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關鍵事件節點可考慮采用期權雙買策略
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由于供應的不穩定因素，這可能會為市場帶來更多的結構性套利機遇。尤其是在印尼和紫金剛果金冶煉廠相繼投產后，預計25年全球精銅供應將呈現出海外的高增長態勢。然而，國內的情況則受到礦端和冷料端原料短缺的制約，導致產量釋放存在未能達到預期的可能。相較2024年，國內消費情況將有所改善，從而使得2025年國內銅現貨供需狀況可能由過剩轉變為偏緊的局面。
目前，國內庫存已降至較低水平，而海外庫存則位于高位。這一現象意味著在2025年，市場策略可能主要以內外盤反套思路為主，即空LME多國內。對于滬銅盤面結構，近月可能會因現貨偏緊而呈現緊張態勢，而遠月則可能因預期向好而價格偏高。整體盤面結構將呈現出兩頭高中間低的特點。在盤面套利方面，以近遠月正套思路為主要策略。
在2024年，由于80美金的高長單TC支持以及冷料供應充足，國內煉廠產量超出了預期。然而，銅消費端受到新能源增速下滑以及國內地產投資大幅下滑的影響，導致銅消費增速下滑。因此，國內銅的供需狀況偏于過剩。值得一提的是，當年海內外庫存走勢完全背離，國內持續累庫而海外則呈現去庫態勢。
進入2025年，在低TC和冷料短缺的背景下，煉廠產量的釋放存在較大的不確定性。然而，消費端受益于歐美電網改造、全球新能源正增長帶來的可觀增量，以及國內經濟修復和地產投資改善，全球銅消費增速有望環比回升。因此，預計全年全球銅庫存將較2024年有所下降。
國內對于穩定增長的決心強烈，預計2025年將出臺力度較大的財政和貨幣政策，這可能會再次推動中美主動補庫存周期的共振。屆時，銅價上漲的空間將被打開。對于2025年的銅價波動區間，預測在7.2萬至10萬之間，有可能在下半年達到10萬的高點，上半年市場波動可能較大。
在期權策略方面，建議在當前低波動率的背景下，關鍵事件節點可考慮采用雙買策略。全年可適時滾動賣出看跌期權，以應對市場的不確定性。通過這樣的策略調整，投資者可以更好地把握市場機遇，實現投資收益的最大化。
目前，國內庫存已降至較低水平，而海外庫存則位于高位。這一現象意味著在2025年，市場策略可能主要以內外盤反套思路為主，即空LME多國內。對于滬銅盤面結構，近月可能會因現貨偏緊而呈現緊張態勢，而遠月則可能因預期向好而價格偏高。整體盤面結構將呈現出兩頭高中間低的特點。在盤面套利方面，以近遠月正套思路為主要策略。
在2024年，由于80美金的高長單TC支持以及冷料供應充足，國內煉廠產量超出了預期。然而，銅消費端受到新能源增速下滑以及國內地產投資大幅下滑的影響，導致銅消費增速下滑。因此，國內銅的供需狀況偏于過剩。值得一提的是，當年海內外庫存走勢完全背離，國內持續累庫而海外則呈現去庫態勢。
進入2025年，在低TC和冷料短缺的背景下，煉廠產量的釋放存在較大的不確定性。然而，消費端受益于歐美電網改造、全球新能源正增長帶來的可觀增量，以及國內經濟修復和地產投資改善，全球銅消費增速有望環比回升。因此，預計全年全球銅庫存將較2024年有所下降。
國內對于穩定增長的決心強烈，預計2025年將出臺力度較大的財政和貨幣政策，這可能會再次推動中美主動補庫存周期的共振。屆時，銅價上漲的空間將被打開。對于2025年的銅價波動區間，預測在7.2萬至10萬之間，有可能在下半年達到10萬的高點，上半年市場波動可能較大。
在期權策略方面，建議在當前低波動率的背景下，關鍵事件節點可考慮采用雙買策略。全年可適時滾動賣出看跌期權，以應對市場的不確定性。通過這樣的策略調整，投資者可以更好地把握市場機遇，實現投資收益的最大化。
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