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10月中旬開始 鋅期貨市場行情已出現端倪
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近期，全球鋅市場出現了顯著的變動。倫鋅多頭及倉單的集中度得到了明顯的增強，這引發了外盤結構的調整以及絕對價格的顯著上漲。據報道，某國際貿易商成功拿下了50%-80%的倫鋅倉單，并且近月的期貨倉位占比已經超過了40%。這種高度集中的持倉結構，激發了市場的看漲情緒。
從10月中旬開始，市場行情就已出現端倪。首先，外盤的升貼水從負25美金/每噸持續走強至正58.25美金/噸；其次，根據LME的持倉報告反饋，自10月14日起，近月合約的持倉多頭席位已超過40%。鑒于當前原料問題尚未完全解決，現貨市場呈現偏緊態勢，從貿易商的角度來看，單邊行情確實存在驅動因素。
然而，截至本周，原先持有超過40%近月持倉的多頭已經將倉位減少至10%-20%。同時，現貨升水的趨勢有所減弱，加之外盤鋅價的大幅下跌，此次獨立行情或許已經階段性完成。
展望未來，比值的變化將是最值得關注的市場機會。海外煉廠仍保持盈利狀態，庫存水平居高不下；而國內煉廠復產進度緩慢，產量受限，導致現貨升水并伴隨著中性的需求和極低的庫存。內盤市場存在天然的進口需求。從除匯比的角度觀察，當前比值已接近此前低點，突發的市場擾動進一步拖累比值，為內外反套提供了良好的參與機會。
對于單邊機會的參與需要審慎態度。當前鋅價已經運行至全年高位，盡管供應問題未出現持續惡化的跡象，但上方的壓力依然較大。因此，對于看漲期權可酌情參與。
就月度平衡而言，考慮到冶煉端的復產進程較為緩慢，我們對后續的產量進行了調整預測。本周四的數據顯示，七地鋅錠庫存總量為12.59萬噸，較之前增加了0.41萬噸。其中，上海地區的庫存小幅增加，主要是由于周內倉庫到貨較少，加之鋅價高企導致下游企業采購不積極，整體庫存有所增加。
總體來看，原三地的庫存增加了0.2萬噸，七地總庫存增加了0.41萬噸。而LME鋅的交割庫存則報23.91萬噸，較上一交易日減少了7000噸，顯示出海外庫存的持續減少趨勢。此外，鋅精礦的港口庫存有所累加，主要港口的累計及時庫存量達到了18.5萬噸。其中，連云港的及時庫存量增加了2.5萬噸。
從10月中旬開始，市場行情就已出現端倪。首先，外盤的升貼水從負25美金/每噸持續走強至正58.25美金/噸；其次，根據LME的持倉報告反饋，自10月14日起，近月合約的持倉多頭席位已超過40%。鑒于當前原料問題尚未完全解決，現貨市場呈現偏緊態勢，從貿易商的角度來看，單邊行情確實存在驅動因素。
然而，截至本周，原先持有超過40%近月持倉的多頭已經將倉位減少至10%-20%。同時，現貨升水的趨勢有所減弱，加之外盤鋅價的大幅下跌，此次獨立行情或許已經階段性完成。
展望未來，比值的變化將是最值得關注的市場機會。海外煉廠仍保持盈利狀態，庫存水平居高不下；而國內煉廠復產進度緩慢，產量受限，導致現貨升水并伴隨著中性的需求和極低的庫存。內盤市場存在天然的進口需求。從除匯比的角度觀察，當前比值已接近此前低點，突發的市場擾動進一步拖累比值，為內外反套提供了良好的參與機會。
對于單邊機會的參與需要審慎態度。當前鋅價已經運行至全年高位，盡管供應問題未出現持續惡化的跡象，但上方的壓力依然較大。因此，對于看漲期權可酌情參與。
就月度平衡而言，考慮到冶煉端的復產進程較為緩慢，我們對后續的產量進行了調整預測。本周四的數據顯示，七地鋅錠庫存總量為12.59萬噸，較之前增加了0.41萬噸。其中，上海地區的庫存小幅增加，主要是由于周內倉庫到貨較少，加之鋅價高企導致下游企業采購不積極，整體庫存有所增加。
總體來看，原三地的庫存增加了0.2萬噸，七地總庫存增加了0.41萬噸。而LME鋅的交割庫存則報23.91萬噸，較上一交易日減少了7000噸，顯示出海外庫存的持續減少趨勢。此外，鋅精礦的港口庫存有所累加，主要港口的累計及時庫存量達到了18.5萬噸。其中，連云港的及時庫存量增加了2.5萬噸。
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