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氧化鋁期貨11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)
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行情概覽：
本周，滬鋁12合約呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，價格中心有所上移。特別是在周一，國內(nèi)電解鋁社會庫存持續(xù)減少，加之央行下調(diào)1年期及5年期貸款市場報價利率（LPR），市場情緒樂觀，推動滬鋁價格大幅上漲。然而，周中主流消費地的到貨量減少，下游企業(yè)因價格高企而持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨升貼水略有疲軟，導(dǎo)致滬鋁呈現(xiàn)窄幅波動。隨著周末的臨近，庫存再次減少，氧化鋁期貨價格強(qiáng)勢上漲，突破了5000整數(shù)關(guān)口，進(jìn)而帶動滬鋁12合約增倉上行，突破了21000整數(shù)關(guān)口。盡管周五氧化鋁出現(xiàn)小幅回調(diào)，但滬鋁仍有所回落。當(dāng)前，滬鋁12合約收盤價為20980元/噸，周漲幅達(dá)1.84%。
利多因素分析：
1. 當(dāng)前，氧化鋁供需矛盾愈發(fā)突出。在供應(yīng)端，山東、西南地區(qū)進(jìn)行檢修的產(chǎn)能規(guī)模較大，且持續(xù)時間較長。而需求端則有新增電解鋁產(chǎn)能釋放，同時北方部分鋁廠庫存偏低，剛性需求采購仍存。特別是在出口窗口開啟的背景下，廣西、山東兩地的氧化鋁出口量達(dá)2-3萬噸級別，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)現(xiàn)貨市場的緊張局面。短期內(nèi)，氧化鋁價格呈現(xiàn)出易漲難跌的趨勢。
2. 海外電解鋁現(xiàn)貨供應(yīng)稍顯緊張，滬倫比值走低。9月進(jìn)口鋁錠量環(huán)比有所下滑。在國內(nèi)，新疆地區(qū)的發(fā)運效率偏低，疆內(nèi)積壓的鋁產(chǎn)品超過9萬噸。盡管本周主流消費地的到貨量較少，但電解鋁社會庫存仍有所減少，這為價格提供了一定支撐。
利空因素分析：
1. 四季度依然存在供應(yīng)壓力。新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)項目主要包括新疆信發(fā)、內(nèi)蒙華云三期、貴州安順鋁業(yè)、四川啟明星等，增量產(chǎn)能近50萬噸。預(yù)計新疆發(fā)運將在下周逐步緩解，這將有助于改善現(xiàn)貨到貨情況。
2. 本周，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率環(huán)比下降0.1個百分點至63.8%。其中，鋁型材企業(yè)因旺季過后訂單開始略有減少，而板帶企業(yè)開工率則受到河南環(huán)保檢查及高位鋁價的影響出現(xiàn)下滑。其他板塊的開工率則暫時保持穩(wěn)定。
綜合分析：
從宏觀角度看，海外主要關(guān)注美國大選結(jié)果，而國內(nèi)則關(guān)注后續(xù)財政政策的刺激力度，整體宏觀情緒呈中性。在基本面方面，氧化鋁的供需矛盾較為突出。在供應(yīng)端，受采暖季限產(chǎn)及檢修的影響，而需求端則保持穩(wěn)中有增的趨勢。現(xiàn)貨供應(yīng)短缺問題短期內(nèi)難以解決，預(yù)計現(xiàn)貨價格將繼續(xù)上漲，這將對電解鋁的成本產(chǎn)生明顯影響。在電解鋁供應(yīng)端，短期仍受新疆發(fā)運影響，預(yù)計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)。在消費端，下游加工企業(yè)的開工率略有下滑，且持續(xù)反彈的鋁價對下游采購情緒產(chǎn)生一定壓制，基本面整體呈中性。
目前來看，滬鋁價格有與氧化鋁期貨相銜接的趨勢，短期內(nèi)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運行的態(tài)勢。因此，我們的策略是：預(yù)計氧化鋁01合約的運行區(qū)間將在5000-5300元/噸之間，建議繼續(xù)持有多單。對于滬鋁12合約，其運行區(qū)間預(yù)計在20800-21400元/噸之間，多單可暫持，未入場者可選擇觀望。
本周，滬鋁12合約呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，價格中心有所上移。特別是在周一，國內(nèi)電解鋁社會庫存持續(xù)減少，加之央行下調(diào)1年期及5年期貸款市場報價利率（LPR），市場情緒樂觀，推動滬鋁價格大幅上漲。然而，周中主流消費地的到貨量減少，下游企業(yè)因價格高企而持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨升貼水略有疲軟，導(dǎo)致滬鋁呈現(xiàn)窄幅波動。隨著周末的臨近，庫存再次減少，氧化鋁期貨價格強(qiáng)勢上漲，突破了5000整數(shù)關(guān)口，進(jìn)而帶動滬鋁12合約增倉上行，突破了21000整數(shù)關(guān)口。盡管周五氧化鋁出現(xiàn)小幅回調(diào)，但滬鋁仍有所回落。當(dāng)前，滬鋁12合約收盤價為20980元/噸，周漲幅達(dá)1.84%。
利多因素分析：
1. 當(dāng)前，氧化鋁供需矛盾愈發(fā)突出。在供應(yīng)端，山東、西南地區(qū)進(jìn)行檢修的產(chǎn)能規(guī)模較大，且持續(xù)時間較長。而需求端則有新增電解鋁產(chǎn)能釋放，同時北方部分鋁廠庫存偏低，剛性需求采購仍存。特別是在出口窗口開啟的背景下，廣西、山東兩地的氧化鋁出口量達(dá)2-3萬噸級別，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)現(xiàn)貨市場的緊張局面。短期內(nèi)，氧化鋁價格呈現(xiàn)出易漲難跌的趨勢。
2. 海外電解鋁現(xiàn)貨供應(yīng)稍顯緊張，滬倫比值走低。9月進(jìn)口鋁錠量環(huán)比有所下滑。在國內(nèi)，新疆地區(qū)的發(fā)運效率偏低，疆內(nèi)積壓的鋁產(chǎn)品超過9萬噸。盡管本周主流消費地的到貨量較少，但電解鋁社會庫存仍有所減少，這為價格提供了一定支撐。
利空因素分析：
1. 四季度依然存在供應(yīng)壓力。新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)項目主要包括新疆信發(fā)、內(nèi)蒙華云三期、貴州安順鋁業(yè)、四川啟明星等，增量產(chǎn)能近50萬噸。預(yù)計新疆發(fā)運將在下周逐步緩解，這將有助于改善現(xiàn)貨到貨情況。
2. 本周，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率環(huán)比下降0.1個百分點至63.8%。其中，鋁型材企業(yè)因旺季過后訂單開始略有減少，而板帶企業(yè)開工率則受到河南環(huán)保檢查及高位鋁價的影響出現(xiàn)下滑。其他板塊的開工率則暫時保持穩(wěn)定。
綜合分析：
從宏觀角度看，海外主要關(guān)注美國大選結(jié)果，而國內(nèi)則關(guān)注后續(xù)財政政策的刺激力度，整體宏觀情緒呈中性。在基本面方面，氧化鋁的供需矛盾較為突出。在供應(yīng)端，受采暖季限產(chǎn)及檢修的影響，而需求端則保持穩(wěn)中有增的趨勢。現(xiàn)貨供應(yīng)短缺問題短期內(nèi)難以解決，預(yù)計現(xiàn)貨價格將繼續(xù)上漲，這將對電解鋁的成本產(chǎn)生明顯影響。在電解鋁供應(yīng)端，短期仍受新疆發(fā)運影響，預(yù)計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)。在消費端，下游加工企業(yè)的開工率略有下滑，且持續(xù)反彈的鋁價對下游采購情緒產(chǎn)生一定壓制，基本面整體呈中性。
目前來看，滬鋁價格有與氧化鋁期貨相銜接的趨勢，短期內(nèi)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運行的態(tài)勢。因此，我們的策略是：預(yù)計氧化鋁01合約的運行區(qū)間將在5000-5300元/噸之間，建議繼續(xù)持有多單。對于滬鋁12合約，其運行區(qū)間預(yù)計在20800-21400元/噸之間，多單可暫持，未入場者可選擇觀望。
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