合約低近40%。
歷史上，8月、10月和12月的價差關系為我們提供了重要的參考。統計2016年至今各月之間的月差情況，我們發現10月運價平均較8月運價回調幅度在20%~30%之間。然而，除了2022年超級大牛市終結后運價回調約50%的特殊情況外，目前盤面2410合約相較2408合約的回調已接近這一歷史極值。從各船司的報價情況來看，以中性估值計算，2408合約的估值范圍在5700~5800點之間，而保守估值則在5600點左右。若以中性估值順推跌幅20%~30%的話，2410合約的估值則應在4500~4600點之間。
再來看地緣局勢方面，盤面對地緣端的反應顯得有些鈍化。市場對于巴以和談進展的關注度依然不減。盡管預計和談對盤面的影響將弱于前期因素，但仍需警惕地緣局勢可能帶來的情緒性沖擊。從上海至歐地的周度運力投放情況來看，預計7月的實際運力供給將維持緊平衡狀態。而在8月，周度實際運力將達到23.6萬TEU，較7月增長4.8%。然而，8月份OA和THE聯盟均有航線停航計劃。
近期市場出現了大幅回調，特別是2410合約的跌幅明顯。這很大程度上受到了淡季預期以及8月部分船司報價下調的影響。
一方面，今年旺季前置、貨物提前出貨的現象疊加新增運力的增加，使得市場對于2410合約對應的淡季運價預期變得悲觀。另一方面，8月部分船司報價的下調也使得運價出現松動，進一步加重了盤面的空配情緒。后續的市場走勢將重點關注貨量情況。由于前期高價擠壓的低貨值貨物需求有望在8月和9月逐步得到釋放，若貨量得到支撐，淡季實際運價的回調可能會相對溫和。此外，2410和2412合約或已出現超跌跡象，值得投資者密切關注。
根據最新數據，7月22日公布的SCFIS歐線指數報收于6318.10點，相較上一期上漲了5.3%。這一漲幅對應著7月第三周的離港結算價。值得注意的是，大柜價格略高于各船司的報價，超出了市場的預期，這可能在一定程度上提振了短期的多頭情緒和2408合約的估值預期。然而，上周五公布的SCFI歐線指數則出現了下滑，降至5000美元/TEU，較上一期回落了1%。除了歐線之外，其他四大主要航線的運價均出現了不同程度的繼續下滑。全球遠洋航線運價處于高位震蕩狀態。
美西地區由于加班船和新航線的陸續投入使用，運價下滑趨勢最為明顯，跌幅擴大至6.9%。當前，兩大現指運價表現出現分化，其中SCFIS歐線指數對臨近交割的2408合約影響較大，而對其他合約的影響則更多體現在情緒層面。盤面的表現更多地依賴于未來的運價情況。
從船司的報價來看，部分船司小幅調低了8月運價，盡管降幅有限，但現貨運價仍維持在相對高位。具體而言，地中海航線的大柜報價較7月下調了300美元至8540美元，較此前報價9120美元下調了580美元。長榮航線的大柜報價也下調了100美元至9020美元。COSCO運價維持不變，而OOCL和ONE的8月報價也出現了小幅下調，短期內運價呈現出松動的跡象。
從8月上旬各船司的報價來看，平均報價范圍為5550~5650美元、8700~8800美元。這對應的盤面估值范圍為5700~5800點。運價出現高位盤整的跡象，盤面空配情緒加重，導致2410合約的盤面價格比2408合約低近40%。
歷史上，8月、10月和12月的價差關系為我們提供了重要的參考。統計2016年至今各月之間的月差情況，我們發現10月運價平均較8月運價回調幅度在20%~30%之間。然而，除了2022年超級大牛市終結后運價回調約50%的特殊情況外，目前盤面2410合約相較2408合約的回調已接近這一歷史極值。從各船司的報價情況來看，以中性估值計算，2408合約的估值范圍在5700~5800點之間，而保守估值則在5600點左右。若以中性估值順推跌幅20%~30%的話，2410合約的估值則應在4500~4600點之間。
再來看地緣局勢方面，盤面對地緣端的反應顯得有些鈍化。市場對于巴以和談進展的關注度依然不減。盡管預計和談對盤面的影響將弱于前期因素，但仍需警惕地緣局勢可能帶來的情緒性沖擊。從上海至歐地的周度運力投放情況來看，預計7月的實際運力供給將維持緊平衡狀態。而在8月，周度實際運力將達到23.6萬TEU，較7月增長4.8%。然而，8月份OA和THE聯盟均有航線停航計劃。
近期市場出現了大幅回調，特別是2410合約的跌幅明顯。這很大程度上受到了淡季預期以及8月部分船司報價下調的影響。
一方面，今年旺季前置、貨物提前出貨的現象疊加新增運力的增加，使得市場對于2410合約對應的淡季運價預期變得悲觀。另一方面，8月部分船司報價的下調也使得運價出現松動，進一步加重了盤面的空配情緒。后續的市場走勢將重點關注貨量情況。由于前期高價擠壓的低貨值貨物需求有望在8月和9月逐步得到釋放，若貨量得到支撐，淡季實際運價的回調可能會相對溫和。此外，2410和2412合約或已出現超跌跡象，值得投資者密切關注。
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