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油價重心下移成本端對瀝青的支持轉弱本網投資客服全天候在線應答

一、市場趨勢回顧

近期，瀝青（3609，-13.00，-0.36%）期貨價格走勢呈現出震蕩上揚的態勢。與之相對應，原油（607，-8.60，-1.40%）價格也出現了震蕩反彈的現象，瀝青期貨價格隨之上漲。然而，隨著冬季的逐漸深入，北方地區的剛性需求已經接近尾聲，而南方地區的需求則相對穩定，導致瀝青現貨市場的出貨需求相對平淡。考慮到煉廠對排產進行控制以托底成本價，以及對需求前景的偏弱勢看法，以及油價中樞預期的下調，瀝青價格的走勢或將以區間震蕩為主。

二、基礎數據解析

在本周的交易中，瀝青期貨價格呈現出震蕩上揚的趨勢。截止11月8日，瀝青主力合約收于3345元/噸，相較11月1日的3276元/噸上漲了69元/噸，漲幅達到了2.1%。而在現貨端，價格則呈現出穩定的回落趨勢。以山東地區的重交瀝青為例，其現貨價格在11月8日為3505元/噸，相比11月1日的3545元/噸下跌了40元/噸，跌幅為1%。本周的基差有所轉弱，山東期現基差在11月8日錄得160元/噸，相較11月1日的269元/噸有所回落。

在供應方面，本周瀝青供應量有所回落。具體數據表明，11月8日當周，中國的瀝青產量為45.2萬噸，相比11月1日當周的50.6萬噸有所下降。同時，銷量需求也出現了回落，24家樣本企業在11月8日當周的銷量為24.1萬噸，相較前一周的27.89萬噸下降了14%。此外，去庫節奏也出現了放緩，國內27家樣本企業的瀝青廠內庫存在11月8日為50萬噸，相比上周的51.6萬噸有所下降。

在利潤方面，經過測算，山東瀝青生產毛利在11月8日當周為-638元/噸，與前一周的-639元/噸基本持平。BU-Brent裂解差也在-10.0美元/桶左右波動，未有大的變化。

三、市場觀點與建議

對于瀝青市場的單邊走勢，我們認為市場應持震蕩看待的態度。煉廠自身在修復利潤方面的主動性并不強，疊加油價的震蕩偏弱走勢，瀝青價格雖然因需求預期改善而存在一定的上行空間，但整體來看仍相對有限。同時，市場的接貨情緒相對謹慎，煉廠也在調整縮減排產計劃，以低開工率來支撐瀝青價格的底部。

在品種套利方面，建議可逢低多BU-Brent價差。雖然油價重心的下移預期使得成本端對瀝青的支持轉弱，但隨著瀝青煉廠控產和庫存的去化托底，其供應壓力可能較原油偏小，價格跌幅相對抗跌。因此，可以選擇在低位買入BU-Brent價差。

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