我們注意到米其林、固特異等公司的財務(wù)報告，其中庫存量持續(xù)增加，且增幅有所加快。這一現(xiàn)象部分原因可歸結(jié)于橡膠價格的上漲。從銷售收入和凈利潤的角度來看，多個輪胎廠在第二季度實(shí)現(xiàn)了利潤和收入的增長，甚至包括固特異和芬蘭諾記，它們成功扭虧為盈。總體而言，國際輪胎廠的銷售額有所改善，目前仍處在主動補(bǔ)庫階段，庫存水平并未達(dá)到過高水平。

對于未來的市場走勢，宏觀環(huán)境的緊張狀況可能會導(dǎo)致補(bǔ)庫意愿的下降或延遲。輪胎廠的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容在于其銷售情況是否出現(xiàn)下滑。以米其林為例，參考其前兩次庫存周期的轉(zhuǎn)換原因，這一方面的變化需持續(xù)關(guān)注。理論上，以美金計價的價格應(yīng)當(dāng)有所上調(diào)。泰銖兌美元的升值導(dǎo)致以美金計價的泰國成本增加，從而使得加工利潤有所回落，但從理論角度看，價格應(yīng)當(dāng)有所上調(diào)。

對于NR的影響方面，泰銖兌人民幣的升值同樣導(dǎo)致了人民幣計價的橡膠價格應(yīng)當(dāng)有所上漲。另一方面，云南地區(qū)的降雨情況也對橡膠產(chǎn)出造成了一定影響。雖然近期的降雨量符合季節(jié)性規(guī)律，但部分地區(qū)的洪澇災(zāi)害對膠水產(chǎn)出產(chǎn)生了一定程度的影響，這種影響可能是短期的。此外，云南部分地區(qū)出現(xiàn)的季風(fēng)性落葉病也值得關(guān)注，由于可能由降雨偏多引起，這可能會影響膠水的產(chǎn)量，從而影響交割品的供應(yīng)量。

在東南亞地區(qū)，特別是泰國東北部，雨水也有所增加，部分地區(qū)遭受了洪澇災(zāi)害。盡管從目前的降雨量來看仍屬于正常范圍，但根據(jù)NOAA的預(yù)測，未來10、11月份的降雨量可能會明顯增加。屆時需要密切關(guān)注是否會影響到橡膠的高產(chǎn)期產(chǎn)量釋放。

在原料端的市場動態(tài)方面，EUDR的成交量有所增加。根據(jù)中央市場的拍賣數(shù)據(jù)，近期EUDR杯膠的交易量相比7月底有所增長，杯膠的升水價格仍維持在每泰銖約3泰銖的水平。此外，關(guān)于NR到期倉單的數(shù)量也超出了市場的預(yù)期。上周上期所公布的NR10到期倉單顯示，將有2.1萬噸的倉單到期，這一數(shù)量不僅超出了市場的預(yù)期，而且在前兩年的歷史中也是最高值。雖然從公開數(shù)據(jù)中無法得知到期倉單的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，但市場已達(dá)成共識，即存在的NR到期倉單中包含印尼膠。NR的價值需要通過月差或相對價差來體現(xiàn)接貨，目前存在的分歧在于是否包含泰標(biāo)。

就我們的推測而言，NR10中可能存在部分泰標(biāo)到期的情況。從印尼進(jìn)口橡膠的數(shù)據(jù)來看，23年11月份的進(jìn)口值相較于23年3月份有所減少，這意味著到期印尼倉單量可能不會更多。結(jié)合其他渠道的了解，我們推測NR10到期倉單中可能仍有一部分泰標(biāo)存在。這將對市場對NR10的預(yù)期產(chǎn)生一定影響，使其價值可能沒有市場初期的預(yù)期那么低。

國際輪胎廠及橡膠市場的運(yùn)行狀況受到多方面因素的影響，包括庫存管理、價格波動、天氣狀況以及政策因素等。

橡膠期貨價格維持震蕩，月差走弱 

8月5日RU主力收盤價為14355元/噸，較上周上漲10元/噸，環(huán)比上漲0.07%。 NR主力收盤價為12205元/噸，較上周上漲135元/噸，環(huán)比上漲1.12%。RU-NR為2150元/噸，較上周下跌125元/噸。

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