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美國加征關稅對鄭棉的短期影響有限
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我國是美豆的巨型進口國，然而在進口的豆類中，美國大豆的地位已被我國第二大進口國巴西大豆所撼動。這主要是源于巴西大豆不斷拓展其市場空間，致使美豆在我國的進口占比正持續萎縮。近期，中美間的農產品貿易關系頗為微妙，美國對我國加征關稅，但我國并未將大豆、高粱、玉米等關鍵農產品納入反制措施之中，因此，目前農產品進口依然暢通無阻。
我國當前正處在美豆供應的過渡期，期間經歷從美豆向巴西豆供應的轉換。考慮到美豆的性價比相對較低，我國油廠在采購時顯得較為謹慎，導致2至3月間大豆到港量偏低。這一市場空缺亟需巴西大豆來彌補。然而，年前巴西大豆遭遇了檢驗問題，至今尚未得到妥善解決。近期，由于降雨影響了收割、運輸及港口作業，導致大豆出口時間推遲。但鑒于巴西的豐產預期保持不變，且其擴張策略依然持續，預計在巴西大豆供應的主要窗口期，國內大豆供應將保持充足狀態。因此，我國的大豆供應壓力雖暫時后移，但階段性供需錯配的情況不會持續太久。
對于中美之間的關稅升級，我們應密切關注四季度美豆供應窗口期的中美關稅情況，以及我國對美豆的采購量和到港節奏。這些因素將對國內大豆供應的穩定性產生重要影響。
在農業領域，美國的策略調整對自身和其他國家也產生了影響。對加拿大的關稅增加將減少菜籽進口，這反而促進了本土豆類的需求增長。而對墨西哥和美國的農產品出口關稅則對農產品的流通造成了障礙，可能是導致出口萎縮，或是成為談判的籌碼。這種市場變化會影響農民的預期，進而影響種植結構。幾個重要的農業時間點，如2月底的農業論壇、3月底的種植意向報告、二季度的播種以及6月底的種植面積報告等，都為我們提供了觀察遠期供應的機會。在這之中，美玉米種植面積的擴張與美豆種植面積的縮減之間存在著挑戰。
而對于巴西來說，這無疑是一個擴大種植、爭奪農產品出口的好時機。預計在國際供應市場上，巴西的地位將進一步上升。
就美國加征關稅對鄭棉的短期影響而言，其影響有限。更值得我們關注的是后續政策變化。盡管美國對我國加征了10%的關稅，但與之前的市場傳聞相比，整體幅度并不算大。因此，當政策落地、短期利空消失后，我們可以看到ICE美棉也僅受到短期沖擊，而鄭棉節后的首日開盤則運行平穩，波動不大。
從長遠來看，我國紡服出口格局已經發生了顯著變化。若無新的變數，關稅政策對紡服出口的影響預計將是有限的。美國自我國的服裝及衣著附件進口量自2020年以來已有明顯下降。我國已減少了對美國、東盟、日本等地的紡織品及服裝出口，但增加了對東盟的出口。美國的關稅政策在落地后，我國隨即采取的反制措施可能會增加美國國內的反對聲音。同時，特朗普的關稅政策對美國的通脹和經濟也將產生重大影響，預計美國的對外關稅政策幅度將保持可控。我們將繼續關注這一領域的后續發展。
我國當前正處在美豆供應的過渡期，期間經歷從美豆向巴西豆供應的轉換。考慮到美豆的性價比相對較低，我國油廠在采購時顯得較為謹慎，導致2至3月間大豆到港量偏低。這一市場空缺亟需巴西大豆來彌補。然而，年前巴西大豆遭遇了檢驗問題，至今尚未得到妥善解決。近期，由于降雨影響了收割、運輸及港口作業，導致大豆出口時間推遲。但鑒于巴西的豐產預期保持不變，且其擴張策略依然持續，預計在巴西大豆供應的主要窗口期，國內大豆供應將保持充足狀態。因此，我國的大豆供應壓力雖暫時后移，但階段性供需錯配的情況不會持續太久。
對于中美之間的關稅升級，我們應密切關注四季度美豆供應窗口期的中美關稅情況，以及我國對美豆的采購量和到港節奏。這些因素將對國內大豆供應的穩定性產生重要影響。
在農業領域，美國的策略調整對自身和其他國家也產生了影響。對加拿大的關稅增加將減少菜籽進口，這反而促進了本土豆類的需求增長。而對墨西哥和美國的農產品出口關稅則對農產品的流通造成了障礙，可能是導致出口萎縮，或是成為談判的籌碼。這種市場變化會影響農民的預期，進而影響種植結構。幾個重要的農業時間點，如2月底的農業論壇、3月底的種植意向報告、二季度的播種以及6月底的種植面積報告等，都為我們提供了觀察遠期供應的機會。在這之中，美玉米種植面積的擴張與美豆種植面積的縮減之間存在著挑戰。
而對于巴西來說，這無疑是一個擴大種植、爭奪農產品出口的好時機。預計在國際供應市場上，巴西的地位將進一步上升。
就美國加征關稅對鄭棉的短期影響而言，其影響有限。更值得我們關注的是后續政策變化。盡管美國對我國加征了10%的關稅，但與之前的市場傳聞相比，整體幅度并不算大。因此，當政策落地、短期利空消失后，我們可以看到ICE美棉也僅受到短期沖擊，而鄭棉節后的首日開盤則運行平穩，波動不大。
從長遠來看，我國紡服出口格局已經發生了顯著變化。若無新的變數，關稅政策對紡服出口的影響預計將是有限的。美國自我國的服裝及衣著附件進口量自2020年以來已有明顯下降。我國已減少了對美國、東盟、日本等地的紡織品及服裝出口，但增加了對東盟的出口。美國的關稅政策在落地后，我國隨即采取的反制措施可能會增加美國國內的反對聲音。同時，特朗普的關稅政策對美國的通脹和經濟也將產生重大影響，預計美國的對外關稅政策幅度將保持可控。我們將繼續關注這一領域的后續發展。
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