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橡膠期貨整體走勢偏強與宏觀經濟的關系
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國內經濟宏觀視角
從全球股票市場價值的波動中，我們可以觀察到一種放緩的增速趨勢。然而，觀察國內上證指數的1月數據，盡管其環比呈現下跌態勢，但同比卻躍升了353點，這是自2022年1月以來的首次連續四個月同比上漲，這一現象在宏觀經濟的背景下顯得尤為亮眼。
近期，Deepseek的出色表現以及《哪吒2》的消費市場潛力凸顯，為國內經濟宏觀環境的轉暖提供了強大的驅動力。這股力量不僅彰顯了生產力的活力，也透露出消費市場的強勁。
2月12日，恒大集團的動態引起了市場的廣泛關注，其帶動下的黑色產業小幅度上漲，天然橡膠市場也表現出強烈的走勢。從房地產行業的視角來看，這種市場動態是否會進一步推動汽車重卡、輪胎等行業的發展，為橡膠市場帶來新的驅動力，值得我們持續關注。
當前的房地產開發投資數據與RU估值呈現出良好的匹配關系。若能獲得新的驅動力，橡膠價格上揚的可能性將增大。
——關于20號膠的市況
近期，20號膠的月差呈現出強烈的上升趨勢，這在一定程度上是市場逼倉情況的反映。泰國、馬來西亞和越南的標膠進口量減少，每減少33.7萬噸，月差便會上升約130點，這表明二者之間存在較高的負相關性。從目前的進口量來看，24年12月的進口量處于較低水平。考慮到1、2月份為春節期間，到港量不會出現大幅增加，短期內將是一個緩慢緩解的過程，但隨后將逐漸增加。
進口量或月差的變動遵循著12個月的強弱切換周期。值得一提的是，2023年12月的進口量處于高位，這有利于減輕未來的月差壓力。然而，監管方面已注意到這一問題，可能會限制交割時的購買量。因此，在基本面偏強、近端情況下，后期到港量可能增加，而購買交割的壓力不會過大，從而不會進一步推動月差擴大。因此，過度追求強月差的策略可能存在較高風險。
——合成膠供應狀況
與天然橡膠相比，合成橡膠近期的市場表現較為疲軟。春節后第一周，國內丁二烯的產能利用率環比增長顯著，創下了自隆眾有數據以來的新高。隨著國內氧化脫氫裝置的重啟，短期內丁二烯的產量預計將繼續增加，供應相對充裕。
截至2月15日當周，國內順丁橡膠的產能利用率報收61.1%，同比減產11.6%，連續四周環、同比減產。盡管順丁供應邊際有所減少，但合成橡膠板塊的利潤已達到6000元/噸，后期供應增量的壓力預計較大。庫存方面，順丁工廠的庫存處于高位，這從一定程度上反映出下游市場的需求疲軟。在利潤與供需關系相對較弱的情況下，合成橡膠的市場表現顯得較為疲軟。
總結而言，橡膠板塊的整體走勢偏強，與國內宏觀經濟的轉暖密切相關。同時，房地產市場的預期好轉有望進一步帶動全鋼輪胎的消費需求，為橡膠板塊提供新的驅動力。
從全球股票市場價值的波動中，我們可以觀察到一種放緩的增速趨勢。然而，觀察國內上證指數的1月數據，盡管其環比呈現下跌態勢，但同比卻躍升了353點，這是自2022年1月以來的首次連續四個月同比上漲，這一現象在宏觀經濟的背景下顯得尤為亮眼。
近期，Deepseek的出色表現以及《哪吒2》的消費市場潛力凸顯，為國內經濟宏觀環境的轉暖提供了強大的驅動力。這股力量不僅彰顯了生產力的活力，也透露出消費市場的強勁。
2月12日，恒大集團的動態引起了市場的廣泛關注，其帶動下的黑色產業小幅度上漲，天然橡膠市場也表現出強烈的走勢。從房地產行業的視角來看，這種市場動態是否會進一步推動汽車重卡、輪胎等行業的發展，為橡膠市場帶來新的驅動力，值得我們持續關注。
當前的房地產開發投資數據與RU估值呈現出良好的匹配關系。若能獲得新的驅動力，橡膠價格上揚的可能性將增大。
——關于20號膠的市況
近期，20號膠的月差呈現出強烈的上升趨勢，這在一定程度上是市場逼倉情況的反映。泰國、馬來西亞和越南的標膠進口量減少，每減少33.7萬噸，月差便會上升約130點，這表明二者之間存在較高的負相關性。從目前的進口量來看，24年12月的進口量處于較低水平。考慮到1、2月份為春節期間，到港量不會出現大幅增加，短期內將是一個緩慢緩解的過程，但隨后將逐漸增加。
進口量或月差的變動遵循著12個月的強弱切換周期。值得一提的是，2023年12月的進口量處于高位，這有利于減輕未來的月差壓力。然而，監管方面已注意到這一問題，可能會限制交割時的購買量。因此，在基本面偏強、近端情況下，后期到港量可能增加，而購買交割的壓力不會過大，從而不會進一步推動月差擴大。因此，過度追求強月差的策略可能存在較高風險。
——合成膠供應狀況
與天然橡膠相比，合成橡膠近期的市場表現較為疲軟。春節后第一周，國內丁二烯的產能利用率環比增長顯著，創下了自隆眾有數據以來的新高。隨著國內氧化脫氫裝置的重啟，短期內丁二烯的產量預計將繼續增加，供應相對充裕。
截至2月15日當周，國內順丁橡膠的產能利用率報收61.1%，同比減產11.6%，連續四周環、同比減產。盡管順丁供應邊際有所減少，但合成橡膠板塊的利潤已達到6000元/噸，后期供應增量的壓力預計較大。庫存方面，順丁工廠的庫存處于高位，這從一定程度上反映出下游市場的需求疲軟。在利潤與供需關系相對較弱的情況下，合成橡膠的市場表現顯得較為疲軟。
總結而言，橡膠板塊的整體走勢偏強，與國內宏觀經濟的轉暖密切相關。同時，房地產市場的預期好轉有望進一步帶動全鋼輪胎的消費需求，為橡膠板塊提供新的驅動力。
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