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9月下半月熱卷期貨價格難以實現上漲
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自今年三季度以來，熱軋板卷市場遭遇了價格壓力。盡管正值金秋九月，但熱軋板卷價格并未如往年“金九”旺季般上漲，反而處于歷史較低水平波動。展望未來市場走勢，預計今年熱軋板卷的“金九銀十”旺季難以實現價格的大幅上漲，而年底價格則有可能逐漸回升。
今年以來，熱軋板卷的價格整體呈現下滑趨勢。進入三季度后，這一趨勢更加明顯（如圖1所示）。截至9月13日，全國熱軋板卷的當日均價為3172元/噸，與三季度初相比下跌了14.85%，同比下跌了19.94%。在這一價格下滑的通道中，供需矛盾、庫存壓力以及成本線下滑等因素起到了主要的影響作用。
盡管供需矛盾有所緩解，但供需差距依然存在。進入8月，由于虧損壓力的影響，鋼廠開始逐步實施檢修或減產措施，以降低產量并減少虧損。據卓創資訊的監測數據顯示，9月前兩周鋼廠因檢修或減產造成的損失量接近150萬噸，環比增加了近50萬噸，這表明供應壓力有所減緩。然而，國內熱卷需求雖有所上漲（8月中國熱軋板卷總需求量環比增長約114萬噸），但供需差距仍存（7月為215萬噸，8月縮小至60萬噸，預計9月將繼續呈現縮小趨勢）。這表明市場仍處于供應過剩的需求不足的局面，預計這將使得熱軋板卷在9月下半月價格繼續承受壓力，存在下跌風險。
此外，市場大戶今年的訂單量同比減少了約3成，這一反饋也從側面印證了需求疲軟的觀點。因此，盡管鋼廠采取了檢修或減產措施，但并未改變整體供需格局。
另一方面，庫存問題也逐漸顯現。自今年6月以來（如圖2所示），社會庫存逐漸累積，達到了往年的冬儲庫存水平。這一情況驅動熱軋板卷價格進一步下滑。在需求恢復不暢的背景下，商戶的出貨表現下滑，導致社會庫存持續累積。庫存的高位也給熱軋板卷價格的上漲帶來了較大的壓力。市場商戶在降庫回籠資金的壓力下，不得不降低售價以促進成交，進一步拉低價格重心。
從成本端來看，熱軋板卷的支撐不足。其原料主要為鐵礦石和焦炭，今年6月以來，二者價格的影響使得成本線呈現逐步下移的趨勢。鐵礦石價格不斷探底，雖然在7月初有一定反彈，但持續時間較短；而焦炭則呈現逐步提降的局面，截至9月10日已完成八輪提降，累計跌幅在400-440元/噸。隨著鐵礦石與焦炭價格的下跌，熱軋板卷的價格支撐亦逐步減弱。
展望未來市場，預計9月下半月熱軋板卷價格仍存在下跌空間，月度價格重心將環比下移。進入四季度，熱卷價格將呈現先跌后漲的趨勢。從基本面來看，熱軋板卷的市場基本面在未來仍呈偏空局面，熱卷價格的反彈空間雖存在，但漲幅可能較為有限。從供應端看，預計9月鋼廠熱軋板卷的檢修或減產損失量將環比增加，從這一角度看供應壓力略有減緩。然而從需求端看，熱卷下游訂單表現并不樂觀，商戶拿貨保持剛需采購的謹慎模式。
因此，在供強需弱的影響下，9月下半月熱卷價格難以實現上漲，可能繼續呈現“旺季不旺”的表現。不過，預計10月至12月期間，供應端壓力可能繼續下調，社會庫存將隨著供需矛盾的緩解而逐步降低。隨著冬儲季節的到來，熱軋板卷價格在四季度有望先跌后漲。
今年以來，熱軋板卷的價格整體呈現下滑趨勢。進入三季度后，這一趨勢更加明顯（如圖1所示）。截至9月13日，全國熱軋板卷的當日均價為3172元/噸，與三季度初相比下跌了14.85%，同比下跌了19.94%。在這一價格下滑的通道中，供需矛盾、庫存壓力以及成本線下滑等因素起到了主要的影響作用。
盡管供需矛盾有所緩解，但供需差距依然存在。進入8月，由于虧損壓力的影響，鋼廠開始逐步實施檢修或減產措施，以降低產量并減少虧損。據卓創資訊的監測數據顯示，9月前兩周鋼廠因檢修或減產造成的損失量接近150萬噸，環比增加了近50萬噸，這表明供應壓力有所減緩。然而，國內熱卷需求雖有所上漲（8月中國熱軋板卷總需求量環比增長約114萬噸），但供需差距仍存（7月為215萬噸，8月縮小至60萬噸，預計9月將繼續呈現縮小趨勢）。這表明市場仍處于供應過剩的需求不足的局面，預計這將使得熱軋板卷在9月下半月價格繼續承受壓力，存在下跌風險。
此外，市場大戶今年的訂單量同比減少了約3成，這一反饋也從側面印證了需求疲軟的觀點。因此，盡管鋼廠采取了檢修或減產措施，但并未改變整體供需格局。
另一方面，庫存問題也逐漸顯現。自今年6月以來（如圖2所示），社會庫存逐漸累積，達到了往年的冬儲庫存水平。這一情況驅動熱軋板卷價格進一步下滑。在需求恢復不暢的背景下，商戶的出貨表現下滑，導致社會庫存持續累積。庫存的高位也給熱軋板卷價格的上漲帶來了較大的壓力。市場商戶在降庫回籠資金的壓力下，不得不降低售價以促進成交，進一步拉低價格重心。
從成本端來看，熱軋板卷的支撐不足。其原料主要為鐵礦石和焦炭，今年6月以來，二者價格的影響使得成本線呈現逐步下移的趨勢。鐵礦石價格不斷探底，雖然在7月初有一定反彈，但持續時間較短；而焦炭則呈現逐步提降的局面，截至9月10日已完成八輪提降，累計跌幅在400-440元/噸。隨著鐵礦石與焦炭價格的下跌，熱軋板卷的價格支撐亦逐步減弱。
展望未來市場，預計9月下半月熱軋板卷價格仍存在下跌空間，月度價格重心將環比下移。進入四季度，熱卷價格將呈現先跌后漲的趨勢。從基本面來看，熱軋板卷的市場基本面在未來仍呈偏空局面，熱卷價格的反彈空間雖存在，但漲幅可能較為有限。從供應端看，預計9月鋼廠熱軋板卷的檢修或減產損失量將環比增加，從這一角度看供應壓力略有減緩。然而從需求端看，熱卷下游訂單表現并不樂觀，商戶拿貨保持剛需采購的謹慎模式。
因此，在供強需弱的影響下，9月下半月熱卷價格難以實現上漲，可能繼續呈現“旺季不旺”的表現。不過，預計10月至12月期間，供應端壓力可能繼續下調，社會庫存將隨著供需矛盾的緩解而逐步降低。隨著冬儲季節的到來，熱軋板卷價格在四季度有望先跌后漲。
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