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氧化鋁期貨11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)
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行情概覽：
本周，滬鋁12合約呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，價(jià)格中心有所上移。特別是在周一，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)減少，加之央行下調(diào)1年期及5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，推動(dòng)滬鋁價(jià)格大幅上漲。然而，周中主流消費(fèi)地的到貨量減少，下游企業(yè)因價(jià)格高企而持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨升貼水略有疲軟，導(dǎo)致滬鋁呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)。隨著周末的臨近，庫(kù)存再次減少，氧化鋁期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，突破了5000整數(shù)關(guān)口，進(jìn)而帶動(dòng)滬鋁12合約增倉(cāng)上行，突破了21000整數(shù)關(guān)口。盡管周五氧化鋁出現(xiàn)小幅回調(diào)，但滬鋁仍有所回落。當(dāng)前，滬鋁12合約收盤價(jià)為20980元/噸，周漲幅達(dá)1.84%。
利多因素分析：
1. 當(dāng)前，氧化鋁供需矛盾愈發(fā)突出。在供應(yīng)端，山東、西南地區(qū)進(jìn)行檢修的產(chǎn)能規(guī)模較大，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。而需求端則有新增電解鋁產(chǎn)能釋放，同時(shí)北方部分鋁廠庫(kù)存偏低，剛性需求采購(gòu)仍存。特別是在出口窗口開(kāi)啟的背景下，廣西、山東兩地的氧化鋁出口量達(dá)2-3萬(wàn)噸級(jí)別，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張局面。短期內(nèi)，氧化鋁價(jià)格呈現(xiàn)出易漲難跌的趨勢(shì)。
2. 海外電解鋁現(xiàn)貨供應(yīng)稍顯緊張，滬倫比值走低。9月進(jìn)口鋁錠量環(huán)比有所下滑。在國(guó)內(nèi)，新疆地區(qū)的發(fā)運(yùn)效率偏低，疆內(nèi)積壓的鋁產(chǎn)品超過(guò)9萬(wàn)噸。盡管本周主流消費(fèi)地的到貨量較少，但電解鋁社會(huì)庫(kù)存仍有所減少，這為價(jià)格提供了一定支撐。
利空因素分析：
1. 四季度依然存在供應(yīng)壓力。新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目主要包括新疆信發(fā)、內(nèi)蒙華云三期、貴州安順?shù)X業(yè)、四川啟明星等，增量產(chǎn)能近50萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)新疆發(fā)運(yùn)將在下周逐步緩解，這將有助于改善現(xiàn)貨到貨情況。
2. 本周，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開(kāi)工率環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至63.8%。其中，鋁型材企業(yè)因旺季過(guò)后訂單開(kāi)始略有減少，而板帶企業(yè)開(kāi)工率則受到河南環(huán)保檢查及高位鋁價(jià)的影響出現(xiàn)下滑。其他板塊的開(kāi)工率則暫時(shí)保持穩(wěn)定。
綜合分析：
從宏觀角度看，海外主要關(guān)注美國(guó)大選結(jié)果，而國(guó)內(nèi)則關(guān)注后續(xù)財(cái)政政策的刺激力度，整體宏觀情緒呈中性。在基本面方面，氧化鋁的供需矛盾較為突出。在供應(yīng)端，受采暖季限產(chǎn)及檢修的影響，而需求端則保持穩(wěn)中有增的趨勢(shì)。現(xiàn)貨供應(yīng)短缺問(wèn)題短期內(nèi)難以解決，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)上漲，這將對(duì)電解鋁的成本產(chǎn)生明顯影響。在電解鋁供應(yīng)端，短期仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，預(yù)計(jì)11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)。在消費(fèi)端，下游加工企業(yè)的開(kāi)工率略有下滑，且持續(xù)反彈的鋁價(jià)對(duì)下游采購(gòu)情緒產(chǎn)生一定壓制，基本面整體呈中性。
目前來(lái)看，滬鋁價(jià)格有與氧化鋁期貨相銜接的趨勢(shì)，短期內(nèi)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。因此，我們的策略是：預(yù)計(jì)氧化鋁01合約的運(yùn)行區(qū)間將在5000-5300元/噸之間，建議繼續(xù)持有多單。對(duì)于滬鋁12合約，其運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在20800-21400元/噸之間，多單可暫持，未入場(chǎng)者可選擇觀望。
本周，滬鋁12合約呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，價(jià)格中心有所上移。特別是在周一，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)減少，加之央行下調(diào)1年期及5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，推動(dòng)滬鋁價(jià)格大幅上漲。然而，周中主流消費(fèi)地的到貨量減少，下游企業(yè)因價(jià)格高企而持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨升貼水略有疲軟，導(dǎo)致滬鋁呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)。隨著周末的臨近，庫(kù)存再次減少，氧化鋁期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，突破了5000整數(shù)關(guān)口，進(jìn)而帶動(dòng)滬鋁12合約增倉(cāng)上行，突破了21000整數(shù)關(guān)口。盡管周五氧化鋁出現(xiàn)小幅回調(diào)，但滬鋁仍有所回落。當(dāng)前，滬鋁12合約收盤價(jià)為20980元/噸，周漲幅達(dá)1.84%。
利多因素分析：
1. 當(dāng)前，氧化鋁供需矛盾愈發(fā)突出。在供應(yīng)端，山東、西南地區(qū)進(jìn)行檢修的產(chǎn)能規(guī)模較大，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。而需求端則有新增電解鋁產(chǎn)能釋放，同時(shí)北方部分鋁廠庫(kù)存偏低，剛性需求采購(gòu)仍存。特別是在出口窗口開(kāi)啟的背景下，廣西、山東兩地的氧化鋁出口量達(dá)2-3萬(wàn)噸級(jí)別，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張局面。短期內(nèi)，氧化鋁價(jià)格呈現(xiàn)出易漲難跌的趨勢(shì)。
2. 海外電解鋁現(xiàn)貨供應(yīng)稍顯緊張，滬倫比值走低。9月進(jìn)口鋁錠量環(huán)比有所下滑。在國(guó)內(nèi)，新疆地區(qū)的發(fā)運(yùn)效率偏低，疆內(nèi)積壓的鋁產(chǎn)品超過(guò)9萬(wàn)噸。盡管本周主流消費(fèi)地的到貨量較少，但電解鋁社會(huì)庫(kù)存仍有所減少，這為價(jià)格提供了一定支撐。
利空因素分析：
1. 四季度依然存在供應(yīng)壓力。新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目主要包括新疆信發(fā)、內(nèi)蒙華云三期、貴州安順?shù)X業(yè)、四川啟明星等，增量產(chǎn)能近50萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)新疆發(fā)運(yùn)將在下周逐步緩解，這將有助于改善現(xiàn)貨到貨情況。
2. 本周，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開(kāi)工率環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至63.8%。其中，鋁型材企業(yè)因旺季過(guò)后訂單開(kāi)始略有減少，而板帶企業(yè)開(kāi)工率則受到河南環(huán)保檢查及高位鋁價(jià)的影響出現(xiàn)下滑。其他板塊的開(kāi)工率則暫時(shí)保持穩(wěn)定。
綜合分析：
從宏觀角度看，海外主要關(guān)注美國(guó)大選結(jié)果，而國(guó)內(nèi)則關(guān)注后續(xù)財(cái)政政策的刺激力度，整體宏觀情緒呈中性。在基本面方面，氧化鋁的供需矛盾較為突出。在供應(yīng)端，受采暖季限產(chǎn)及檢修的影響，而需求端則保持穩(wěn)中有增的趨勢(shì)。現(xiàn)貨供應(yīng)短缺問(wèn)題短期內(nèi)難以解決，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)上漲，這將對(duì)電解鋁的成本產(chǎn)生明顯影響。在電解鋁供應(yīng)端，短期仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，預(yù)計(jì)11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)。在消費(fèi)端，下游加工企業(yè)的開(kāi)工率略有下滑，且持續(xù)反彈的鋁價(jià)對(duì)下游采購(gòu)情緒產(chǎn)生一定壓制，基本面整體呈中性。
目前來(lái)看，滬鋁價(jià)格有與氧化鋁期貨相銜接的趨勢(shì)，短期內(nèi)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。因此，我們的策略是：預(yù)計(jì)氧化鋁01合約的運(yùn)行區(qū)間將在5000-5300元/噸之間，建議繼續(xù)持有多單。對(duì)于滬鋁12合約，其運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在20800-21400元/噸之間，多單可暫持，未入場(chǎng)者可選擇觀望。
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