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瀝青期貨的供需關(guān)系缺乏明顯驅(qū)動力
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瀝青市場分析（3609，-13.00，-0.36%）
一、市場概況
當前瀝青市場在供需關(guān)系上缺乏明顯驅(qū)動力，整體表現(xiàn)依然偏弱。從宏觀角度觀察，市場動態(tài)與原油價格波動緊密相連。
二、供應(yīng)端觀察
假期期間，原油價格上漲，這一趨勢帶動了生產(chǎn)成本的增加，進而使得瀝青的利潤空間受到明顯擠壓。據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，當前瀝青生產(chǎn)的綜合利潤周度均值呈現(xiàn)負值，具體為-854.1元/噸，與前一周相比減少了184.9元/噸。
9月份，國內(nèi)瀝青的總產(chǎn)量達到了200.25萬噸，但環(huán)比出現(xiàn)了5.8萬噸的下降，降幅為2.81%。與去年同期相比，降幅更為顯著，減少了114.22萬噸，降幅達到36.32%。進入10月，國內(nèi)瀝青產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回升，預(yù)計本月供應(yīng)將基本符合預(yù)期。據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至10月9日，國內(nèi)81家瀝青相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)能利用率環(huán)比微增0.8%，達到29.0%。
三、需求端分析
需求方面，終端市場的需求呈現(xiàn)出下降趨勢。特別是在節(jié)前的主力消費地區(qū)如東北及西北地區(qū)，由于氣溫逐漸降低，施工活動的整體進度有所放緩。社會庫存也經(jīng)歷了一波主動去庫存的過程。據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，截至10月8日，國內(nèi)104家社會庫的瀝青庫存共計167.6萬噸，環(huán)比減少6.3%。相比之下，國內(nèi)54家瀝青樣本廠的庫存也有所下降，環(huán)比減少5.4%。
盡管如此，國內(nèi)54家瀝青企業(yè)的樣本出貨量卻環(huán)比增加了7.8%，達到43.2萬噸。這表明在市場低迷的背景下，仍有一定程度的瀝青產(chǎn)品被運出。另外，改性瀝青的市場中，69家樣本企業(yè)的改性瀝青產(chǎn)能利用率略有下降，為15.1%，與節(jié)前相比下降了3.0%，與去年同期相比則下降了0.3%。
四、成本及市場情緒
在成本方面，本周EIA和API的美國商業(yè)原油庫存超預(yù)期增長，而汽油和精煉油等成品油庫存則出現(xiàn)大幅減少。盡管產(chǎn)量增至高位，但煉廠的開工率并未出現(xiàn)顯著上升。假期期間，中東地緣局勢的緊張?zhí)嵴窳擞蛢r的上漲。然而，隨著中東局勢的緩和，市場對供應(yīng)受擾的擔(dān)憂有所緩解。利比亞的最新數(shù)據(jù)顯示，其原油產(chǎn)量已迅速恢復(fù)至113萬桶/日。從市場平衡的角度看，EIA預(yù)計今年四季度至明年一季度的供需缺口仍然較大，但未來需求預(yù)期的不確定性仍是主要影響因素。短期內(nèi)，油價的波動預(yù)計將較為劇烈。節(jié)前，國內(nèi)宏觀情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場關(guān)注本周六財政部發(fā)布會的進一步積極信號。
五、策略觀點
今年的“金九銀十”施工旺季已過半，但需求表現(xiàn)不及往年同期。廠家出貨和終端開工均未達到此前預(yù)期。考慮到市場情緒的悲觀傾向和下游部分趕工需求的存在，預(yù)計短期內(nèi)瀝青市場仍將以偏弱思路對待。需密切關(guān)注成本端油價的大幅波動風(fēng)險。
一、市場概況
當前瀝青市場在供需關(guān)系上缺乏明顯驅(qū)動力，整體表現(xiàn)依然偏弱。從宏觀角度觀察，市場動態(tài)與原油價格波動緊密相連。
二、供應(yīng)端觀察
假期期間，原油價格上漲，這一趨勢帶動了生產(chǎn)成本的增加，進而使得瀝青的利潤空間受到明顯擠壓。據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，當前瀝青生產(chǎn)的綜合利潤周度均值呈現(xiàn)負值，具體為-854.1元/噸，與前一周相比減少了184.9元/噸。
9月份，國內(nèi)瀝青的總產(chǎn)量達到了200.25萬噸，但環(huán)比出現(xiàn)了5.8萬噸的下降，降幅為2.81%。與去年同期相比，降幅更為顯著，減少了114.22萬噸，降幅達到36.32%。進入10月，國內(nèi)瀝青產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回升，預(yù)計本月供應(yīng)將基本符合預(yù)期。據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至10月9日，國內(nèi)81家瀝青相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)能利用率環(huán)比微增0.8%，達到29.0%。
三、需求端分析
需求方面，終端市場的需求呈現(xiàn)出下降趨勢。特別是在節(jié)前的主力消費地區(qū)如東北及西北地區(qū)，由于氣溫逐漸降低，施工活動的整體進度有所放緩。社會庫存也經(jīng)歷了一波主動去庫存的過程。據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，截至10月8日，國內(nèi)104家社會庫的瀝青庫存共計167.6萬噸，環(huán)比減少6.3%。相比之下，國內(nèi)54家瀝青樣本廠的庫存也有所下降，環(huán)比減少5.4%。
盡管如此，國內(nèi)54家瀝青企業(yè)的樣本出貨量卻環(huán)比增加了7.8%，達到43.2萬噸。這表明在市場低迷的背景下，仍有一定程度的瀝青產(chǎn)品被運出。另外，改性瀝青的市場中，69家樣本企業(yè)的改性瀝青產(chǎn)能利用率略有下降，為15.1%，與節(jié)前相比下降了3.0%，與去年同期相比則下降了0.3%。
四、成本及市場情緒
在成本方面，本周EIA和API的美國商業(yè)原油庫存超預(yù)期增長，而汽油和精煉油等成品油庫存則出現(xiàn)大幅減少。盡管產(chǎn)量增至高位，但煉廠的開工率并未出現(xiàn)顯著上升。假期期間，中東地緣局勢的緊張?zhí)嵴窳擞蛢r的上漲。然而，隨著中東局勢的緩和，市場對供應(yīng)受擾的擔(dān)憂有所緩解。利比亞的最新數(shù)據(jù)顯示，其原油產(chǎn)量已迅速恢復(fù)至113萬桶/日。從市場平衡的角度看，EIA預(yù)計今年四季度至明年一季度的供需缺口仍然較大，但未來需求預(yù)期的不確定性仍是主要影響因素。短期內(nèi)，油價的波動預(yù)計將較為劇烈。節(jié)前，國內(nèi)宏觀情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場關(guān)注本周六財政部發(fā)布會的進一步積極信號。
五、策略觀點
今年的“金九銀十”施工旺季已過半，但需求表現(xiàn)不及往年同期。廠家出貨和終端開工均未達到此前預(yù)期。考慮到市場情緒的悲觀傾向和下游部分趕工需求的存在，預(yù)計短期內(nèi)瀝青市場仍將以偏弱思路對待。需密切關(guān)注成本端油價的大幅波動風(fēng)險。
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