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鐵元素庫存向上游堆積對期貨價格影響本網投資客服全天候在線應答

供應視角：
在即將到來的年份中，四大礦山的增量主要集中在力拓公司的西坡項目和FMG公司的鐵橋項目上。這四大礦山的總增量預計將達到約1300萬噸。與此同時，海外非主流礦山的增量則集中在MRL公司的Onslow項目以及印度NMDC系列項目的投產上。其中，前者對中國鐵礦石的供應產生了較大的影響。非主流礦山的總增量預計約為3560萬噸。而在國內，國產礦在“十四五”規劃的收官之年有望再次釋放增量。

盡管受到近兩年新投成項目數量較少的限制，預計明年國內鐵精粉產量將實現小幅增長，約為310萬噸。據預測，到2025年，全球鐵礦石供應端將增加約5170萬噸的產能。排除印度和阿爾及利亞的增量用于滿足本國冶金需求的增長后，預計中國鐵礦石的供應增量將在2820萬噸左右。

需求方面：
在需求端，我們看到的是一種內外需求交織的情況。全球總需求呈現上升趨勢，但彈性卻顯得不足。國內地產需求依舊是最大的拖累因素，而基建則有望再次貢獻正增長。其他制造業保持當前增速，出口維持高位。綜合來看，預計到2025年，國內下游需求同比將出現小幅下降，降幅約為0.8%。在不考慮政策影響的前提下，預計明年國內生鐵產量的降幅將與下游需求相近，這將導致國內鐵礦石需求同比下降約1%。而對于海外需求增量，我們主要關注印度及東南亞的新產能投放情況。

核心觀點解析：
從宏觀角度來看，預計2025年全球經濟將延續財政貨幣雙寬松的趨勢，這在一定程度上將對沖需求下滑的影響。然而，具體到黑色產業鏈下游，國內地產依然是最大的拖累項，其他板塊的需求向上彈性不足。這一定調了鐵礦石的價格走向，使得價格易跌難漲。

從產業角度看，鋼鐵行業正處于下行周期，“弱現實、弱預期”的局面將繼續壓縮產業利潤。中下游企業在過去兩年的低利潤狀態下，生產和投機意愿進一步減弱，導致鐵元素庫存向上游堆積。鐵礦石長期高庫存的局面將削弱礦端的控價能力。預計到2025年，產業利潤的收縮將向上游原料傳導。

此外，鐵礦石供應端仍處在產能釋放周期中，供增需減的矛盾將進一步激化。因此，市場需要更低價格的鐵礦石來抑制供應增量的釋放，使供需達到新的平衡。綜上所述，我們建議采取單邊操作的逢高布空策略為主，對于期權可以考慮參與賣看漲策略。上方的參考價位可以依據今年鐵礦石的均價水平，下方的支撐則可參考礦山的成本分布。

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