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期貨銅鋁等品種仍將是市場青睞的對象
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背景下，銅鋁等品種仍將是市場青睞的對象。
就現貨市場而言，本周初隨著期貨月份的更換以及華東貨源繼續南遷至廣東市場，兩地庫存均呈現出良好的去庫化趨勢。現貨升水持續上攻，下游廠商按需接貨，交易氛圍尚可。市場仍關注礦商及煉廠原料談判的進展。預計在12月至1月間基差有望轉為小back結構，目標區間為b80至b100，安全理論值為c50左右。鑒于今年以來基差機會多半在交割月當月后才出現波動，建議投資者可適當觀察市場動態，擇機入市。
在2024年10月29日，塞內加爾農業部宣布了一項自2024年11月15日起暫停在24/25年度出口花生的政策，該政策一直持續到進一步的通知發布。這一決定在實施后立即引起了塞內加爾花生種子生產商和出口商聯盟（COPEGA）的強烈反對。COPEGA認為這項政策將削弱塞內加爾在全球市場的競爭力。然而，自本周工作日開始，該政策已正式生效，導致原定于11月底應正常報價的塞內花生出口出現了供應不確定性，引起了市場的廣泛關注。
在2024年3月24日，塞內加爾舉行的新一輪選舉中，DP聯盟成功當選，其核心理念為“為了工作、道德和博愛的塞內加爾非洲愛國者”。近年來，塞內加爾面臨著嚴重的失業問題，特別是在2024年第二季度，失業率高達22.6%。過去，花生收購、篩選、壓榨和深加工等領域為塞內加爾提供了大量的就業機會和經濟增漲點。然而，自2014年《達喀爾協議》簽署后，私人公司被允許參與花生貿易，塞內加爾逐漸成為了花生出口大國。盡管這帶來了經濟上的增長，但也引發了關于擠占本國就業崗位的批評。此次出臺的出口禁令，意在增加塞內加爾本國的就業崗位。
另外，根據預測，24/25年度塞內加爾花生的產量預計將減少1.6%，降至170萬噸，這也在一定程度上限制了其供應潛力。在2020至2023年間，中國的主要進口來源國是蘇丹。然而，由于2023年4月蘇丹內戰的爆發，其花生出口受到了地緣政治和物流的約束，導致難以運抵中國。這增加了中國對塞內加爾花生的進口依賴度。在2024年的前九個月里，中國累計從塞內加爾進口了30.56萬噸花生，占到了總進口量的52.3%，而蘇丹的進口量則下降至33.5%。然而，從季節性角度看，9月至次年2月是中國進口花生米的淡季，因此這次出口禁令主要影響的是次年的3月及以后的合約，對12月和1月合約的影響相對有限。
值得注意的是，這次出口禁令并非塞內加爾首次實施。在2020年，由于國內企業SONACOS等反映國際買家的收購價遠高于國內企業，導致國內供應受阻，塞內加爾曾短暫實施了出口禁令，時間是從12月17日至31日。但在隨后的一年中，當發現國內產量達到182.6萬噸、供應預期充足時，塞內加爾即解除了禁令，并在隨后的年度中實際上增加了花生的出口數量。
從我們的觀察來看，這次出口禁令的實施與2020年的邏輯相似，短期內旨在優先保障塞內加爾本國企業的花生原材料供應。長期來看，這一政策旨在推動本國就業和促進經濟發展。鑒于花生仍是塞內加爾前五大出口農作物之一，是重要的創匯增收作物，我們并不認為塞內加爾會長期實施這一禁令。
然而，對于中國來說，24/25年度的花生進口仍存在不確定性。盡管本年度蘇丹的地緣政治問題仍未得到解決，但蘇丹的花生產量預期有所恢復。然而，從目前的情況來看，整體進口形勢仍然不容樂觀。與此同時，中國已放寬對馬拉維等非洲國家的進口限制，盡管這為進口來源提供了客觀上的拓寬途徑。但除尼日利亞外，其他非洲國家的整體產量較為有限，短期內尚不能完全替代塞內加爾和蘇丹等國。
因此，盡管這次塞內花生出口禁令在整體供應上的影響可能有限，但它可能會擾亂進口商的采購節奏，推遲后期到港情況。這可能意味著在隨后的幾個月里，如三月、四月和五月等月份的進口花生米供應仍存在不確定性。然而，遠期的預期仍存在好轉的可能性。
就現貨市場而言，本周初隨著期貨月份的更換以及華東貨源繼續南遷至廣東市場，兩地庫存均呈現出良好的去庫化趨勢。現貨升水持續上攻，下游廠商按需接貨，交易氛圍尚可。市場仍關注礦商及煉廠原料談判的進展。預計在12月至1月間基差有望轉為小back結構，目標區間為b80至b100，安全理論值為c50左右。鑒于今年以來基差機會多半在交割月當月后才出現波動，建議投資者可適當觀察市場動態，擇機入市。
在2024年10月29日，塞內加爾農業部宣布了一項自2024年11月15日起暫停在24/25年度出口花生的政策，該政策一直持續到進一步的通知發布。這一決定在實施后立即引起了塞內加爾花生種子生產商和出口商聯盟（COPEGA）的強烈反對。COPEGA認為這項政策將削弱塞內加爾在全球市場的競爭力。然而，自本周工作日開始，該政策已正式生效，導致原定于11月底應正常報價的塞內花生出口出現了供應不確定性，引起了市場的廣泛關注。
在2024年3月24日，塞內加爾舉行的新一輪選舉中，DP聯盟成功當選，其核心理念為“為了工作、道德和博愛的塞內加爾非洲愛國者”。近年來，塞內加爾面臨著嚴重的失業問題，特別是在2024年第二季度，失業率高達22.6%。過去，花生收購、篩選、壓榨和深加工等領域為塞內加爾提供了大量的就業機會和經濟增漲點。然而，自2014年《達喀爾協議》簽署后，私人公司被允許參與花生貿易，塞內加爾逐漸成為了花生出口大國。盡管這帶來了經濟上的增長，但也引發了關于擠占本國就業崗位的批評。此次出臺的出口禁令，意在增加塞內加爾本國的就業崗位。
另外，根據預測，24/25年度塞內加爾花生的產量預計將減少1.6%，降至170萬噸，這也在一定程度上限制了其供應潛力。在2020至2023年間，中國的主要進口來源國是蘇丹。然而，由于2023年4月蘇丹內戰的爆發，其花生出口受到了地緣政治和物流的約束，導致難以運抵中國。這增加了中國對塞內加爾花生的進口依賴度。在2024年的前九個月里，中國累計從塞內加爾進口了30.56萬噸花生，占到了總進口量的52.3%，而蘇丹的進口量則下降至33.5%。然而，從季節性角度看，9月至次年2月是中國進口花生米的淡季，因此這次出口禁令主要影響的是次年的3月及以后的合約，對12月和1月合約的影響相對有限。
值得注意的是，這次出口禁令并非塞內加爾首次實施。在2020年，由于國內企業SONACOS等反映國際買家的收購價遠高于國內企業，導致國內供應受阻，塞內加爾曾短暫實施了出口禁令，時間是從12月17日至31日。但在隨后的一年中，當發現國內產量達到182.6萬噸、供應預期充足時，塞內加爾即解除了禁令，并在隨后的年度中實際上增加了花生的出口數量。
從我們的觀察來看，這次出口禁令的實施與2020年的邏輯相似，短期內旨在優先保障塞內加爾本國企業的花生原材料供應。長期來看，這一政策旨在推動本國就業和促進經濟發展。鑒于花生仍是塞內加爾前五大出口農作物之一，是重要的創匯增收作物，我們并不認為塞內加爾會長期實施這一禁令。
然而，對于中國來說，24/25年度的花生進口仍存在不確定性。盡管本年度蘇丹的地緣政治問題仍未得到解決，但蘇丹的花生產量預期有所恢復。然而，從目前的情況來看，整體進口形勢仍然不容樂觀。與此同時，中國已放寬對馬拉維等非洲國家的進口限制，盡管這為進口來源提供了客觀上的拓寬途徑。但除尼日利亞外，其他非洲國家的整體產量較為有限，短期內尚不能完全替代塞內加爾和蘇丹等國。
因此，盡管這次塞內花生出口禁令在整體供應上的影響可能有限，但它可能會擾亂進口商的采購節奏，推遲后期到港情況。這可能意味著在隨后的幾個月里，如三月、四月和五月等月份的進口花生米供應仍存在不確定性。然而，遠期的預期仍存在好轉的可能性。
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