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銅礦和廢銅供應緊張 為銅價提供了支持
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今日行情解讀：
截至午后收盤時段，滬銅主力合約展現強勢，上漲1.49%，收于78260元/噸，相較于開盤價減去了860.00元。與此同時，國際銅價也呈現出更為明顯的上漲態勢，3月5日COMEX銅和LME銅價格分別突破了4.8美元/磅和9600美元/噸的關卡，單日漲幅分別高達5.48%和2.69%。
驅動因素分析：
銅價的強勢反彈源于特朗普總統對銅的進口關稅政策。在美國當地時間周二晚間9點，特朗普在國會聯席會議上發表講話，提議對非美國制造產品征收關稅，其中包括對鋼鐵、鋁和銅加征25%的關稅。雖然鋼、鋁的關稅已經確定實施，但銅的關稅仍處于調查過程中。這一政策變動使得COMEX銅價在講話結束后迅速拉漲超過5%，打開了套利空間，并帶動了LME銅和SHFE銅價格的上漲。截至3月5日收盤，COMEX-LME的溢價大約為10%。
自年初以來，美銅進口關稅價差預期和銅礦及廢銅供應趨緊的情況為銅價提供了強有力的支撐。從價差方面看，COMEX銅的走勢與COMEX-LME的溢價保持一致，COMEX銅價的上漲也推動了LME銅和SHFE銅價格的上行。在針對銅的進口關稅調查結果出來之前，關稅預期可能會持續存在，COMEX銅相對于LME銅的溢價也將繼續維持。在供應方面，來自南美地區和非洲地區的部分銅貨源被發送至北美，導致全球銅礦現貨貨源偏緊。此外，由于COMEX銅價的高漲，以COMEX合約計價的廢銅進口商減少了從美國的進口量，進一步加劇了國內銅原料緊缺的格局。
盡管有來自供應端和關稅價差預期的支撐，但美國“經濟過熱”的市場預期正在向對潛在經濟走弱的擔憂轉變。這種宏觀背景對銅價的上漲空間形成了一定的限制。近期，美國的一系列經濟數據呈現出走弱的趨勢：亞特蘭大聯儲的GDP Now經濟預測顯示，美國第一季度GDP可能下滑2.5%；1月美國零售月的環比跌幅創下了兩年來最大；2月美國制造業PMI為50.3，低于預期的50.7。特朗普的關稅政策增加了市場對供給側通脹的擔憂，2月美國密歇根大學通脹預期升至4.3%。此外，2月美國服務業PMI初值49.7大幅低于預期值53，這是兩年來首次跌入收縮區。年初以來，美債收益率也從4.8%回落至約4.2%，這表明之前預期的“再通脹”可能性正在下降，而“滯脹”或“衰退”的風險則在上升。
后市展望：
鑒于銅礦和廢銅供應緊張，以及關稅價差預期的反復驅動，這些都為銅價提供了強有力的支持。然而，我們需要警惕美國經濟放緩的擔憂，特別是對滯脹或經濟衰退的風險。短期內，市場可能會以震蕩為主，我們需要重點關注海外宏觀經濟的預期變化、關稅預期的驅動變化。在微觀層面，我們將密切關注COMEX銅與LME銅的價差變化，以及兩者庫存的變化。
截至午后收盤時段，滬銅主力合約展現強勢，上漲1.49%，收于78260元/噸，相較于開盤價減去了860.00元。與此同時，國際銅價也呈現出更為明顯的上漲態勢，3月5日COMEX銅和LME銅價格分別突破了4.8美元/磅和9600美元/噸的關卡，單日漲幅分別高達5.48%和2.69%。
驅動因素分析：
銅價的強勢反彈源于特朗普總統對銅的進口關稅政策。在美國當地時間周二晚間9點，特朗普在國會聯席會議上發表講話，提議對非美國制造產品征收關稅，其中包括對鋼鐵、鋁和銅加征25%的關稅。雖然鋼、鋁的關稅已經確定實施，但銅的關稅仍處于調查過程中。這一政策變動使得COMEX銅價在講話結束后迅速拉漲超過5%，打開了套利空間，并帶動了LME銅和SHFE銅價格的上漲。截至3月5日收盤，COMEX-LME的溢價大約為10%。
自年初以來，美銅進口關稅價差預期和銅礦及廢銅供應趨緊的情況為銅價提供了強有力的支撐。從價差方面看，COMEX銅的走勢與COMEX-LME的溢價保持一致，COMEX銅價的上漲也推動了LME銅和SHFE銅價格的上行。在針對銅的進口關稅調查結果出來之前，關稅預期可能會持續存在，COMEX銅相對于LME銅的溢價也將繼續維持。在供應方面，來自南美地區和非洲地區的部分銅貨源被發送至北美，導致全球銅礦現貨貨源偏緊。此外，由于COMEX銅價的高漲，以COMEX合約計價的廢銅進口商減少了從美國的進口量，進一步加劇了國內銅原料緊缺的格局。
盡管有來自供應端和關稅價差預期的支撐，但美國“經濟過熱”的市場預期正在向對潛在經濟走弱的擔憂轉變。這種宏觀背景對銅價的上漲空間形成了一定的限制。近期，美國的一系列經濟數據呈現出走弱的趨勢：亞特蘭大聯儲的GDP Now經濟預測顯示，美國第一季度GDP可能下滑2.5%；1月美國零售月的環比跌幅創下了兩年來最大；2月美國制造業PMI為50.3，低于預期的50.7。特朗普的關稅政策增加了市場對供給側通脹的擔憂，2月美國密歇根大學通脹預期升至4.3%。此外，2月美國服務業PMI初值49.7大幅低于預期值53，這是兩年來首次跌入收縮區。年初以來，美債收益率也從4.8%回落至約4.2%，這表明之前預期的“再通脹”可能性正在下降，而“滯脹”或“衰退”的風險則在上升。
后市展望：
鑒于銅礦和廢銅供應緊張，以及關稅價差預期的反復驅動，這些都為銅價提供了強有力的支持。然而，我們需要警惕美國經濟放緩的擔憂，特別是對滯脹或經濟衰退的風險。短期內，市場可能會以震蕩為主，我們需要重點關注海外宏觀經濟的預期變化、關稅預期的驅動變化。在微觀層面，我們將密切關注COMEX銅與LME銅的價差變化，以及兩者庫存的變化。
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