我們注意到米其林、固特異等公司的財務報告，其中庫存量持續增加，且增幅有所加快。這一現象部分原因可歸結于橡膠價格的上漲。從銷售收入和凈利潤的角度來看，多個輪胎廠在第二季度實現了利潤和收入的增長，甚至包括固特異和芬蘭諾記，它們成功扭虧為盈。總體而言，國際輪胎廠的銷售額有所改善，目前仍處在主動補庫階段，庫存水平并未達到過高水平。

對于未來的市場走勢，宏觀環境的緊張狀況可能會導致補庫意愿的下降或延遲。輪胎廠的重點關注內容在于其銷售情況是否出現下滑。以米其林為例，參考其前兩次庫存周期的轉換原因，這一方面的變化需持續關注。理論上，以美金計價的價格應當有所上調。泰銖兌美元的升值導致以美金計價的泰國成本增加，從而使得加工利潤有所回落，但從理論角度看，價格應當有所上調。

對于NR的影響方面，泰銖兌人民幣的升值同樣導致了人民幣計價的橡膠價格應當有所上漲。另一方面，云南地區的降雨情況也對橡膠產出造成了一定影響。雖然近期的降雨量符合季節性規律，但部分地區的洪澇災害對膠水產出產生了一定程度的影響，這種影響可能是短期的。此外，云南部分地區出現的季風性落葉病也值得關注，由于可能由降雨偏多引起，這可能會影響膠水的產量，從而影響交割品的供應量。

在東南亞地區，特別是泰國東北部，雨水也有所增加，部分地區遭受了洪澇災害。盡管從目前的降雨量來看仍屬于正常范圍，但根據NOAA的預測，未來10、11月份的降雨量可能會明顯增加。屆時需要密切關注是否會影響到橡膠的高產期產量釋放。

在原料端的市場動態方面，EUDR的成交量有所增加。根據中央市場的拍賣數據，近期EUDR杯膠的交易量相比7月底有所增長，杯膠的升水價格仍維持在每泰銖約3泰銖的水平。此外，關于NR到期倉單的數量也超出了市場的預期。上周上期所公布的NR10到期倉單顯示，將有2.1萬噸的倉單到期，這一數量不僅超出了市場的預期，而且在前兩年的歷史中也是最高值。雖然從公開數據中無法得知到期倉單的細分數據，但市場已達成共識，即存在的NR到期倉單中包含印尼膠。NR的價值需要通過月差或相對價差來體現接貨，目前存在的分歧在于是否包含泰標。

就我們的推測而言，NR10中可能存在部分泰標到期的情況。從印尼進口橡膠的數據來看，23年11月份的進口值相較于23年3月份有所減少，這意味著到期印尼倉單量可能不會更多。結合其他渠道的了解，我們推測NR10到期倉單中可能仍有一部分泰標存在。這將對市場對NR10的預期產生一定影響，使其價值可能沒有市場初期的預期那么低。

國際輪胎廠及橡膠市場的運行狀況受到多方面因素的影響，包括庫存管理、價格波動、天氣狀況以及政策因素等。

橡膠期貨價格維持震蕩，月差走弱 

8月5日RU主力收盤價為14355元/噸，較上周上漲10元/噸，環比上漲0.07%。 NR主力收盤價為12205元/噸，較上周上漲135元/噸，環比上漲1.12%。RU-NR為2150元/噸，較上周下跌125元/噸。

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