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化肥期貨：價格仍有持續下跌的趨勢
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一、市場概覽
在七月，國內尿素市場的行情呈現出震蕩下行的趨勢。進入中旬后，尿素下游的需求總體趨于清淡。盡管上旬部分北方地區在夏季有追肥的需求，但終端備肥活動已基本結束，導致整個七月份的下游需求相對較少。與此同時，日產量卻維持在高水平，這進一步導致了價格的全面下行。
在中旬之前，由于尿素工廠的庫存較低，價格下跌的幅度較為緩和。7月5日，山東地區尿素價格達到2310元/噸，這是七月份的價格高點。然而，隨著下旬北方夏季農業需求的減弱，部分工廠開始積累庫存，尿素價格跌勢加劇。截至7月30日，山東地區尿素市場主流價格已降至2130元/噸，跌幅約為7.4%。
在期貨市場方面，由于7月中旬以后需求預期的轉差，盤面價格下跌較為順暢。具體來說，截至7月30日，尿素期貨09合約的收盤價為2024元/噸，較前一日的跌幅為5.46%。
盡管七月是煤炭需求的旺季，但由于前兩年的保供政策以及今年進口煤的增量較大，煤炭的社會庫存并不低。這使得煤炭價格在旺季并未出現大幅波動。具體數據來看，截至7月29日，秦皇島港動力煤的平倉價格為854元/噸，環比上月上漲了9元/噸；而晉城無煙煤的價格為915元/噸，環比上月下跌了40元/噸。盡管原料煤的價格波動不大，但尿素的持續下跌導致尿素企業的利潤不斷收縮。
從不同的生產工藝來看，固定床工藝的成本在七月雖然小幅回調至約2244元/噸，但由于尿素價格的下跌，企業開始出現虧損。另一方面，水煤漿氣化成本也有所回調至1764元/噸左右，但其利潤也收縮至約300元/噸。
進入八月，尿素下游的需求依然較弱，預計尿素價格仍有持續下跌的趨勢。
二、天然氣市場動態
在七月，天然氣價格呈現出穩步上升的趨勢。具體來說，截至7月29日，中國LNG出廠價格指數從月初的4456元/噸上升至4767元/噸，上漲幅度達到6.98%。與此同時，尿素的持續下滑導致氣頭尿素企業的利潤大幅下滑。國內氣頭企業的成本為1910元/噸左右，氣頭尿素企業的利潤則收縮至260元/噸左右。按照傳統的季節性規律，八月份天然氣價格有可能繼續小幅回升。
三、農業需求狀況
在七月中上旬，北方多地的夏季追肥旺季陸續開始。然而，下旬后農業需求開始逐步轉弱，掃尾工作使得用肥需求降低。當七月底的北方夏季追肥全面結束后，國內大部分區域都將進入農業需求的淡季。雖然八月南方部分地區有水稻用肥的需求，但用肥區域較小且需求集中度不高，預計對市場支撐偏弱。而在九月下旬至十月上旬，河南及安徽局部地區有秋小麥用肥需求，這預計將對區域市場形成短期的提升。
四、復合肥市場狀況
七月復合肥工廠的整體開工形勢偏弱。然而，中旬以后部分企業開始逐步復工。數據顯示，七月上旬全國復合肥企業的開工率達到28.04%的階段性低點。隨后，隨著部分企業開始生產秋季肥，整體開工率有所回升。截至7月26日，全國復合肥企業的開工率為34.68%，較六月底上漲了0.91個百分點。盡管七月下旬以后部分復合肥企業開始復工生產高磷肥，但對尿素的需求有限。預計八月中旬以后高塔復合肥的啟動將可能改善對尿素的需求。
五、工業需求展望
今年工業方面的需求增量較大，主要貢獻來自于電廠脫硫脫硝的改造升級。政策要求在2024年底之前電力行業的液氨重大危險源全部完成改造升級。因此預計今年下半年電廠脫硫脫硝對尿素的需求將穩步提升。此外盡管國內房地產市場較為疲軟但由于國內三聚氰胺的價格優勢使得三聚氰胺的出口帶動了三聚氰胺企業的開工率維持在高位預計短期內三聚氰胺的產量將維持高位支撐。
在七月，國內尿素市場的行情呈現出震蕩下行的趨勢。進入中旬后，尿素下游的需求總體趨于清淡。盡管上旬部分北方地區在夏季有追肥的需求，但終端備肥活動已基本結束，導致整個七月份的下游需求相對較少。與此同時，日產量卻維持在高水平，這進一步導致了價格的全面下行。
在中旬之前，由于尿素工廠的庫存較低，價格下跌的幅度較為緩和。7月5日，山東地區尿素價格達到2310元/噸，這是七月份的價格高點。然而，隨著下旬北方夏季農業需求的減弱，部分工廠開始積累庫存，尿素價格跌勢加劇。截至7月30日，山東地區尿素市場主流價格已降至2130元/噸，跌幅約為7.4%。
在期貨市場方面，由于7月中旬以后需求預期的轉差，盤面價格下跌較為順暢。具體來說，截至7月30日，尿素期貨09合約的收盤價為2024元/噸，較前一日的跌幅為5.46%。
盡管七月是煤炭需求的旺季，但由于前兩年的保供政策以及今年進口煤的增量較大，煤炭的社會庫存并不低。這使得煤炭價格在旺季并未出現大幅波動。具體數據來看，截至7月29日，秦皇島港動力煤的平倉價格為854元/噸，環比上月上漲了9元/噸；而晉城無煙煤的價格為915元/噸，環比上月下跌了40元/噸。盡管原料煤的價格波動不大，但尿素的持續下跌導致尿素企業的利潤不斷收縮。
從不同的生產工藝來看，固定床工藝的成本在七月雖然小幅回調至約2244元/噸，但由于尿素價格的下跌，企業開始出現虧損。另一方面，水煤漿氣化成本也有所回調至1764元/噸左右，但其利潤也收縮至約300元/噸。
進入八月，尿素下游的需求依然較弱，預計尿素價格仍有持續下跌的趨勢。
二、天然氣市場動態
在七月，天然氣價格呈現出穩步上升的趨勢。具體來說，截至7月29日，中國LNG出廠價格指數從月初的4456元/噸上升至4767元/噸，上漲幅度達到6.98%。與此同時，尿素的持續下滑導致氣頭尿素企業的利潤大幅下滑。國內氣頭企業的成本為1910元/噸左右，氣頭尿素企業的利潤則收縮至260元/噸左右。按照傳統的季節性規律，八月份天然氣價格有可能繼續小幅回升。
三、農業需求狀況
在七月中上旬，北方多地的夏季追肥旺季陸續開始。然而，下旬后農業需求開始逐步轉弱，掃尾工作使得用肥需求降低。當七月底的北方夏季追肥全面結束后，國內大部分區域都將進入農業需求的淡季。雖然八月南方部分地區有水稻用肥的需求，但用肥區域較小且需求集中度不高，預計對市場支撐偏弱。而在九月下旬至十月上旬，河南及安徽局部地區有秋小麥用肥需求，這預計將對區域市場形成短期的提升。
四、復合肥市場狀況
七月復合肥工廠的整體開工形勢偏弱。然而，中旬以后部分企業開始逐步復工。數據顯示，七月上旬全國復合肥企業的開工率達到28.04%的階段性低點。隨后，隨著部分企業開始生產秋季肥，整體開工率有所回升。截至7月26日，全國復合肥企業的開工率為34.68%，較六月底上漲了0.91個百分點。盡管七月下旬以后部分復合肥企業開始復工生產高磷肥，但對尿素的需求有限。預計八月中旬以后高塔復合肥的啟動將可能改善對尿素的需求。
五、工業需求展望
今年工業方面的需求增量較大，主要貢獻來自于電廠脫硫脫硝的改造升級。政策要求在2024年底之前電力行業的液氨重大危險源全部完成改造升級。因此預計今年下半年電廠脫硫脫硝對尿素的需求將穩步提升。此外盡管國內房地產市場較為疲軟但由于國內三聚氰胺的價格優勢使得三聚氰胺的出口帶動了三聚氰胺企業的開工率維持在高位預計短期內三聚氰胺的產量將維持高位支撐。
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