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復(fù)合肥期貨：生產(chǎn)活躍度雖有上升趨勢
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總體看法：局勢趨弱，略有偏空。
在供應(yīng)方面，產(chǎn)量仍舊保持在高水平線上。出口政策依舊維持緊縮態(tài)勢，這無疑對市場帶來了一定的壓力。然而，當(dāng)前復(fù)合肥的生產(chǎn)活躍度呈現(xiàn)上升趨勢，盡管工業(yè)需求稍顯疲軟。從整體基本面來看，市場態(tài)勢依舊偏弱。因此，我們的策略建議是，多持有甲醇2505合約，同時做空尿素2505合約。
月差方面，局勢略顯樂觀。1月至5月的價差已經(jīng)降至歷史低位，接近無風(fēng)險套利點。然而，在考慮倉單更換成本的情況下，向上的驅(qū)動力并不明確。
就政策而言，本周并無重大政策變動，整體維持中性態(tài)度。
在現(xiàn)貨市場，高供給與弱需求的格局未有改變。盡管行業(yè)會議為短期需求帶來了一定的刺激，但價格上行后，下游接受度并不高，價格的反彈持續(xù)性并不強。
庫存方面，局勢偏空。企業(yè)庫存仍在小幅增長，而港口庫存則處于極低水平。目前處于農(nóng)需淡季，且出口尚未放開，高庫存的局面在短期內(nèi)難以改善。
出口方面，局勢維持中性。出口政策未見實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，港口庫存依然保持在低位。盡管國際尿素價格有所回落，但如果按照中東價格計算，出口利潤仍然可觀，市場對此仍存有一定想象空間。
在需求端，情況稍顯疲軟。復(fù)合肥生產(chǎn)活躍度雖有上升趨勢，但東北冬儲需求并未超出預(yù)期。三聚氰胺需求疲弱，其生產(chǎn)活躍度可能將保持在低位。總體來看，需求偏弱，與高供給難以匹配。
近期，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了短暫的反彈。尿素現(xiàn)貨日度均價維持穩(wěn)定，市場價格繼續(xù)在窄幅范圍內(nèi)震蕩。盡管行業(yè)會議提升了市場對淡季冬儲需求的預(yù)期，但基本面上并無明顯變化。由于氣頭企業(yè)季節(jié)性停車尚未開始，供給處于高位，庫存繼續(xù)小幅增加，這使得現(xiàn)貨價格的持續(xù)上行變得困難。
氯化銨價格基本穩(wěn)定，主流干銨價格略有上調(diào)，幅度在20-30元/噸之間。考慮到氯化銨價格已處于近年來歷史低位，下游復(fù)合肥工廠按需采購，銷售情況有所好轉(zhuǎn)。近期，硫酸銨價格停止了下行趨勢，轉(zhuǎn)為窄幅震蕩。山西部分焦企的招標(biāo)價格大幅回落，其他地區(qū)焦化硫酸銨的招標(biāo)也有所回落，下游采購以剛性需求為主。雖然價格趨于穩(wěn)定，但尚不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。
在供應(yīng)方面，產(chǎn)量仍舊保持在高水平線上。出口政策依舊維持緊縮態(tài)勢，這無疑對市場帶來了一定的壓力。然而，當(dāng)前復(fù)合肥的生產(chǎn)活躍度呈現(xiàn)上升趨勢，盡管工業(yè)需求稍顯疲軟。從整體基本面來看，市場態(tài)勢依舊偏弱。因此，我們的策略建議是，多持有甲醇2505合約，同時做空尿素2505合約。
月差方面，局勢略顯樂觀。1月至5月的價差已經(jīng)降至歷史低位，接近無風(fēng)險套利點。然而，在考慮倉單更換成本的情況下，向上的驅(qū)動力并不明確。
就政策而言，本周并無重大政策變動，整體維持中性態(tài)度。
在現(xiàn)貨市場，高供給與弱需求的格局未有改變。盡管行業(yè)會議為短期需求帶來了一定的刺激，但價格上行后，下游接受度并不高，價格的反彈持續(xù)性并不強。
庫存方面，局勢偏空。企業(yè)庫存仍在小幅增長，而港口庫存則處于極低水平。目前處于農(nóng)需淡季，且出口尚未放開，高庫存的局面在短期內(nèi)難以改善。
出口方面，局勢維持中性。出口政策未見實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，港口庫存依然保持在低位。盡管國際尿素價格有所回落，但如果按照中東價格計算，出口利潤仍然可觀，市場對此仍存有一定想象空間。
在需求端，情況稍顯疲軟。復(fù)合肥生產(chǎn)活躍度雖有上升趨勢，但東北冬儲需求并未超出預(yù)期。三聚氰胺需求疲弱，其生產(chǎn)活躍度可能將保持在低位。總體來看，需求偏弱，與高供給難以匹配。
近期，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了短暫的反彈。尿素現(xiàn)貨日度均價維持穩(wěn)定，市場價格繼續(xù)在窄幅范圍內(nèi)震蕩。盡管行業(yè)會議提升了市場對淡季冬儲需求的預(yù)期，但基本面上并無明顯變化。由于氣頭企業(yè)季節(jié)性停車尚未開始，供給處于高位，庫存繼續(xù)小幅增加，這使得現(xiàn)貨價格的持續(xù)上行變得困難。
氯化銨價格基本穩(wěn)定，主流干銨價格略有上調(diào)，幅度在20-30元/噸之間。考慮到氯化銨價格已處于近年來歷史低位，下游復(fù)合肥工廠按需采購，銷售情況有所好轉(zhuǎn)。近期，硫酸銨價格停止了下行趨勢，轉(zhuǎn)為窄幅震蕩。山西部分焦企的招標(biāo)價格大幅回落，其他地區(qū)焦化硫酸銨的招標(biāo)也有所回落，下游采購以剛性需求為主。雖然價格趨于穩(wěn)定，但尚不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。
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