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飼料期貨可能會出現季節性的需求恢復
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【飼料行業報告】
一、大豆市場分析
今年，大豆市場正處于供應擴張階段。春節期間，其價格波動超出了行業的預期范圍。當前的高價可能使美國農民因休耕而減少產量，而且值得注意的是，美國休耕政策還伴隨著補貼措施。因此，我們不能再單純地將蛋雞養殖成本與豆粕的周期成本掛鉤。更合理的做法是將養殖成本與大約3500元左右的豆粕價格進行關聯計算。
二、玉米市場走勢
對于玉米市場的看法，今年不應過于悲觀。春節后，玉米價格出現了約10%的漲幅，這表明市場仍有潛力。
總體來看，今年的蛋雞養殖成本預計在2.8至3.2元之間。
三、生豬產業概覽
今年是生豬產業近年來最為穩定的一年，產業實現了存欄與銷售的自我調節平衡。
在二季前，生豬市場的兩大關注焦點為：其一，凍肉庫存已降至歷史最低水平；其二，若小體重生豬價格跌破一定閾值，可能會引發二育市場的進入。同時，若大體重豬的價格降至該閾值，凍肉庫存也可能會有所動作。一旦價格觸發這些條件，短期內將形成底部支撐。
從當前的二育市場掌握情況來看，除非出現黑天鵝事件（如疫情或飼料原料價格的劇烈波動），否則很難再出現3000至4000點的大幅行情。目前市場供需已達到微妙的平衡點。大型養殖集團已獲得全國生豬報價權，因此未來價格大幅波動的可能性較小，他們能夠更好地控制出欄節奏。
預計今年生豬價格圍繞成本線上下波動，向上可能波動2元/斤，向下波動1元/斤。現貨價格難以跌破12.5元/斤。盡管一二季度行業一直處于悲觀預期中，但價格未出現大幅波動，顯示出行業自我調節和供需平衡的能力。
四、需求側觀察
從需求角度看，隨著社會老齡化進程，居民對肉類的需求呈現下降趨勢。盡管之前牛羊肉等替代品價格較低，對生豬產業造成了一定沖擊，但今年牛肉價格止跌回升，對生豬的替代作用有所減弱。總體而言，今年的豬肉屠宰需求較24年有所增強，凍肉庫存有所減少。值得關注的是，春季作為需求旺季，可能會出現季節性的需求恢復。
一、大豆市場分析
今年，大豆市場正處于供應擴張階段。春節期間，其價格波動超出了行業的預期范圍。當前的高價可能使美國農民因休耕而減少產量，而且值得注意的是，美國休耕政策還伴隨著補貼措施。因此，我們不能再單純地將蛋雞養殖成本與豆粕的周期成本掛鉤。更合理的做法是將養殖成本與大約3500元左右的豆粕價格進行關聯計算。
二、玉米市場走勢
對于玉米市場的看法，今年不應過于悲觀。春節后，玉米價格出現了約10%的漲幅，這表明市場仍有潛力。
總體來看，今年的蛋雞養殖成本預計在2.8至3.2元之間。
三、生豬產業概覽
今年是生豬產業近年來最為穩定的一年，產業實現了存欄與銷售的自我調節平衡。
在二季前，生豬市場的兩大關注焦點為：其一，凍肉庫存已降至歷史最低水平；其二，若小體重生豬價格跌破一定閾值，可能會引發二育市場的進入。同時，若大體重豬的價格降至該閾值，凍肉庫存也可能會有所動作。一旦價格觸發這些條件，短期內將形成底部支撐。
從當前的二育市場掌握情況來看，除非出現黑天鵝事件（如疫情或飼料原料價格的劇烈波動），否則很難再出現3000至4000點的大幅行情。目前市場供需已達到微妙的平衡點。大型養殖集團已獲得全國生豬報價權，因此未來價格大幅波動的可能性較小，他們能夠更好地控制出欄節奏。
預計今年生豬價格圍繞成本線上下波動，向上可能波動2元/斤，向下波動1元/斤。現貨價格難以跌破12.5元/斤。盡管一二季度行業一直處于悲觀預期中，但價格未出現大幅波動，顯示出行業自我調節和供需平衡的能力。
四、需求側觀察
從需求角度看，隨著社會老齡化進程，居民對肉類的需求呈現下降趨勢。盡管之前牛羊肉等替代品價格較低，對生豬產業造成了一定沖擊，但今年牛肉價格止跌回升，對生豬的替代作用有所減弱。總體而言，今年的豬肉屠宰需求較24年有所增強，凍肉庫存有所減少。值得關注的是，春季作為需求旺季，可能會出現季節性的需求恢復。
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