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玉米期貨的年度價格中樞將有所下移
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當前玉米即期進口利潤維持在約200元水平，但受到配額管理和替代品如高粱、大麥進口限制的影響，國內外市場聯動性有所減弱。根據海關數據統計，從10月至8月份，舊作市場年度玉米、高粱、大麥的進口規模有所增加，這給國內玉米市場帶來了一定的沖擊。然而，從月度進口量來看，自4月份起玉米的進口量呈現明顯下降趨勢，這也反映出國內外市場的聯動性有所降低。
就國內替代品而言，由于舊作市場未啟動飼用稻谷的定向拍賣，當前國內小麥與玉米的價格差距處于較高水平。預計在四季度，玉米將成為國內最具成本效益的飼料能量來源。根據飼料工業協會的數據，2024年前三季度，全國工業飼料的總產量同比下降了4.3%。而從鋼聯、涌益的樣本數據來看，生豬飼料的月度使用量自5月份起逐月增加，預示著后期四季度飼用需求可能進一步增強。
根據國家糧油信息中心的報告，2024年東北地區的大豆種植面積有所增加，與玉米的競爭加劇。然而，西北和西南產區的玉米播種面積預計將有所增加，導致國內玉米的總播種面積預計小幅增長。預計2024年全國玉米播種面積為6.66億畝，比上年增加270萬畝，增幅達0.4%。同時，預計玉米的單產和總產量也將有所增長。預計國內飼料養殖需求將保持穩定增長，而新年度的高粱和大麥進口可能有所下降，小麥和稻谷的飼用比例則可能減少，這將導致玉米在飼用消費中的結構性增加。
此外，國內玉米深加工產業的產能繼續增加，產業鏈持續延伸，工業消費量也在不斷提高。據預測，2024/25年度玉米的飼料消費將達到19900萬噸，同比增加800萬噸，增幅為4%；而工業消費將達到8000萬噸，同比增加200萬噸，增幅為2.5%。盡管進口量預計將有所下降，但仍預計2024/25年度我國玉米的進口量為900萬噸。
對于國內小麥市場而言，國家糧油信息中心的報告顯示，國內小麥供應相對充足。預計小麥的單產和總產量都將有所增長。盡管2024/25年度的小麥進口量較上年有所下降，但國內小麥的食用消費量預計將同比下降。由于小麥與玉米的價格差距較大，小麥在飼用方面的替代優勢已經減弱。然而，隨著小麥加工和釀酒等行業的發展，小麥的工業消費預計將小幅增長。
近期，國家繼續發布增儲庫點的消息，增儲庫點的數量已經增加到436家，這帶動了河北、河南等地小麥價格的漲幅超過其他主產省。這給市場帶來了信心。此前市場多預期9月30日增儲小麥將會停收，但國慶過后中儲糧庫點仍然在市收購，這體現了有關部門穩定市場的決心。短期內，市場價格將在2400-2500元之間震蕩運行，需要關注四季度需求旺季以及小麥與玉米的價格差距。
綜合以上分析，預計國內玉米的年度價格中樞將有所下移，但在節奏上可能會有所抑后揚。為避免一致看空的偏差，需要關注成本支撐的跌破幅度、小麥與玉米的價格差距、進口成本等因素。未來半年內，連盤主力的運行區間預計在2050-2350元之間。
就國內替代品而言，由于舊作市場未啟動飼用稻谷的定向拍賣，當前國內小麥與玉米的價格差距處于較高水平。預計在四季度，玉米將成為國內最具成本效益的飼料能量來源。根據飼料工業協會的數據，2024年前三季度，全國工業飼料的總產量同比下降了4.3%。而從鋼聯、涌益的樣本數據來看，生豬飼料的月度使用量自5月份起逐月增加，預示著后期四季度飼用需求可能進一步增強。
根據國家糧油信息中心的報告，2024年東北地區的大豆種植面積有所增加，與玉米的競爭加劇。然而，西北和西南產區的玉米播種面積預計將有所增加，導致國內玉米的總播種面積預計小幅增長。預計2024年全國玉米播種面積為6.66億畝，比上年增加270萬畝，增幅達0.4%。同時，預計玉米的單產和總產量也將有所增長。預計國內飼料養殖需求將保持穩定增長，而新年度的高粱和大麥進口可能有所下降，小麥和稻谷的飼用比例則可能減少，這將導致玉米在飼用消費中的結構性增加。
此外，國內玉米深加工產業的產能繼續增加，產業鏈持續延伸，工業消費量也在不斷提高。據預測，2024/25年度玉米的飼料消費將達到19900萬噸，同比增加800萬噸，增幅為4%；而工業消費將達到8000萬噸，同比增加200萬噸，增幅為2.5%。盡管進口量預計將有所下降，但仍預計2024/25年度我國玉米的進口量為900萬噸。
對于國內小麥市場而言，國家糧油信息中心的報告顯示，國內小麥供應相對充足。預計小麥的單產和總產量都將有所增長。盡管2024/25年度的小麥進口量較上年有所下降，但國內小麥的食用消費量預計將同比下降。由于小麥與玉米的價格差距較大，小麥在飼用方面的替代優勢已經減弱。然而，隨著小麥加工和釀酒等行業的發展，小麥的工業消費預計將小幅增長。
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