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期貨精銅與廢銅之間的價(jià)格差異擴(kuò)大
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盡管2024年銅精礦的加工費(fèi)用顯著下滑至個(gè)位數(shù)水平，但從礦山財(cái)務(wù)報(bào)告的角度來(lái)看，除了第一量子旗下的巴拿馬礦山停產(chǎn)導(dǎo)致全球銅礦供應(yīng)量大幅減少外，其他大部分礦山的產(chǎn)量均展現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，恢復(fù)生產(chǎn)量最大的來(lái)自自由港旗下的格拉伯格礦以及智利的埃斯康迪達(dá)礦。
受2023年一季度暴雨影響，格拉伯格礦的產(chǎn)量大幅下降，但在24年得到了恢復(fù)，并實(shí)現(xiàn)了約10萬(wàn)噸的增量。經(jīng)過(guò)多年的資本支出后，埃斯康迪達(dá)礦的產(chǎn)量終于回升，并超越了疫情前的水平，預(yù)計(jì)在2024年全年將實(shí)現(xiàn)約12萬(wàn)噸的增量。相較于前兩年因礦山品質(zhì)下滑、社區(qū)干擾和突發(fā)事件等因素導(dǎo)致的產(chǎn)量大幅下滑，2024年全球礦山的干擾率明顯降低，低于歷史平均水平。然而，值得注意的是，由于2025年是礦山勞資談判的關(guān)鍵年，全球礦山干擾率有可能回升，這可能會(huì)對(duì)銅礦的增長(zhǎng)速度產(chǎn)生拖累效應(yīng)。
在2024年上半年，由于高銅價(jià)的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)得到了集中釋放。精銅與廢銅之間的價(jià)格差異擴(kuò)大至每噸4000元以上，粗銅加工費(fèi)也上漲至每噸2000元。冷料成為了煉廠原料的重要補(bǔ)充，且在二季度國(guó)內(nèi)煉廠的產(chǎn)量超出了預(yù)期。據(jù)估算，從1月至7月，國(guó)內(nèi)有87.8萬(wàn)噸的廢銅流入冶煉環(huán)節(jié)，同比增長(zhǎng)了33萬(wàn)噸。然而，隨著下半年銅價(jià)的回落，前期高銅價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)的透支以及“783”號(hào)政策的影響，冷料供應(yīng)開始收縮，導(dǎo)致粗銅加工費(fèi)大幅下滑。冷料短缺問(wèn)題使得下半年國(guó)內(nèi)煉廠產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑。
自2024年4月起，國(guó)內(nèi)開始實(shí)施“反向開票”政策，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)帶有發(fā)票的廢銅需求增加。因此，帶票進(jìn)口的廢銅在全年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。具體數(shù)據(jù)顯示，從1月至11月，累計(jì)進(jìn)口量達(dá)到了162.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了13.7%，增幅達(dá)到19.5萬(wàn)噸。然而，在特朗普勝選后，自11月下旬開始，國(guó)內(nèi)廢銅貿(mào)易商暫停了從美國(guó)的廢銅進(jìn)口，這主要是出于對(duì)特朗普關(guān)稅政策的擔(dān)憂。
回顧歷史，2018年特朗普政府對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅時(shí)，中國(guó)采取了反制措施，其中包括對(duì)來(lái)自美國(guó)的銅廢碎料進(jìn)口加征25%的關(guān)稅。這一政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)自美國(guó)進(jìn)口的廢銅量大幅下滑。盡管在2020年3月反制措施被取消后，自美國(guó)的廢銅進(jìn)口量恢復(fù)至正常水平，但自特朗普關(guān)稅政策變得明朗前，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)自美國(guó)的廢銅進(jìn)口量將保持低位水平。這將進(jìn)一步導(dǎo)致再生銅進(jìn)口量減少。對(duì)于煉廠而言，冷料短缺的局面預(yù)計(jì)至少在明年一季度的前夕將持續(xù)存在。
總的來(lái)說(shuō)，全球礦業(yè)及再生銅行業(yè)正面臨著一系列挑戰(zhàn)與變化。對(duì)于冶煉企業(yè)而言，合理調(diào)整策略、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化將是關(guān)鍵所在。此外，政策風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的變化也將持續(xù)影響該行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。因此，企業(yè)需保持警惕并做好充分準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)波動(dòng)和挑戰(zhàn)。
受2023年一季度暴雨影響，格拉伯格礦的產(chǎn)量大幅下降，但在24年得到了恢復(fù)，并實(shí)現(xiàn)了約10萬(wàn)噸的增量。經(jīng)過(guò)多年的資本支出后，埃斯康迪達(dá)礦的產(chǎn)量終于回升，并超越了疫情前的水平，預(yù)計(jì)在2024年全年將實(shí)現(xiàn)約12萬(wàn)噸的增量。相較于前兩年因礦山品質(zhì)下滑、社區(qū)干擾和突發(fā)事件等因素導(dǎo)致的產(chǎn)量大幅下滑，2024年全球礦山的干擾率明顯降低，低于歷史平均水平。然而，值得注意的是，由于2025年是礦山勞資談判的關(guān)鍵年，全球礦山干擾率有可能回升，這可能會(huì)對(duì)銅礦的增長(zhǎng)速度產(chǎn)生拖累效應(yīng)。
在2024年上半年，由于高銅價(jià)的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)得到了集中釋放。精銅與廢銅之間的價(jià)格差異擴(kuò)大至每噸4000元以上，粗銅加工費(fèi)也上漲至每噸2000元。冷料成為了煉廠原料的重要補(bǔ)充，且在二季度國(guó)內(nèi)煉廠的產(chǎn)量超出了預(yù)期。據(jù)估算，從1月至7月，國(guó)內(nèi)有87.8萬(wàn)噸的廢銅流入冶煉環(huán)節(jié)，同比增長(zhǎng)了33萬(wàn)噸。然而，隨著下半年銅價(jià)的回落，前期高銅價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)的透支以及“783”號(hào)政策的影響，冷料供應(yīng)開始收縮，導(dǎo)致粗銅加工費(fèi)大幅下滑。冷料短缺問(wèn)題使得下半年國(guó)內(nèi)煉廠產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑。
自2024年4月起，國(guó)內(nèi)開始實(shí)施“反向開票”政策，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)帶有發(fā)票的廢銅需求增加。因此，帶票進(jìn)口的廢銅在全年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。具體數(shù)據(jù)顯示，從1月至11月，累計(jì)進(jìn)口量達(dá)到了162.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了13.7%，增幅達(dá)到19.5萬(wàn)噸。然而，在特朗普勝選后，自11月下旬開始，國(guó)內(nèi)廢銅貿(mào)易商暫停了從美國(guó)的廢銅進(jìn)口，這主要是出于對(duì)特朗普關(guān)稅政策的擔(dān)憂。
回顧歷史，2018年特朗普政府對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅時(shí)，中國(guó)采取了反制措施，其中包括對(duì)來(lái)自美國(guó)的銅廢碎料進(jìn)口加征25%的關(guān)稅。這一政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)自美國(guó)進(jìn)口的廢銅量大幅下滑。盡管在2020年3月反制措施被取消后，自美國(guó)的廢銅進(jìn)口量恢復(fù)至正常水平，但自特朗普關(guān)稅政策變得明朗前，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)自美國(guó)的廢銅進(jìn)口量將保持低位水平。這將進(jìn)一步導(dǎo)致再生銅進(jìn)口量減少。對(duì)于煉廠而言，冷料短缺的局面預(yù)計(jì)至少在明年一季度的前夕將持續(xù)存在。
總的來(lái)說(shuō)，全球礦業(yè)及再生銅行業(yè)正面臨著一系列挑戰(zhàn)與變化。對(duì)于冶煉企業(yè)而言，合理調(diào)整策略、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化將是關(guān)鍵所在。此外，政策風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的變化也將持續(xù)影響該行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。因此，企業(yè)需保持警惕并做好充分準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)波動(dòng)和挑戰(zhàn)。
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